【凱撒衛法說會重點內容備忘錄】未來展望趨勢 20260821

1. 凱撒衛營運摘要

凱撒衛 (1817) 2026 上半年營運表現穩健，儘管合併營收僅微幅成長，但獲利能力顯著提升。上半年每股盈餘 (EPS) 達到 2.95 元，較去年同期大幅成長 91.56%。此成長主要歸功於產品組合優化與成本控管得宜，帶動毛利率及營業淨利顯著改善。

• 主要發展：公司於 2026 年 7 月推出新款「臺上型電漿滅菌龍頭」，並開始在越南市場銷售，擴大高附加價值產品線。同時，積極與建商接洽「整體衛浴」方案，將其視為未來關鍵成長動能。
• 各地區表現：2026 上半年營收佔比為台灣 70%、越南 30%。台灣市場雖受房市量縮影響，但在公共工程領域需求穩定；越南市場則受惠於經濟成長，營收與毛利率雙雙提升。
• 未來展望：公司明確將「電漿滅菌產品」與「整體衛浴方案」定位為未來三至五年的成長雙引擎，並已完成相關產能與設備佈局，預期將成為營收成長的主要貢獻來源。

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2. 凱撒衛主要業務與產品組合

• 核心業務：凱撒衛為台灣衛浴設備品牌，主要從事瓷器、龍頭、浴缸、櫥櫃等衛浴產品的研發、製造與銷售。營運模式為台灣負責研發與行銷，生產基地則位於越南同奈省。
• 各市場營運表現 (2026 上半年)：
  • 台灣市場：佔總營收 70%。上半年台灣房市呈現「量縮價盤」格局，整體買賣移轉棟數年減約 5%，但衰退幅度已較去年同期收斂。其中，新成屋市場成長 4%，但中古屋交易疲弱。公共工程市場需求穩定，特別是長照、安養中心等社福與醫療建案，帶動公司銀髮族相關產品線的銷售。公司透過深化與特力屋等通路合作，推廣電漿滅菌龍頭等新產品。
  • 越南市場：佔總營收 30%。受惠於越南經濟持續復甦與城市化發展，住宅與商用建案需求同步提升，帶動公司營收年增 13.97%，毛利率亦提升 3.45 個百分點。為應對市場競爭，公司持續優化產品組合，並於 2026 年 7 月開始在當地銷售電漿滅菌龍頭。

3. 凱撒衛財務表現

公司 2026 上半年財務表現亮眼，獲利能力大幅提升，展現出穩健的營運效率與成本控制能力。

• 關鍵財務指標：
  • 2026 上半年 (H1)
    • 合併營收：13.02 億元 (年增 1.08%)
    • 合併營業毛利：5.00 億元 (年增 8.15%)
    • 合併營業淨利：2.05 億元 (年增 37.02%)
    • 每股盈餘 (EPS)：2.95 元 (年增 91.56%)
  • 2026Q2
    • 合併營收：6.91 億元 (年增 2.87%)
    • 每股盈餘 (EPS)：1.75 元 (年增 92.31%)
  • 2026Q1
    • 合併營收：6.12 億元 (年減 0.86%)
    • 每股盈餘 (EPS)：1.21 元 (年增 92.06%)
• 驅動因素與挑戰：
  • 獲利成長驅動：儘管營收成長平緩，但公司透過優化產品組合及有效的成本控管，成功提升毛利率與純益率，是 EPS 大幅成長的主要原因。
  • 股利政策：公司維持穩健的股利政策，2025 年 EPS 為 3.61 元，現金股利配發 2.2 元，配息率約 61%。近 13 年平均配息率約 63%。

4. 凱撒衛市場與產品發展動態

凱撒衛持續以「時尚簡約」為產品策略，專注於創新科技與設計美學，推出多款高附加價值新產品。

• 市場趨勢與機會：觀察到公共工程市場需求穩定，特別是醫療、安養及教育相關建設，因此針對此市場推出相應產品。同時，消費者對收納功能及個性化設計的需求提升，也驅動浴櫃與彩色系列產品的開發。
• 重點新產品 (2026)：
  • 智能馬桶系列：推出多款新品，包括針對公共工程市場的壁掛式智能馬桶 CPA1580，以及具備特殊色彩的輕智能馬桶，以滿足設計師與商業空間需求。
  • 電漿滅菌龍頭：推出臺上型新產品，擴大適用場景，並與特力屋等通路合作加強推廣。
  • 設計系列產品：
    • 彩色面盆系列：運用烤漆技術，提供寶石紅、巴黎緞金等多種顏色選擇。
    • 浴櫃與鏡櫃系列：因應收納趨勢，推出搭配 LED 照明的新款浴櫃及鏡櫃，由越南自有櫥櫃廠生產。
  • 溫水洗淨便座：推出雷射感應掀蓋旗艦款 TAF230。
  • 小便斗系列：針對不同場域推出多種尺寸的新款小便斗。

5. 凱撒衛營運策略與未來發展

公司以「成為亞洲前十大國際衛浴品牌」為願景，透過品牌與創新驅動長期成長。

• 長期計畫與成長動能：
  • 未來成長雙引擎：
    1. 電漿滅菌產品：以技術創新為核心，滿足健康防疫趨勢，創造高附加價值與市場差異化。
    2. 整體衛浴方案：提供一站式整合服務，擴大在公共工程與建案市場的滲透率，藉此提高客單價與品牌價值。公司位於台灣造橋的發貨中心及越南廠房的相關生產設備與場地皆已準備就緒。
  • 穩定成長基盤：持續深耕既有的建設與公共工程市場，並透過 OEM/ODM 業務維持與全球夥伴的穩定合作。
• 競爭定位：凱撒衛憑藉在越南的自有生產基地，具備從瓷器、龍頭到櫥櫃的多元化生產能力，有助於成本控制與產品線擴展。同時，透過在台灣市場的品牌經營與通路布局，建立穩固的市場地位。

6. 凱撒衛展望與指引

• 未來成長預期：管理層看好「電漿滅菌產品」與「整體衛浴方案」兩大成長引擎，將是未來三到五年最主要的營收成長動能。
• 市場展望：
  • 台灣：房地產市場雖仍處於觀望期，但公共工程需求穩定，為營運提供支撐。
  • 越南：經濟成長動能延續，市場需求穩健，預期將持續帶動營收及獲利成長。
• 策略執行：公司已積極與多家建商接洽整體衛浴合作案，部分已完成簽約。電漿滅菌產品線也將透過新型號與拓展至越南等國際市場，持續擴大營收貢獻。

免責聲明

本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。

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