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法說會備忘錄
富果研究部
法說會助理法說會助理

【聯華食法說會重點內容備忘錄】未來展望趨勢 20251217

初次發布:2025.12.17
最後更新:2026.03.10 17:55

1. 聯華食營運摘要

聯華食品(市:1231)在 2025 年前三季營運表現穩健,儘管面臨季節性因素挑戰,本業獲利依然維持成長。公司對全年營收超越去年表達信心,並看好次年度的營運表現。

  • 營收表現:2025 年截至 11 月,累計營業收入達 115.6 億元,相較去年同期的 108.1 億元,成長 6.9%。公司有信心 2025 全年度營收將超越 2024 年的 122.02 億元。
  • 獲利狀況:2025 前三季營業淨利為 7.25 億元,較去年同期的 6.88 億元成長,顯示本業營運良好。然而,受金融市場波動影響,營業外收入減少,導致稅後淨利為 6.68 億元,較去年同期的 7.36 億元衰退。
  • 未來展望:展望 2026 年,因農曆春節銷售旺季將完整落於第一季,消除了 2025 年因春節時間點造成的季節性不利因素,公司對營運表現抱持樂觀態度。
  • 重大發展:為擴大產能及滿足市場需求,休閒食品事業部的觀音新廠預計於 2026 年底完工,將逐步上線貢獻產能。
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2. 聯華食主要業務與產品組合

公司主要由「休閒食品」與「鮮食」兩大事業部構成,雙事業部營收在 2025 年皆呈現穩定成長。

  • 核心業務:
    • 休閒食品事業部:經營自有品牌,包括可樂果、萬歲牌、卡迪那、元本山、滿天星、KG check、荷卡廚房等。
    • 鮮食事業部:主要為國內知名客戶代工生產鮮食產品。
  • 近期變化:為拓展業務及降低對單一客戶的依賴,鮮食事業部近年推出自有冷凍調理食品品牌「荷卡廚坊料理所」,目前已在主要通路上架銷售,業績穩定提升。
  • 部門表現 (2025 前三季):
    • 休閒食品事業部:營收達 44.4 億元,較去年同期成長 6.5%。
    • 鮮食事業部:營收達 50.4 億元,較去年同期成長 10.3%。

3. 聯華食財務表現

聯華食長期維持營收與獲利的雙位數複合成長,2025 年本業獲利能力持續提升,但淨利受業外因素影響。

  • 關鍵財務指標:
    • 長期營收成長:自 2012 年的 51.2 億元成長至 2024 年的 122.02 億元,複合年均成長率 (CAGR) 達 7.5%。
    • 長期獲利成長:自 2012 年的 3.7 億元成長至 2024 年的 11.45 億元,複合年均成長率達 9.87%。
    • 2025 前三季表現:
      • 營業淨利:7.25 億元 (年增 0.37 億元)
      • 稅後淨利:6.68 億元 (年減 0.68 億元)
  • 驅動與挑戰因素:
    • 獲利驅動:本業營運穩健,兩大事業部營收均有成長,帶動營業淨利增加。
    • 獲利挑戰:稅後淨利下滑主因為營業外收支變動。因全球股市表現不佳,公司持有的金融資產評價利益較去年同期減少 (今年前三季獲利 0.91 億元,去年同期為 1.8 億元)。此外,去年同期有火災事故的保險理賠收入,墊高比較基期。
  • 季節性影響:由於 2025 年農曆春節較早 (1 月底),大部分出貨旺季落在 2024Q4。而 2026 年春節在 2 月中下旬,出貨高峰將落在 2026Q1,因此 2025 年的營收表現受到「兩頭不到」的季節性因素影響,能在這樣的環境下維持成長實屬不易。

4. 聯華食市場與產品發展動態

公司積極拓展自有品牌,並在 ESG 永續發展方面取得具體成果,以提升產品競爭力與企業形象。

  • 關鍵產品:鮮食事業部推出自有品牌「荷卡廚坊料理所」,主打冷凍調理食品,成功進入臺灣主要零售通路,為事業部帶來新的成長動能。
  • 永續發展與 ESG:
    • 減碳標籤:元本山海苔為上市食品公司中首家獲得減碳標籤的品牌;可樂果及卡迪那薯條亦取得碳足跡標籤認證。
    • 能源管理:全公司節電率達 1.3%,並於嘉義及中壢廠區建置太陽光電系統。
    • 供應鏈治理:透過供應商大會及分級稽核制度,與合作夥伴共同打造綠色供應鏈。

5. 聯華食營運策略與未來發展

公司確立成長、精實、永續三大策略,並透過擴建新廠來支持國內外市場的長期發展需求。

  • 長期計畫:
    • 觀音新廠:休閒食品事業部的新建觀音廠預計於 2026 年底完工,此智慧化工廠將提供更大量能的產能,以滿足國內外市場需求。
    • 鮮食新廠:規劃建置新型態的鮮食廠,引進差異化、獨有性的產線,以滿足客戶需求並領先市場。
  • 競爭定位:
    • 面對主要客戶(統一超商)自建鮮食廠的計畫,公司表示其代工業務依區域及產品類別劃分,且聯華食的新廠將專注於開發差異化產品線,與客戶形成互補而非競爭關係。
    • 透過發展自有品牌「荷卡廚坊料理所」,逐步降低對單一客戶的依賴。

6. 聯華食展望與指引

管理層對未來營運抱持正向看法,預期在季節性因素消除後,營運將回歸穩健成長軌道。

  • 短期預測:對 2025 全年營收超越 2024 年有信心。
  • 中長期展望:管理層表示,2026 年的營運將不受農曆春節時間錯置的不利影響,預期將有較佳的表現。公司將持續追求每年業績進步,為股東創造更好的回饋。
  • 股利政策:對於是否持續發放股票股利,公司表示將視全年度的最終獲利表現及未來資金需求進行通盤考量。雖然無法提供明確承諾,但強調會盡力回饋股東,且發放股票股利也代表公司對未來營運的信心。

7. 聯華食 Q&A 重點

Q: 公司今年前三季獲利衰退 9.1% 的主要原因為何?明年度營運展望如何?

A: 獲利衰退主要來自營業外項目,包括金融資產評價利益減少,以及去年同期有一次性的保險理賠收入。本業的營業淨利是成長的。展望明年,因農曆春節銷售旺季將完整落在第一季,季節性因素有利,因此對營運表現抱持樂觀期待。

Q: 鮮食事業部是否過度依賴單一客戶?統一超宣布自建鮮食廠是否會壓縮訂單?公司也蓋新廠是否會供過於求?

A: 鮮食事業部已發展自有品牌「荷卡廚坊料理所」來分散風險。與主要客戶的代工業務是依區域和產品類別劃分。聯華食新建的鮮食廠將專注於差異化、新型態的產線,以滿足客戶需求並領先市場,與客戶現有產能有所區隔。

Q: 新廠何時能夠投產?能貢獻多少營收?

A: 休閒食品事業部的觀音新廠預計在 2026 年底完工,之後新產線將逐步上線,以滿足國內外市場需求。法說會未提供具體的營收貢獻數字。

Q: 公司在 ESG 永續治理方面有何亮眼表現?

A: 公司由總經理親自帶領跨部門小組推動 ESG。已完成溫室氣體盤查與第三方認證 (ISO 14064-1),全公司節電率達 1.3%,並建置太陽能發電。在產品方面,取得多項碳足跡標籤,並推動包材減量。同時也與供應商合作,共同打造綠色供應鏈。

Q: 公司明年會持續發放股票股利嗎?

A: 無法在此提供明確承諾。股利政策將根據全年度的營運表現及未來資金需求進行整體評估。公司一向希望回饋股東,而發放股票股利也體現對未來營運的信心。股利一定會有,但現金與股票的比例會再衡量。

免責聲明

本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點,包括營運狀況、財務表現及未來展望,內容僅供參考,不構成任何投資建議。

本摘要僅供參考,若有進一步需求,請查閱原始影音及法說會簡報內容或公司官方公告。


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