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本報告內容使用 AI 技術，根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。
1. 晟楠營運摘要
晟楠科技 (櫃：3631) 正在進行重大的產業轉型，核心策略是從傳統的焊錫本業轉向環保相關產業。公司指出，由於中國大陸市場的激烈價格競爭與經濟下行，焊錫本業已難以獲利。為提升營運效率，公司已將產能集中於深圳廠，並將臺灣及崑山的閒置廠房出租以增加租金收入，同時也正評估處分江西廠。
在轉型方面，公司透過子公司晟裕科技切入醫療及有毒廢棄物處理市場，並積極佈局 AI 相關及儲能產業。財務方面，受惠於早期低價購入的錫礦庫存，近兩年毛利率維持在 23% 至 29% 之間，展望明年，若錫價維持高檔，毛利率有機會突破 30%。
2. 晟楠主要業務與產品組合
- 核心業務 (傳統)：主要從事焊錫材料的生產與銷售，產品包括無鉛錫條、無鉛錫絲、無鉛錫膏及已研發上市的低燃度焊錫等。集團據點涵蓋台灣桃園、廣東深圳、江蘇崑山及江西吉安。
- 業務轉型與新興佈局：
- 環保產業：透過 2013 年成立的子公司晟裕科技，專注於醫療廢棄物與有毒性、無毒性的有害事業廢棄物處理。該業務具備將焚化熱能轉為電力的能力，可供廠內自用或售予台電。
- AI 與儲能：公司亦將 AI 相關產業及儲能產業列為未來轉型的方向。
- 營運調整：為應對市場挑戰，公司已將所有焊錫訂單集中由深圳廠統一製造及銷售，以優化產能利用率。
3. 晟楠財務表現
本次法說會未提供詳細的季度財務數據。
- 關鍵指標：
- 毛利率：因公司早期以低價購入錫礦作為原物料，近兩年毛利率維持在 23% 至 29% 的水準。
- 營運利潤：透過出租台灣及大陸崑山的閒置廠房，增加租金收入，對營運利潤帶來正面貢獻。
- 驅動因素與展望：
- 正面因素：近期錫期貨價格創下近三年新高，搭配公司的低成本庫存，預計將推升毛利率。公司預估，若此趨勢持續，2026 年的毛利率有機會突破 30%。
- 挑戰：焊錫本業面臨中國大陸同業的削價競爭及整體經濟環境不佳的壓力，是公司積極轉型的主要原因。
4. 晟楠市場與產品發展動態
- 全球錫市場趨勢：根據 IMARC Group 的預測，全球錫市場在 2025 年至 2033 年間的複合年成長率約為 1.14%。市場成長的主要動力來自 ESG 趨勢、電動車與再生能源技術轉型、AI 伺服器需求增加，以及創新回收技術的應用。
- 新事業進展：
- 廢棄物處理：子公司晟裕科技已於 2020 年 2 月 11 日取得甲級廢棄物處理機構設置核可函。然而，因政府空污排放總量管制政策趨嚴，原核可的排放量被縮減，目前公司正在重新申請設置許可證。
- 太陽能光電：先前規劃的太陽能光電設置工程業務，因客戶問題目前已停滯。
5. 晟楠營運策略與未來發展
- 長期計畫：公司的核心策略是從高耗能的焊錫產業，轉型至符合全球淨零排放趨勢的環保相關產業，以追求企業的永續經營。此舉不僅是為了提升獲利，也旨在為台灣環保盡一份心力。
- 營運資產優化：
- 產能集中：將焊錫生產集中在深圳廠，以提升營運效率。
- 資產活化：將台灣及崑山的閒置廠房出租，並將江西廠納入處分評估，以最大化公司利益。
- 新事業發展路徑：
- 廢棄物處理業務在取得新的許可證並正式營運後，將規劃申請增加處理量，並不排除透過併購的方式擴大經營規模。
- 將持續關注節能減碳相關的產業機會，包括 AI 及儲能領域。
6. 晟楠展望與指引
- 財務指引：公司預期，若錫價維持目前的高檔水準，2026 年的毛利率有機會突破 30%。
- 業務展望：
- 短期：透過活化閒置資產（出租廠房）及優化焊錫業務的營運效率來穩定獲利。
- 中長期：期待透過母子公司在環保、AI 及儲能等領域的產業轉型，為集團未來的營收與利潤帶來顯著的挹注。公司的發展重心將明確地以環保相關產業為主。
7. 晟楠 Q&A 重點
- Q1: 公司轉型太陽能光電設置工程的成效及進展如何？客戶是以中國還是臺灣地區為主？在業務擴展上是否感受到阻力？A: 由於客戶端的問題，太陽能光電設置工程業務目前已經停滯。若有新機會，將會發布公開資訊。此業務的接單方式以臺灣地區為主。公司仍有意往節能減碳相關產業發展，後續進展將會公告。
- Q2: 近期錫的期貨價格來到近三年新高，對公司的毛利率影響程度為何？怎麼看待明年的毛利率走勢？A: 因為公司早期以低價購入錫礦，近兩年毛利率落在 23% 至 29% 之間。若以目前的漲價模式推估，明年的毛利率有機會突破 30% 以上。
- Q3: 公司的原物料庫存量大約是幾個月？大約多久會轉換成成品或半成品？A: 公司的原物料為大宗物料，不會因存放時間而變質，因此沒有庫存呆滯提列的問題。從原料到半成品約需 1 個工作天，由半成品到成品約需 2 到 3 個工作天。
- Q4: 公司的醫療和有毒廢棄物處理事業目前進展如何？未來是否會透過併購或擴產來擴大經營？A: 因政府降低空污排放總量管制，公司原有的設置排放許可量被縮減，目前正在重新申請設置許可證。未來正式營運後，會繼續申請增加處理量，並考慮透過併購方式擴大經營。
- Q5: 產能利用率較低的工廠，除了出租之外，是否會處分中國部分的廠房？A: 為了將公司利益極大化，除了將訂單集中由深圳廠生產，並將臺灣及崑山廠房全部出租外，也考慮將江西廠納入處分的評估。
免責聲明
本備忘錄之數據及陳述根據現有的公開資訊與初步檢核，可能因實際財務報表或管理層後續公告之更新資訊而調整。本文件僅作為參考之用，不構成投資建議。
