【台達電子法說會重點內容備忘錄】未來展望趨勢 20260226【台達電子法說會重點內容備忘錄】未來展望趨勢 20260226

1. 營運摘要

• 2025 全年財務表現亮眼：全年營收達新台幣 5,549 億元，年增 32%；毛利率與營利率雙雙創下歷史新高，稅後淨利突破 600 億元，年增 71%，全年 EPS 為 23.14 元。董事會提案每股配發現金股利 11.6 元。
• 資料中心為主要成長動能：受惠於 AI 伺服器相關業務強勁需求，特別是液冷散熱 (Liquid Cooling) 解決方案與伺服器電源，基礎設施 (Infrastructure) 與電源及零組件 (Power Electronics) 部門為主要獲利貢獻來源。
• 2026 資本支出與費用持續增加：為因應 AI 及基礎設施的強勁需求，2026 年資本支出將略高於 2025 年的 461 億元，主要用於擴充產能。同時，為投入新產品研發與擴展區域性解決方案團隊，營業費用預期將持續增加。
• 各業務展望：
  • AI/資料中心：2026 年能見度佳，需求持續樂觀。
  • 電動車 (Mobility)：短期市場狀況不佳，預期近一兩年成長有限，但公司看好其中長期前景。
  • 自動化 (Automation)：預期 2026 年成長將優于 2025 年，工業自動化在中國市場有回溫跡象，樓宇自動化則透過收購晶睿強化佈局。

2. 主要業務與產品組合

• 電源及零組件 (Power Electronics)：為公司最大營收及獲利來源，佔全年營收 50%。主要成長來自於資料中心相關的伺服器電源供應器。
• 基礎設施 (Infrastructure)：為成長最快速的部門，佔全年營收 33%。主要受惠於資料中心解決方案，特別是液冷散熱系統的強勁成長。
• 自動化 (Automation)：佔全年營收 10%。工業自動化業務主要動能來自中國市場，目前呈現緩步回溫。樓宇自動化業務則透過組織調整及 100% 收購晶睿，預期將提升營運效率。
• 交通 (Mobility)：佔全年營收 7%。受全球電動車市場短期需求放緩影響，2025Q4 出現虧損，全年虧損近 12 億元。公司正進行產能調整與費用控管，將泰國的兩個車用廠區整併為一個，釋出產能支援電源業務。

3. 財務表現

2025Q4 關鍵財務數據

• 營收：新台幣 1,616 億元 (季增 8%，年增 42%)。
• 毛利率：34.6%，較上季微幅下滑，主因為產品組合變動。
• 營利率：16.3% (季增 0.2 個百分點，年增 7.3 個百分點)。
• 稅後淨利：新台幣 173 億元 (季減 7%，年增 141%)。
• 稅後 EPS：新台幣 6.67 元。
• 業外虧損：第四季業外虧損約 7.7 億元，主因為資產減損提列。

2025 全年關鍵財務數據

• 營收：新台幣 5,549 億元 (年增 32%)。
• 毛利率：34.3%，創歷史新高 (年增 1.9 個百分點)。
• 營利率：15.1%，創歷史新高 (年增 3.8 個百分點)。
• 稅後淨利：新台幣 601 億元 (年增 71%)。
• 稅後 EPS：新台幣 23.14 元。
• 有效稅率：約介於 22% 至 23% 之間。

重大事項

• 資產減損：第四季提列資產減損，主要來自於美國的樓宇自動化投資及德國的被動元件汽車零組件投資 (TBNT)。此為根據未來現金流量評估後所做的商譽減損，每年皆需進行減損測試。
• 庫存增加：第四季存貨增加，主因為應對資料中心業務需求而預先建立庫存。

4. 市場與產品發展動態

• AI 資料中心趨勢：
  • 需求來源：主要成長動能來自四大雲端服務供應商 (CSP) 的資本支出。雖然建置過程中面臨缺工、缺料、缺電等挑戰，但 2026 年的專案計畫能見度仍高。
  • 高壓直流電 (HVDC) 技術：公司同時開發 800V DC 與 ±400V DC 兩種架構以滿足不同客戶的客製化需求。預期 2026 年將有少量 800V 系統營收，但主要放量時間點將落在 2027 年。
  • 固態變壓器 (SST)：SST 技術有助於減少電力轉換次數，若能從高壓直接轉換至 800V 中壓，可減少約 30% 的能源浪費。目前已有客戶在測試中。
• 氫燃料電池：為解決資料中心高耗能與碳排問題，公司開發的氫燃料電池轉換效率可達 65%，為傳統燃氣發電的兩倍。預計 2026 年底量產，2027 年開始貢獻營收。
• 供應鏈狀況：記憶體缺貨對公司影響有限，主要影響子公司晶睿；部分電子元件有短期短缺，但整體狀況可控且能夠解決。
• 機器人發展：目前量產及投入重心仍在工業機器人領域。服務型（包含人形）機器人已成立研究院進行中長期開發，但面臨觸覺感測、系統協調控制及安全法規等多重瓶頸，短期內難以大規模商業化。

5. 營運策略與未來發展

• 積極擴充產能：為滿足未來需求，公司持續進行全球產能佈局。泰國三個新廠已於 2025 年底啟用，美國新廠正在興建，並已至墨西哥進行考察。目前產能足以應付近兩年需求，但已開始規劃兩年後的產能擴充，以避免屆時供不應求。
• 強化解決方案能力：持續投入研發 (R&D) 及建立區域性 (region) 的解決方案團隊，以提供客戶更完整的安裝、調試等在地化服務，特別是在資料中心領域。
• 電動車業務調整：因應短期市場逆風，將泰國的車用產能由兩個廠區縮減為一個，提高營運效率，並將多餘產能轉為支援電源產品線。
• 自動化業務整合：完成對晶睿 (Vivotek) 的 100% 收購，有助於整合樓宇自動化業務，提升整體營運效率與市場競爭力。

6. 展望與指引

• 2026 年成長展望：預期最大的成長動能仍來自 AI 資料中心相關業務，帶動電源及零組件與基礎設施部門持續成長。自動化業務成長將優於 2025 年，而電動車業務則相對平緩。
• 季節性影響：由於資料中心建置專案的持續性，預期 2026 年的季節性波動將較以往不明顯。惟 2026Q1 因農曆新年工作天數較少，營收表現仍會是相對低點，預期 Q2 將優於 Q1。
• 長期趨勢：公司認為 AI、電動化 (Electrification) 仍是長期必然趨勢，將持續投入資源以掌握未來商機。

7. Q&A 重點

• Q1：2025 年營業費用年增 19%，請問 2026 年的增長幅度預期？

  • A：2026 年營業費用預期將持續增加。主要原因有二：第一，有許多新產品開發 (NBD) 需要投入大量研發資源；第二，為了提供客戶更好的解決方案服務，例如資料中心的安裝與調試，需要在各區域 (region) 建立與擴充服務團隊，這方面的人力投入也會持續增加。

• Q2：2026 年的資本支出計畫為何？與 2025 年相比有何變化？主要投資方向是什麼？

  • A：2025 年資本支出總金額約為 461 億元，其中 60% 用於設備投資。預計 2026 年的資本支出會稍微多一點，且設備投資的比例會進一步增加。主要投資方向將集中在 AI 與基礎設施相關的產能擴充。

• Q3：2025Q4 的毛利率相較 Q3 下滑，且交通 (Mobility) 部門獲利衰退明顯，原因為何？此影響是否為一次性？

  • A：毛利率下滑主要是產品組合的影響，公司產品線眾多且複雜，此為正常波動。交通部門的狀況，預期這一兩年可能還不會好，公司正在進行產能整理與費用控管。但從中長期來看，電動車是必然趨勢，生態系統與基礎設施調整後仍非常有前景。

• Q4：關於財報中公告的資產減損，具體是哪個部分？

  • A：主要有兩個部分。一個是美國的樓宇自動化投資；另一個是我們在德國投資的被動元件公司 (TBNT)，該公司從事高壓射出成型的汽車零件。我們評估這兩筆投資未來能帶來的現金流量後，依會計原則必須在帳上做一些商譽的減損。

• Q5：此資產減損是一次性的嗎？未來是否還有其他資產減損計畫？

  • A：公司每年都必須依法規進行資產減損測試，因此目前無法回答未來是否還會有。

• Q6：可否分享去年 (2025) 與今年 (2026) 的 AI 相關業務營收佔比？以及資料中心業務今年的展望與季節性趨勢？

  • A：2025 年，液冷系統約佔整體營收 9%，而 Power (電源) 相關產品因與其他產品混合，較難精確切割，但粗估約 20% 幾。預期 2026 年此佔比會持續提升。
  • 展望方面，客戶需求整體來看是相當樂觀的。但市場變化快，資料中心建置面臨土地、水、電、缺工、缺料 (如記憶體) 等挑戰。
  • 主要成長動能仍來自四大 CSP 業者，其 2026 年資本支出預計不會減少，因此今年能見度較佳。但 2027、2028 年後需關注 AI 應用的實際需求與獲利狀況。
  • 季節性方面，因大型建案的持續性，預期今年的季節性波動不會太顯著。

• Q7：聽聞美國電力系統問題使資料中心設計從超大型轉向區域型，公司觀察到的趨勢為何？這對台達有何商機？

  • A：目前我們的主要客戶仍以大型 CSP 與大型資料中心為主，中小型需求尚未明顯浮現。我們已備妥模組化、貨櫃型資料中心等方案給中小型客戶，但目前需求不高。就管理與電力效能而言，大型資料中心不見得比小型差。

• Q8：記憶體或其他零組件的缺貨對公司各產品線的影響？2026 年四大業務部門的成長排序？AI Power 與 Cooling 哪個成長動能較大？

  • A：記憶體缺貨主要影響子公司晶睿 (Vivotek) 的監控攝影機產品，對台達其他業務影響不大，但會影響我們的客戶端。其他部分電子元件有短期短缺，但都可以解決。
  • 2026 年成長排序：最大的成長動能來自 AI 資料中心，因此電源及零組件、基礎設施將是成長主力。電動車業務較緩慢，需看長期發展。自動化業務預期會比 2025 年好，工業自動化看中國市場恢復速度，樓宇自動化則有收購晶睿的助益。
  • AI Power 與 Cooling 兩者成長動能都很大。

• Q9：800V DC 的推展進程與出貨時程？去年 AI Server 的營收佔比更新？產能是否仍吃緊？

  • A：800V DC 市場普遍預期 2027 年才會大量普及。但有部分較積極的客戶希望今年 (2026) 導入，因此今年可能會有一些 800V 系統的營收。是否同時導入固態變壓器 (SST) 則視客戶情況而定。
  • AI 營收佔比：2025 全年與先前法說會揭露的數字差不多，Power 約 20% 幾，Cooling (系統) 約 9%，今年預期會再提升。
  • 產能狀況：產能仍然非常吃緊。泰國新廠已在調整中，中國與美國產能也接近滿載或正在擴建。目前產能夠用，但我們更擔心兩年後的產能是否足夠，因此已在積極規劃，考慮在既有地點擴充或尋找新據點。

• Q10：在全球 AI 資料中心用電激增下，台達如何定位節能角色？除了氫能，還有其他成長動能嗎？

  • A：我們在節能方面有幾個方向：1) 提升單一電源產品的轉換效率；2) 減少電力轉換次數，例如導入 800V DC 或 SST 技術，可減少約 30% 的能源浪費；3) 發展更高效的發電方案。
  • 氫燃料電池是發電端的重點，效率可達 65%，是燃氣發電的兩倍。預計 2026 年底量產，2027 年貢獻營收。這不僅能解決碳排問題，也能以分散式發電方式解決電網供電不足的問題。

• Q11：2026Q1 營運展望？

  • A：第一季因農曆新年工作天數較少，營運表現會是相對低點，但預期第二季會比第一季好。

• Q12：關於 ±400V DC 與 800V DC 的開發進度與客戶採用情況？

  • A：兩種架構我們都有在為不同 CSP 客戶進行客製化開發。800V 提出的時間較早，但兩種方案都有客戶在合作。目前無法預測哪一種方案今年的拉貨動能較強，但整體而言，高壓直流電 (HVDC) 的主要營收貢獻會從 2027 年才開始，今年的量還不會特別大。

• Q13：2025Q4 存貨季增 100 多億，原因為何？

  • A：主要是為了資料中心業務的需求，必須預先建立庫存。另外，根據會計原則提列的呆滯存貨損失在第四季也相應增加。

• Q14：對應 Mobility 業務近兩年展望不佳，產能調整的具體安排為何？

  • A：我們在泰國原本有兩個廠區生產汽車相關產品，今年 (2026) 將會縮減成一個廠區，將多餘的產能釋放出來給電源業務使用。

• Q15：台達在 AI 機器人領域的佈局進度與規劃？

  • A：目前有量產且投入較多的仍在工業機器人領域，此部分仍有很大發展空間。我們也成立了服務型機器人研究院，進行中長期佈局。服務型機器人要普及仍有許多瓶頸，包括觸覺等感測技術、與雲端的協調控制能力，以及在人類環境中的安全法規問題，這都需要很長的時間來克服，非短期可見成果。

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