0%
2024/11/11 更新｜美國聯準會 FED 宣布降息 1 碼
- 美國聯準會（Fed）上週宣布降息 1 碼，符合市場預期。
- 目標區間由 4.75％ 至 5.0％，降到 4.5％ 至 4.75％
2024/11/1 更新｜美國公布 10 月非農就業人口
- 美國 10 月非農業就業人口僅增加 1.2 萬人，遠低於預期的 10.6 萬。主要原因可能包括飛機製造商波音罷工（根據市場調查，光波音罷工可能就減少 4.4 萬個工作），以及兩個颶風接連侵襲美國東南部有關。
- 失業率維持 4.1% 與預期相符
- 薪資成長略高於預期，10 月平均時薪單月成長 0.4%，高於預期的 0.3%
2024/9/23 更新｜Fed 宣布降息兩碼
Fed 於 2024/9/18 宣布降息兩碼（0.5%）至 4.75 - 5.00% 區間，高於市場預期的一碼，而以利率點陣圖來看，到 2024 年底的降息幅度還有兩碼，維持原先 2024 全年降低四碼、2025 年繼續降四碼的預期。
消息公布後，債市卻未跟進上漲。主要原因在於市場已經反應 Fed 的降息預期，等到實際降息消息公布，且未超出市場預期時，價格自然就不會有太大漲幅。
不過，Fed 已正式進入降息循環，且美國經濟目前也沒有陷入衰退跡象，因此債市仍然會受惠後續的降息循環。
♦ 推薦閱讀
2024 FED 會降息嗎？FED 降息趨勢如何？
2020 年先是 Covid-19 疫情爆發，Fed 為了避免疫情對經濟產生重大衝擊而進行大規模的量化寬鬆，並將基準利率（以有效聯邦資金利率 Effective Federal Funds Rate 為主，簡稱 EFFR）降低至 0%。
而後雖疫情趨緩、經濟逐漸回溫，但 2022 年烏俄戰爭爆發以及美中貿易戰加劇去全球化，導致美國在原物料、能源以及各類消費品的價格因供給限縮而快速上漲，通貨膨脹率快速上升，用來衡量通膨的美國個人消費者物價指數 PCE（Personal Consumption Expenditure Price） 一度漲至 6.89%，Fed 為壓制通膨，因而實施了歷史上力度最大的升息，在極短的時間內，將基準利率從 0% 一路提高到目前的 5.33%，透過收回市場上的錢來解決通膨問題。
美國基準利率自烏俄戰爭後一路升息，至目前的 5.33%
美國 PCE 指數自 Fed 大幅升息以來，已逐月降低至 2.5%
Source：US Bureau of Economic Analysis、富果研究部
不過，2024 年 7 月的 PCE 已回落至 2.5%，接近 Fed 長期通膨目標，在通膨緩解後，市場對 Fed 的降息預期也越來越高。
♦ 推薦閱讀
近期 Fed 的 FOMC 會議釋出的展望，預期 Fed 將於 2024/9 月降息，根據 CME FedWatch 預估，Fed 將於 2024/9月降息1碼（1 碼為 0.25%），2024/11 月降息 1 碼，2024/12 月降息 2 碼，2024 年全年合計降息 1%（4 碼）。但無論會降多少碼，可以確認基本已走入降息循環。
FED 降息後會發生什麼事？美債會漲嗎？淺談債券和利率的關係
降息會帶來的影響，最直觀的就是借貸成本降低，市場上的熱錢增加，將有利推動金融資產、房地產市場的資金流動，而其中債券（註）更是會直接受惠。
債券會受惠主要原因是債券價格會隨著降息而上漲，有機會賺取資本利得（價差），原因很簡單，就是當銀行開始降息後，把錢放到銀行存的吸引力大幅下降（因為利息低），而此時有較高利息又相對安全的公債就更有吸引力了，資金開始轉移到投資債券，需求高了，自然價格就會上漲。
*註：債券就是借款人為了向市場借錢，而發出的到期保本借據，大家可以簡單理解為是利率較高的銀行借款，只不過債權人不同。若借款人是政府就是公債，借款人是公司則稱公司債，一般而言，人們相信政府比較不會不還錢，所以公債的風險較低，而公司債的風險較高。
*註：對債券價格定價有興趣者，可參考文末的附錄
到這邊，快速整理一個結論：債券價格跟利率波動為負相關，因此若 Fed 開始降息，則有利債券價格的上漲。
降息時，台灣人要如何投資美債？透過美債 ETF 輕鬆參與
債券作為資產配置很重要的一個工具，過去在實務上較少人操作，主要是因對個人投資人來說投資門檻較高，投資金額、交易成本、可選標的都多有限制。雖然近年各大銀行持續在降低投資海外債券的門檻，單筆金額陸續降低到 1 萬美元以下，但對小資族來說門檻仍高，加上手續費高且可投資的檔數也僅有約 50 檔內，選擇有限。
近年來，隨著 ETF 的興起，債券型 ETF 也越來越普及，投資人僅需使用一般證券帳戶就可交易，只要股市開盤就可交易，且可零股交易，投資門檻低，能更彈性的進行配置。此外，較低的交易成本、較高的流動性都是債券型 ETF 的優勢，因此，透過市場上債券型的 ETF，投資人可以更簡便的投資各種債券，將其作為配置的一環。
而債券雖然分很多種，但若作爲無風險資產配置，通常會選擇長期的美國公債。以目前市面上美國 20 年長債 ETF 來看，主要有國泰的 00687B，以及元大的 00679B。以下簡單比較兩檔 ETF 差異。
兩檔 ETF 都以追蹤美國 20 年期長期公債為主，且規模都在 2,000 億新台幣以上，其中國泰 00687B 追蹤彭博 20+ 年期美國公債指數，元大 00679B 則追蹤 ICE 美國政府 20+ 年期債券指數，在規模、追蹤指數差異都不大。
以管理費來看，因目前兩檔規模都超過 2,000 億元，國泰 00687B 管理費為 0.1%，與元大 00679B 相同，但在保管費上，國泰 00687B 為 0.04%，元大 00679B 則是 0.06%，以整體持有成本來看，長期下來，國泰 00687B 是會略低於元大 00679B。
然在追蹤方法上，國泰 00687B 採用完全複製法，相比元大 00679B 的最佳法，將可更真實的反應追蹤指數的狀況，避免基金經理人或衍生性產品的風險。
債券怎麼選？如何看債券頁面、除權息日期？
在介紹完兩檔長債 ETF 後，如果對債券有興趣的投資人，可以直接在富果建立一個債券清單並研究追蹤。
首先，創立一債券群組，一口氣將想追蹤的債券 ETF 加入群組，這樣便可隨時關注群組內債券的最新狀況。
- Step1. 建立債券的追蹤群組（圖片來源：富果）
- Step2. 將想追蹤的債券全部加入群組（圖片來源：富果）
如果想掌握該公債 ETF 的狀況，便可點入該 ETF 研究自己關注的卡片。例如，國泰 00687B 的基本資料如規模、追蹤指數、費用率、溢價率等重要指標皆可以在基本資料、基本概況卡片中找到。如果想要有更詳細資料（比如該 ETF 每次的調整紀錄等，也可以點入投信公司網頁連結查找）。
Source：富果
也可以用股利政策卡片觀察該 ETF 配息狀況，例如國泰 00687B 就是採用季配息，過去都可在短時間成功填息，且近兩年殖利率約在 4%。
運用以上工具，就可以自己創造一個債券研究清單，時刻追蹤債券的狀況。
國泰 00687B 過往配息年殖利率約在 4% 以上
Source：富果
總結：要不要投資債券？投資債券究竟好不好？
債券作為一重要的資產配置工具，隨著投資門檻降低，近年市場關注度也越來越高。投資人若想投資債券，可以直接透過 ETF 投資，流動性高且成本低。除了股票外，也可以在富果自己建立債券研究版面觀察。
更重要的是，隨著降息循環來臨，債券將大機率受惠於此趨勢，在這個時間點，投資人也可以考慮如何重新配置資產，增加債券部位的投資。以 20 年美債 ETF 來說，目前市場上成交量較大的選擇有國泰的 00687B 以及元大的 00679B，成交量大確保了此產品的流動性，方便買進賣出，然而，因為債券投資在策略上整體持有時間會比較長，因此，在標的選擇上，是否有較低的持有成本也是重要的考量因素之一。
此外，也要注意債券 ETF 的溢價百分比程度，以目前（9/11）的價格來看，國泰的 00687B 以及元大的 00679B 的溢價百分比分別是 0.15% 和 0.18% 都還在 1% 以內，但若溢價超過 1% 以上，投資人就要小心價格可能偏高，需多加留意。
附錄：債券定價公式怎麼看？
舉例來說，一張面額 10 萬美元的債券、票面利率為 5%、到期年限為 10 年的政府公債，白話意思就是政府現在需要錢，和市場大眾募集 10 萬美元，如果投資人願意借，那麼政府在這 10 年借款期每年都會付 5%（也就是 5,000 美元的利息），而在 10 年到借款期限到期後，再把當初借的 10 萬美元還給投資人。
理解債券的運作後，就不難理解債券的定價模型：把每一期能產生的利息收入加上到期時的本金折現加總。
分母的折現率就是債券的到期殖利率（Yield to Maturity，簡稱 YTM），也就是投資人買此債券真正的報酬率，會跟著當下的利率環境波動。當利率越低，將錢存在銀行的利率也越低，手中有的配發利息的債券就會越值錢。
當利率越低，債券價格就會越高，反之亦然。因此，當降息循環開始，價券的價格也會隨之上漲，但上漲幅度根據到期日、票面利率不同而異，通常到期日越長的債券，對利率也會越敏感。
債券價格和殖利率呈負相關
Source：富果研究部
自我揭露與聲明：
本人/本撰寫相關團體（ 以下簡稱我 ）目前無持有本文提到之股票的多方部位，且預計不會在未來 72 小時內增加持股。
責任編輯：林旻毅（CFA, 持有高業、投信投顧證照）
一、 未經合法授權，請勿翻載，本站內容僅供參考，本公司不負任何法律責任。
二、 投資人若依此以為買賣依據，須自負盈虧之責。
三、 與本網站有關一切糾紛與法律問題，均依中華民國相關法令解釋及適用之。
