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1. 台灣大營運摘要
台灣大哥大 (3045) 於 2025 年達成重要營運里程碑，多項財務指標創下近年新高。公司將營運架構分為「核心電信 (Telco Core)」、「企業服務 (Telco+)」及「新科技事業 (Telco+Tech)」，三者營收均實現穩健成長。
- 財務亮點: 2025 全年合併 EBITDA 創歷史新高，合併營業利益創 14 年新高，稅後淨利創 9 年新高，EPS 達 4.77 元，為 7 年新高。
- 重大發展: 於 2023 年 12 月合併台灣之星後，網路整併於 2024 年 9 月完成，其合併綜效已於 2025 年的獲利中體現。
- 股利政策: 董事會決議配發每股現金股利 4.8 元，較前一年度成長 7%，配發率超過 100%。以決議日股價計算，現金殖利率約 4.5%。
- 未來展望: 展望 2026 年，公司預期合併營收將成長 5% 至 7%，合併營業利益成長 1% 至 2%。資本支出預計將顯著下降至 82.4 億元。
2. 台灣大主要業務與產品組合
台灣大哥大持續深化其電信核心業務，並積極拓展企業服務與新科技事業，形成三大成長引擎。
- 核心電信業務 (Telco Core):
- 行動業務: 作為公司永續成長的根基，2025Q4 智慧型手機 ARPU 達 687 元，年增 3%。5G 滲透率提升至 44%，用戶自 4G 升級至 5G 後，月租費平均成長 53%。市場競爭趨於良性，帶動月租用戶退租率降至 0.59% 的歷史新低。
- 寬頻上網: 透過「好速成雙」等方案，結合行動與固網服務，帶動寬頻營收年增 5%。雖自有有線電視家戶覆蓋率僅 11%，但透過與其他 MSO 業者合作，服務可觸及全台超過 90% 的家戶，帶動高於 300Mbps 的高速寬頻用戶佔比提升至 48%。
- 企業服務 (Telco+):
- 2025 年營收年增 26%，主要動能來自政府標案以及 2024 年 12 月啟用的 AI 資料中心業務。服務範疇涵蓋大型企業與中小企業，提供雲端、資安、物聯網及 ICT 整合方案。
- 新科技事業 (Telco+Tech):
- 2025 年營收年增 12%，架構於龐大用戶基礎上，發展多元服務，包括「大哥付」隨帳代收 (DCB)、遊戲、品牌電商、電信金融、電動車充電服務 (MyCharge) 與 Web3 相關應用。
- momo (零售業務):
- 儘管面臨總體環境挑戰，2025 年有購會員數仍成長 3%。公司積極轉型，推出「mo 店+」(3P) 及「momo RMN」(廣告聯播網) 作為新增長引擎。2025 年 3P 業務 GMV 達成三位數年增長，商品數超過 340 萬；RMN 服務的廠商滲透率已超過 40%。
3. 台灣大財務表現
- 2025 全年關鍵財務數據:
- 合併營收: 1,987.6 億元 (年對年持平，主要受 momo 影響)。
- 合併 EBITDA: 431.7 億元 (年增 2%)。
- 合併營業利益: 214.5 億元 (年增 6%)，主要由電信業務貢獻。
- 稅後淨利: 144.4 億元 (年增 4%)。若排除 2024 年的一次性業外收益，稅後淨利年增近 10%。
- EPS: 4.77 元。
- 2025Q4 關鍵財務數據:
- 合併營收: 567.9 億元 (年增 1%)。
- 合併營業利益: 60.1 億元 (年增 10%)。
- 稅後淨利: 38.8 億元 (年增 12%)。
- EPS: 1.28 元。
- 財務結構與現金流:
- 截至 2025 年底，公司透過償還借款，總負債較前一年度減少近 90 億元，淨負債佔 EBITDA 比率降至 1.73 倍，股東權益報酬率 (ROE) 維持在 15%。
- 2025 全年營運現金流強勁，自由現金流量達 214.9 億元，較前一年成長 9%，為提升股利發放提供穩固基礎。
4. 台灣大市場與產品發展動態
- 市場趨勢: 隨著兩家小型業者退出市場，電信產業進入三雄鼎立的良性競爭格局。用戶攜碼 (NP) 市場總量年減 17%，顯示用戶黏著度提高，市場趨於穩定。
- 關鍵產品與策略:
- 5G 升級效益: 持續推動用戶從 4G 升級至 5G，是提升 ARPU 的主要動能。
- 生態圈綜效: 透過「好速成雙」、「OP 響樂生活」等獨門方案，綑綁集團內行動、寬頻、影音串流 (OTT) 及 momo 購物等多元服務，深化用戶價值。
- 企業客戶拓展: 憑藉 AI 資料中心的啟用及 ICT 整合能力，積極掌握企業數位轉型及政府標案商機。
- momo 業務轉型: 「mo 店+」平台與 RMN 廣告服務的推出，旨在開拓新的收入來源，應對零售市場的挑戰。
5. 台灣大營運策略與未來發展
展望 2026 年，台灣大哥大將透過三大策略，持續推動業績成長。
- 長期計畫:
- 強化 Telco 核心業務: 運用獨門搭售方案與跨售行銷，結合卓越的網路品質來驅動成長，同時嚴格執行成本控管。
- 加速 Telco+ 布局: 以 AI 技術賦能並深化策略合作，掌握更多企業客戶商機。
- 擴展 Telco+Tech 服務: 發揮集團綜效與龐大的用戶基礎，推動新科技服務的發展。
- 競爭定位: 公司不僅是一家傳統電信商，更是一個融合電信、零售、媒體與新科技的平台，透過集團資源整合創造獨特的競爭優勢。
- 資本支出優化: 隨著 5G 網路建置進入成熟期，資本支出將大幅下降，有助於提升自由現金流與股東回報。
6. 台灣大展望與指引
公司對 2026 年的營運表現提出正向展望，並提供以下財務指引：
- 營收與獲利預測:
- 合併營業收入: 預計成長 5% 至 7%。
- 合併營業利益: 預計成長 1% 至 2%。
- 電信業務營收: 預計成長 5% 至 7%。
- 電信業務營業利益: 預計成長 4% 至 6%。
- 資本支出計畫:
- 2026 年總資本支出預算為 82.4 億元，較 2025 年實際支出 112 億元顯著下降。
- 電信業務: 61.3 億元。
- 有線電視: 10.3 億元。
- momo 與其他: 10.8 億元。
免責聲明
本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。
