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1. 華票營運摘要
華票 (2820) 於 2026 年第一季展現強勁的經營韌性與獲利能力。在全球 AI 需求帶動企業融資及股市熱絡的背景下，公司核心的票券及債券業務均有顯著成長。儘管市場因地緣政治與通膨預期而充滿不確定性，公司透過彈性的業務策略調整，實現了優異的財務績效。
2026 年第一季的營運亮點包括：
- 獲利能力：稅後淨利達 6.4 億元，較去年同期大幅成長 61.2%；每股稅後盈餘 (EPS) 為 0.48 元。稅前淨利年增率超過六成。
- 資產品質：授信品質維持良好，逾放比率持續為 0%。
- 經營效率：年化後的稅前股東權益報酬率 (ROE) 達 11.5%，顯著優於同業平均的 9.04%。
展望未來，公司管理層認為，雖然全球能源價格高漲與美國通膨壓力為市場帶來不確定性，但經營團隊將秉持兢兢業業的態度與風險控管優先的方針，靈活調整策略，為股東、客戶及員工創造最大利益。
2. 華票主要業務與產品組合
公司主要業務分為票券、債券及股權三大板塊，2026 年第一季的成長主要來自於票券與債券業務的貢獻。
- 票券業務：
- 2026Q1 淨收益為 6.76 億元，年增率達 51%。
- 公司持續執行「騰籠換鳥」的授信政策，在自保餘額僅微幅成長 3% 的情況下，透過優化客戶組合、提高手續費收入與利差，創造了遠高於資產規模成長的收益。
- 授信品質保持穩健，逾放比率為 0%，並超額提存保證責任準備金以因應潛在信用風險。
- 債券業務：
- 2026Q1 淨收益達 3.29 億元，年增率高達 248%。
- 此顯著成長主要歸因於 2025 年第四季以來，成功將先前外幣債券的套損部位轉虧為盈。
- 策略上，公司審慎控管部位並「汰弱換強」，刻意維持臺幣債券的低水位 (約 692 億元)，以待未來有利時機，建置收益較高的合格債務工具。
- 投資組合品質優良，臺幣債券 86% 的信評為 twAAA 至 twAA- 等級；外幣債券 84% 的信評為 S&P A- 至 AAA 等級。
- 股權業務：
- 2026Q1 淨收益為 39 百萬元，相較去年同期的虧損已由負轉正。
3. 華票財務表現
公司在 2026 年第一季的財務表現相當亮眼，各項指標均呈現強勁成長。
- 關鍵財務指標 (2026Q1)：
- 淨收益：10.94 億元，年增 86.37%
- 稅前淨利：8.01 億元，年增 61.82%
- 稅後淨利：6.4 億元，年增 61.21%
- 稅後 EPS：0.48 元，年增 61.21%
- 年化稅後 ROE：9.19% (年增 36%)
- 年化稅後 ROA：0.97% (年增 39%)
- 經營效率與股東回饋：
- 成本效益比持續優化，自 2025 年的 20.61% 降至 2026Q1 的 16.73%，顯示公司以更低的費用創造更高的收益。
- 每股淨值穩步提升至 20.76 元。
- 2025 年度盈餘預計配發現金股利 0.9 元，較前一年度成長 15%，現金殖利率達 5.72%。
- 資本結構：
- 自有資本適足率 (BIS Ratio) 維持在 13.90% 的穩健水準，高於公司內部 13% 的目標，顯示公司在追求獲利成長的同時，亦維持強健的資本基礎。
4. 華票市場與產品發展動態
全球經濟呈現「物價較高且成長放緩」的趨勢，但各主要經濟體表現分歧。
- 全球經濟趨勢：
- 製造業：全球製造業 PMI 普遍處於擴張趨勢。美國因 AI 投資帶動而表現強勁；日本受惠於日圓貶值；中國則因出口與內需提振而維持擴張。
- 服務業：美國與中國維持增長，但歐洲因能源通膨衝擊而轉弱，日本擴張動能停擺。
- 美國市場動態：
- 通膨：上半年受中東戰事影響，能源價格成為推升 CPI 的主因，但通膨壓力尚未全面擴散。
- 聯準會 (Fed) 動向：市場對降息的預期已消失。新任主席 Warsh 強調將依據實際經濟數據調整貨幣政策，減少前瞻性指引，為市場帶來不確定性。
- 臺灣市場動態：
- 經濟成長：受惠於 AI 產業紅利，臺灣經濟成長動能強勁。央行大幅上修 2026 年 GDP 成長率預估至 9.45%，預計全年可達 5% 以上。4 月景氣對策信號分數為 39 分，燈號維持代表「景氣熱絡」的紅燈。
- 央行動向：國內通膨展望尚屬溫和 (全年 CPI 預估為 1.91%)，景氣無衰退隱憂，預期央行將維持利率不變，並透過審慎監管措施確保金融穩定。
5. 華票營運策略與未來發展
面對複雜的金融情勢，華票擬定清晰的業務策略，以穩健的風險管理為基礎，追求持續成長。
- 長期發展計畫：
- 公司務實推動 ESG 永續發展，在治理、環境及社會三大面向均有具體績效，包括連續五年零逾放、導入國際永續揭露準則、使用再生能源及推動社會公益等。
- 債券業務策略：
- 新臺幣債券：在市場殖利率上行時，將逢高伺機補入收益率較高的標的，以提升整體部位的收益率。
- 外幣債券：掌握市場波動加劇帶來的區間操作機會以實現資本利得，同時強化資產負債管理，維持穩定的養券利差。
- 票券業務策略：
- 在維持市場占有率的基礎上，提升承銷議價空間。
- 優化部位管理，加強票券賣斷力道，有效管控利率與流動性風險。
- 持續開拓次級市場客源，擴大買賣利差，提高經營績效。
6. 華票展望與指引
- 總體展望：
- 全球經濟面臨中東地緣政治引發的能源價格波動與通膨壓力。美國經濟在消費與投資帶動下尚屬穩定，而臺灣則因 AI 產業帶動，經濟成長前景樂觀。
- 機會與風險：
- 機會：臺灣強勁的經濟成長與企業融資需求，為票券業務帶來發展空間。國際債市波動也為債券交易提供獲利機會。
- 風險：全球通膨壓力、主要經濟體貨幣政策的不確定性，以及緊俏的國內資金情勢，是公司經營面臨的主要挑戰。
- 未來指引：
- 公司未提供具體的財務預測。管理層強調將以風險控管為優先，靈活調整各項業務策略，在不確定的市場環境中，致力為所有利害關係人創造價值。
免責聲明
本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。
