【法說會備忘錄】敦泰 2024Q4

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1. 營運摘要

敦泰電子於 2025 年 2 月 21 日舉辦法人說明會，由董事長胡正大及財務長張偉傑主持，報告 2024 年第四季及全年營運成果與未來展望。

2024 年第四季營運摘要：

• 營收達新臺幣 41.88 億元，季成長 9.8%，年成長 15.3%，超乎上季預期。
• 營收成長主因是 AMOLED 類產品（手機、平板、中大尺寸）滲透率提升，帶動觸控 IC 出貨量持續創新高。
• TDDI 產品出貨符合預期。
• 部分客戶因應農曆年提前備貨。
• 毛利率為 21.4%，因產品組合影響較上季微幅下降。
• 稅後淨利為新臺幣 1.8 億元，季成長 9%，年成長 140.9%。
• 單季 EPS 為 0.86 元，為 2024 年單季最高。業外收益因新臺幣貶值及利息收入表現不錯。

2024 年全年營運摘要：

• 全年營收達新臺幣 145.4 億元，年成長 7.2%。
• 全年出貨量較 2023 年大幅成長 26%，主要受惠於新產品及新專案導入（手機、平板、筆電等）。
• 營收成長幅度小於出貨量成長，主要因 LCD IDC TDDI 手機產品價格持續下滑。
• 全年毛利率提升至 22.4%，較 2023 年增加 2.4 個百分點，主要受 AMOLED 類產品滲透率提升帶動觸控 IC 出貨量大幅成長所致。
• 全年稅後淨利為新臺幣 5.6 億元，年成長 61%。
• 全年 EPS 為 2.71 元，較 2023 年的 1.74 元增加 0.97 元。
• 今日董事會通過 2024 年股利分配案，將發放現金股利總額新臺幣 3.78 億元，每股配發現金 1.7 元。
• 董事會亦通過庫藏股買回計畫，預計於未來兩個月買回 300 萬股。

未來展望 (2025 Q1 & H2):

• 預期 2025 年第一季為傳統淡季，加上中國春節工廠停工及提前備貨效應，出貨量將減少。
• 產品組合預期將改善，毛利率應會有所提升。
• LCD 產品在手機應用面臨價格壓力，但在非手機應用（平板、汽車）仍有成長空間，新產品預計第二季開始爬升，對下半年毛利率有貢獻。
• AMOLED Touch IC 在手機市場持續擴大市佔率，非手機應用（摺疊手機、平板、筆電、車載）看到很多機會，預期下半年對營收及毛利率有顯著提升。

2. 主要業務與產品組合

敦泰的主要業務為觸控 IC、顯示驅動 IC 及觸控顯示整合型 IC (TDDI) 的設計與銷售。產品應用涵蓋手機、平板、筆記型電腦、電子書、汽車、穿戴裝置等消費性電子及其他領域。

• 核心業務： 觸控 IC、顯示驅動 IC、TDDI。
• 產品應用領域： 手機、非手機應用（平板、筆電、電子書、車載等）。
• 近期業務發展：
  • AMOLED 觸控 IC 在手機及非手機領域的滲透率持續提升，成為營收及毛利成長的重要驅動力。
  • LCD 產品在手機市場面臨挑戰，但積極拓展非手機應用，例如平板及汽車。
  • 持續投入新產品開發，特別是針對新應用領域（如電子書、筆電 Touchpad、車用顯示）。

3. 財務表現

以下為敦泰 2024 年第四季、第三季以及 2023 年同期之主要財務數據比較 (單位：百萬新臺幣)：

項目	2024Q4	2024Q3	QoQ %	2023Q4	YoY %	2024 全年	2023 全年	YoY %
營業收入	4,188	3,814	9.8%	3,632	15.3%	14,540	13,563	7.2%
營業毛利	896	849	5.5%	757	18.4%	3,260	2,710	20.3%
營業毛利率	21.4%	22.3%	-0.9 ppts	20.8%	+0.6 ppts	22.4%	20.0%	+2.4 ppts
營業費用	-	-	8.6%	-	4.7%	3,090	2,584	19.6%
營業淨利	69	88	-21.6%	36	90.9%	168	123	36.0%
業外收支淨額	123	86	43.0%	30	310.0%	413	302	36.8%
稅前淨利	192	174	10.3%	66	190.9%	581	426	36.4%
稅後淨利	183	168	8.9%	76	140.8%	560	348	60.9%
EPS (元)	0.86	0.79	-	0.37	-	2.71	1.74	-

• 營收驅動因素： 第四季營收成長主要來自 AMOLED 觸控 IC 出貨量提升及客戶提前備貨。全年營收成長受出貨量帶動，但手機 TDDI 價格下滑抵銷部分增長。
• 毛利率變化： 第四季毛利率微幅下降因產品組合變動。全年毛利率提升主要因高毛利的 AMOLED 產品比重增加。
• 營業費用： 費用增加主要用於新產品研發、EDA 工具及光罩費用。
• 業外收支： 第四季及全年業外收入顯著增加，主因匯兌收益（2024 年為匯兌利益，2023 年及 2024Q3 為匯兌損失）及利息收入增加。
• 資產負債表重點 (2024Q4 vs 2024Q3 vs 2023Q4)：
  • 現金餘額：QoQ 微減 (因償還房貸)，YoY 成長 23.3% (因獲利及銷售舊庫存)。
  • 應收帳款：QoQ 增加 (因營收成長)，YoY 減少 18.8% (因客戶收款組合改善)。
  • 非流動資產：QoQ 減少 (因收回晶圓廠保證金)，YoY 減少 22% (因收回晶圓廠產能保證金)。
  • 流動負債：QoQ 增加 (因新產品訂單應付帳款)，YoY 成長 30% (因應付帳款切點時間差異)。
  • 非流動負債：QoQ 減少 31%，YoY 減少 41.4% (主因償還長期借款約 7.5 億及退還客戶保證金約 12 億)。
  • 股東權益：QoQ 成長 3.6%，YoY 成長 8.7%。
  • 每股淨值：2024Q4 為 45.9 元，較 2024Q3 增加 1.62 元，較 2023Q4 增加約 3.5 元。

4. 市場與產品發展動態

• 市場趨勢：
  • AMOLED 在手機、平板、中大尺寸產品的滲透率持續提升。
  • LCD 在手機應用面臨價格壓力，但在非手機應用（平板、汽車）仍有成長空間。
  • 手機市場總量預計持平或微幅成長，但內部結構改變：LCD 佔比下滑、AMOLED 佔比上升；產品兩極化，高端與低端產品較受歡迎，中間產品式微。
  • 非手機應用（平板、筆電、電子書、汽車）市場發展快速，帶來新機會。
• 重點產品導入：
  • 手機： 產品導入 Transsion (4 款)、Samsung、Xiaomi、Realme (Oppo 子品牌)、Oppo (2 款)、Motorola。
  • 非手機：
    • Amazon Kindle 電子書： 成為 Touch IC 供應商，自上季度開始正式出貨，是近年來較大的成長及應用擴張領域。
    • Xiaomi 平板： 隨小米平板市佔率提升，貢獻增加。
    • Lenovo 筆電： 採用其 Touchpad 產品，經過約四年耕耘，去年開始有顯著成長。
    • GoPro： 長期合作夥伴，為其所有產品的獨家 Touch IC 供應商，包括最新的 Hero 11 和 Hero 13 系列。
    • 汽車： 產品應用於 Toyota Corolla 系列、中國廠商江淮汽車、小鵬汽車等多款車型。

5. 營運策略與未來發展

• 產品策略：
  • 持續推陳出新，導入新產品及新專案於手機及非手機領域。
  • 積極拓展 AMOLED 觸控 IC 在非手機應用市場（摺疊手機、平板、筆電、車載）的機會。
  • 開發 AMOLED TDDI，目標未來能進入手機應用，提升 TDDI 在營運中的比重。
  • 強化 LCD 產品在非手機應用（平板、汽車）的佈局。
• 研發投資： 增加研發投入，用於新產品開發、EDA 工具及光罩等。
• 市場定位： 透過產品創新及多樣化應用，鞏固並拓展市場份額，特別是在 AMOLED 觸控 IC 及非手機應用領域。
• 風險與應對：
  • 地緣政治風險/BIS 名單：公司產品屬於消費類電子，使用成熟製程，離管制領域較遠，目前無直接影響。若有涉及，將向美國商務部申請出口許可。
  • 手機 TDDI 價格下滑：透過增加出貨量及拓展非手機應用來因應，並開發高價值產品如 AMOLED TDDI。

6. 展望與指引

• 2025 年第一季： 預計為傳統淡季，受春節假期工廠停工及提前備貨影響，出貨量將會減少。但產品組合預期改善，毛利率應會有所提升。
• 2025 年下半年： 預期 AMOLED Touch IC 在非手機領域的拓展將有顯著貢獻；LCD 新產品在非手機應用的爬升也將對營收及毛利率帶來正面影響。
• 市場機會： AMOLED 滲透率提升、非手機應用市場（平板、筆電、電子書、汽車）的成長。
• 潛在風險： 手機市場總量成長有限、LCD 手機 TDDI 持續面臨價格下滑壓力。

7. Q&A 重點

Q: 請問 TDDI 產品的應用毛利率的排序？

A: TDDI 目前主要應用於車用及手機。從 TDDI 產品本身來看，車用 TDDI 的毛利率顯著高於手機 TDDI。電子書和筆電使用的產品不同（電子書主要用觸控 IC，筆電主要用 Touchpad），因此不好直接比較。

Q: TDDI 未來公司營運的比例是否逐漸下降，大概有目標？

A: 手機 TDDI 在營運比例上確實有下降趨勢，主因是單價持續下滑，儘管出貨量仍在上漲。但公司正在開發 AMOLED TDDI，若能成功進入手機應用，TDDI 的比重未來可能回升。公司目前沒有營運佔比的具體目標。

Q: 地緣政治，所謂 BIS 的名單對公司是否有影響？

A: 目前對公司沒有直接影響。公司產品是消費類，使用成熟製程，與美國管制的製程或應用領域有相當距離。即使有涉及邊緣情況，也會向美國商務部申請出口許可。

Q: 對今年手機市場的看法？

A: 預計今年手機總量基本上持平或略為成長。但產業內部變化很大：LCD 佔比會持續下滑，AMOLED 佔比會持續上升。產品趨向兩極化，高端和低端產品需求較好，中間產品逐漸式微。

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