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1. 聯華食營運摘要
聯華食品(市:1231)在 2025 年前三季營運表現穩健，儘管面臨季節性因素挑戰，本業獲利依然維持成長。公司對全年營收超越去年表達信心，並看好次年度的營運表現。
- 營收表現：2025 年截至 11 月，累計營業收入達 115.6 億元，相較去年同期的 108.1 億元，成長 6.9%。公司有信心 2025 全年度營收將超越 2024 年的 122.02 億元。
- 獲利狀況：2025 前三季營業淨利為 7.25 億元，較去年同期的 6.88 億元成長，顯示本業營運良好。然而，受金融市場波動影響，營業外收入減少，導致稅後淨利為 6.68 億元，較去年同期的 7.36 億元衰退。
- 未來展望：展望 2026 年，因農曆春節銷售旺季將完整落於第一季，消除了 2025 年因春節時間點造成的季節性不利因素，公司對營運表現抱持樂觀態度。
- 重大發展：為擴大產能及滿足市場需求，休閒食品事業部的觀音新廠預計於 2026 年底完工，將逐步上線貢獻產能。
2. 聯華食主要業務與產品組合
公司主要由「休閒食品」與「鮮食」兩大事業部構成，雙事業部營收在 2025 年皆呈現穩定成長。
- 核心業務：
- 休閒食品事業部：經營自有品牌，包括可樂果、萬歲牌、卡迪那、元本山、滿天星、KG check、荷卡廚房等。
- 鮮食事業部：主要為國內知名客戶代工生產鮮食產品。
- 近期變化：為拓展業務及降低對單一客戶的依賴，鮮食事業部近年推出自有冷凍調理食品品牌「荷卡廚坊料理所」，目前已在主要通路上架銷售，業績穩定提升。
- 部門表現 (2025 前三季)：
- 休閒食品事業部：營收達 44.4 億元，較去年同期成長 6.5%。
- 鮮食事業部：營收達 50.4 億元，較去年同期成長 10.3%。
3. 聯華食財務表現
聯華食長期維持營收與獲利的雙位數複合成長，2025 年本業獲利能力持續提升，但淨利受業外因素影響。
- 關鍵財務指標：
- 長期營收成長：自 2012 年的 51.2 億元成長至 2024 年的 122.02 億元，複合年均成長率 (CAGR) 達 7.5%。
- 長期獲利成長：自 2012 年的 3.7 億元成長至 2024 年的 11.45 億元，複合年均成長率達 9.87%。
- 2025 前三季表現：
- 營業淨利：7.25 億元 (年增 0.37 億元)
- 稅後淨利：6.68 億元 (年減 0.68 億元)
- 驅動與挑戰因素：
- 獲利驅動：本業營運穩健，兩大事業部營收均有成長，帶動營業淨利增加。
- 獲利挑戰：稅後淨利下滑主因為營業外收支變動。因全球股市表現不佳，公司持有的金融資產評價利益較去年同期減少 (今年前三季獲利 0.91 億元，去年同期為 1.8 億元)。此外，去年同期有火災事故的保險理賠收入，墊高比較基期。
- 季節性影響：由於 2025 年農曆春節較早 (1 月底)，大部分出貨旺季落在 2024Q4。而 2026 年春節在 2 月中下旬，出貨高峰將落在 2026Q1，因此 2025 年的營收表現受到「兩頭不到」的季節性因素影響，能在這樣的環境下維持成長實屬不易。
4. 聯華食市場與產品發展動態
公司積極拓展自有品牌，並在 ESG 永續發展方面取得具體成果，以提升產品競爭力與企業形象。
- 關鍵產品：鮮食事業部推出自有品牌「荷卡廚坊料理所」，主打冷凍調理食品，成功進入臺灣主要零售通路，為事業部帶來新的成長動能。
- 永續發展與 ESG：
- 減碳標籤：元本山海苔為上市食品公司中首家獲得減碳標籤的品牌；可樂果及卡迪那薯條亦取得碳足跡標籤認證。
- 能源管理：全公司節電率達 1.3%，並於嘉義及中壢廠區建置太陽光電系統。
- 供應鏈治理：透過供應商大會及分級稽核制度，與合作夥伴共同打造綠色供應鏈。
5. 聯華食營運策略與未來發展
公司確立成長、精實、永續三大策略，並透過擴建新廠來支持國內外市場的長期發展需求。
- 長期計畫：
- 觀音新廠：休閒食品事業部的新建觀音廠預計於 2026 年底完工，此智慧化工廠將提供更大量能的產能，以滿足國內外市場需求。
- 鮮食新廠：規劃建置新型態的鮮食廠，引進差異化、獨有性的產線，以滿足客戶需求並領先市場。
- 競爭定位：
- 面對主要客戶（統一超商）自建鮮食廠的計畫，公司表示其代工業務依區域及產品類別劃分，且聯華食的新廠將專注於開發差異化產品線，與客戶形成互補而非競爭關係。
- 透過發展自有品牌「荷卡廚坊料理所」，逐步降低對單一客戶的依賴。
6. 聯華食展望與指引
管理層對未來營運抱持正向看法，預期在季節性因素消除後，營運將回歸穩健成長軌道。
- 短期預測：對 2025 全年營收超越 2024 年有信心。
- 中長期展望：管理層表示，2026 年的營運將不受農曆春節時間錯置的不利影響，預期將有較佳的表現。公司將持續追求每年業績進步，為股東創造更好的回饋。
- 股利政策：對於是否持續發放股票股利，公司表示將視全年度的最終獲利表現及未來資金需求進行通盤考量。雖然無法提供明確承諾，但強調會盡力回饋股東，且發放股票股利也代表公司對未來營運的信心。
7. 聯華食 Q&A 重點
Q: 公司今年前三季獲利衰退 9.1% 的主要原因為何？明年度營運展望如何？
A: 獲利衰退主要來自營業外項目，包括金融資產評價利益減少，以及去年同期有一次性的保險理賠收入。本業的營業淨利是成長的。展望明年，因農曆春節銷售旺季將完整落在第一季，季節性因素有利，因此對營運表現抱持樂觀期待。
Q: 鮮食事業部是否過度依賴單一客戶？統一超宣布自建鮮食廠是否會壓縮訂單？公司也蓋新廠是否會供過於求？
A: 鮮食事業部已發展自有品牌「荷卡廚坊料理所」來分散風險。與主要客戶的代工業務是依區域和產品類別劃分。聯華食新建的鮮食廠將專注於差異化、新型態的產線，以滿足客戶需求並領先市場，與客戶現有產能有所區隔。
Q: 新廠何時能夠投產？能貢獻多少營收？
A: 休閒食品事業部的觀音新廠預計在 2026 年底完工，之後新產線將逐步上線，以滿足國內外市場需求。法說會未提供具體的營收貢獻數字。
Q: 公司在 ESG 永續治理方面有何亮眼表現？
A: 公司由總經理親自帶領跨部門小組推動 ESG。已完成溫室氣體盤查與第三方認證 (ISO 14064-1)，全公司節電率達 1.3%，並建置太陽能發電。在產品方面，取得多項碳足跡標籤，並推動包材減量。同時也與供應商合作，共同打造綠色供應鏈。
Q: 公司明年會持續發放股票股利嗎？
A: 無法在此提供明確承諾。股利政策將根據全年度的營運表現及未來資金需求進行整體評估。公司一向希望回饋股東，而發放股票股利也體現對未來營運的信心。股利一定會有，但現金與股票的比例會再衡量。
免責聲明
本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。
