0%
1. 裕隆營運摘要
裕隆汽車 (2201) 於 2026 年 3 月 25 日舉行線上法人說明會，說明 2025 年營運成果及 2026 年展望。回顧 2025 年，公司營運受地緣政治與關稅政策不確定性影響，整體汽車市場面臨嚴峻考驗。
- 2025 年財務表現: 全年合併營收為 723 億元，營業利益約為 59 億元。財務表現反映車市需求放緩的影響，但各季度仍維持獲利。
- 重大發展與因應對策:
- 本業經營: 調整最適化生產規模，並積極尋求新代工產品來源以提升產能利用率。
- 電動車佈局: 建立動力電池的組裝、檢測與維修能力，為電動車後服務市場預作準備。
- 海外事業: 強化中國大陸與菲律賓市場的發展與獲利能力。
- 未來展望: 經營團隊視 2025 年為營運谷底，並將 2026 年定位為未來逐年成長的起點。隨著臺美關稅議題明朗化，市場不確定性降低，加上遞延需求回補，預期整體車市將逐步回穩。公司將以穩健步伐強化本業經營體質，並推進能源、資產開發等多元事業佈局。
2. 裕隆主要業務與產品組合
公司營運策略建構於「雙核事業主體」與「三翼延伸事業」的架構之上，以驅動多元化成長動能。
- 雙核主體事業:
- 整車製造: 核心業務為汽車代工製造。透過多品牌合作策略（如 MG、鴻華先進 Foxtron）提升產能利用率。2025 年下半年完成塗裝等關鍵製程優化，並導入 MG G50+ 與 Foxtron Bria 等車型順利量產。旗下代工生產的車型（如 NISSAN SENTRA）榮獲 TNCAP 五星級安全認證，肯定其製造品質。
- 能源發展: 聚焦於儲能與動力電池領域。2025 年已擴大至車用動力電池製造，為超過 100 台電動巴士生產電池。策略上，積極拓展「表後儲能」應用，包含電動車的「充儲整合」、太陽能的「光儲整合」及工業用戶儲能方案。同時透過海外據點進行水平擴散，並垂直整合至工程、維運等高附加價值服務。
- 三翼延伸事業:
- 資產開發: 活化公司資產以創造穩定收益。指標性項目「裕隆城」於 2025 年人流突破 1,000 萬人次，營收表現持續成長。北區的租賃業務也穩定貢獻收益。
- 通路服務: 進行通路資源整合以提升營運效能，例如推動大台北地區的經銷體系整合與後勤系統共構。
- 海外事業: 重新梳理並建立中國大陸與菲律賓市場的治理架構，以更有效率的方式推進海外事業發展。
3. 裕隆財務表現
- 2025 全年關鍵財務數據:
- 合併營收: 723 億元
- 營業利益: 59 億元
- 全年稅後 EPS: 0.93 元 (註：根據簡報各季 EPS 加總)
- 資產負債結構 (截至 2025Q4):
- 合併總資產: 3,669 億元
- 合併總負債: 2,730 億元
- 合併負債比: 74%
- 實質負債比: 若扣除裕融企業因融資業務產生的借款，負債比約為 30%，顯示本業財務結構穩健。
- 現金流量 (2025 全年度):
- 營業活動現金流入: 190 億元，顯示公司具備穩定的現金創造能力。
- 投資活動現金流出: 61 億元，主要用於增加金融資產配置及關係企業在能源事業的佈局。
- 籌資活動現金流出: 143 億元，主因為持續降低借款水位，優化資金結構。
- 財務挑戰與驅動因素: 2025 年的財務表現主要受到整體車市需求放緩，以及金融事業因法規政策因素獲利受壓抑的影響。公司透過成本費用管控、新事業佈局及優化轉投資效能等措施，在挑戰中維持獲利。
4. 裕隆市場與產品發展動態
- 台灣汽車市場趨勢:
- 2025 年台灣新車總市場領牌數為 41.4 萬輛，年對年衰退 9%。市場主要受關稅政策不確定性影響，導致消費需求被壓抑。
- 2025Q4 因貨物稅減徵政策延續，銷量明顯回升 (季對季 +22%)，顯示需求為遞延而非結構性衰退。
- 動力來源方面，2025 年油電混合車逆勢成長 11%，而燃油車與純電車則分別衰退 17% 及 13%。
- 產品與合作動態:
- 新車導入: 成功量產 MG G50+ 及鴻華先進的 Foxtron Bria 車型，有效提升產能利用率。
- 品質肯定: 裕隆製造的 NISSAN SENTRA 於 2025 年獲得 TNCAP 五星級最高安全評價，強化市場信任度。
- 策略合作: 與鴻華先進在電動車領域的合作持續深化，協助客戶加速新產品推出。
5. 裕隆營運策略與未來發展
- 長期發展計畫 (2026 年):
- 整車製造: 提升成本競爭力，爭取新產品代工機會，並研議導入 AI 應用於製造流程以提升效率。
- 能源發展: 持續拓展表後儲能應用，並將進一步佈局電池循環相關領域，建立完整的能源生態系。
- 資產開發: 提升現有資產使用效率，強化裕隆城等商場營運，並研議其他資產活化方案。
- 海外事業: 在中國、菲律賓等既有市場深化經營，同時關注新興市場的拓展機會，並推動跨區域資源協同。
- 競爭優勢:
- 擁有高效、彈性的整車製造平台，具備多品牌代工能力。
- 結合集團資源，在能源、資產活化等領域具備垂直整合與水平擴散的潛力。
- 連續 11 年公司治理評鑑排名前 5%，展現穩健的經營體質。
6. 裕隆展望與指引
- 2026 年市場展望: 經營團隊對 2026 年的營運抱持期待。隨著臺美關稅議題明朗化，市場不確定性降低，預期車市需求將回歸基本面並逐步回穩。
- 成長動能:
- 策略夥伴復甦: 重要合作夥伴（裕隆日產）在啟動品牌革新計畫後，銷售已現復甦曙光，有望帶動代工業務回升。
- 轉投資獲利: 隨著相關法規調整，部分轉投資事業營運進入穩定階段，獲利貢獻有望提升。
- 穩定收益增長: 裕隆城商場與租賃等資產收益預期將穩健提升。
- 新事業挹注: 能源與海外事業的深化佈局，預期將逐步為集團挹注新的成長動能。
7. 裕隆 Q&A 重點
Q1: 關於 Nissan 在 2026 年的銷量目標？
A: 此問題應由裕隆日產官方發布較為合適。但根據公司內部的了解，預期其今年的銷量將會比去年有所提升。
Q2: 納智捷 (Luxgen) 品牌未來將扮演什麼樣的角色？
A: 經與鴻華先進協商，雙方同意將納智捷品牌納入鴻華先進旗下，此舉能在市場溝通、協調及消費者需求掌握上產生更好的綜效，對鴻華、納智捷及未來的 Foxtron 品牌銷售都有正面效益。裕隆將持續做好對現有納智捷車主的售後服務，維護消費者權益。
Q3: 關於「表後儲能」的具體應用與時間規劃？
A: 目前已有具體的應用場景並已開始推出相關產品。主要應用包括：
- 充儲應用：針對電動車快充站與儲能設備的結合。
- 光儲應用：太陽能發電與儲能設備的搭配。
- 工業應用：針對高耗能企業的儲能設備連結。
公司透過策略合作方式導入相關產品與應用，目前已在因應上述場景陸續推出解決方案。
免責聲明
本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。
