富果觀點
1. 隨用電需求持續成長，高碳排、能源成本使各國重視 ESG，同時消費者也在意電子產品電源效率，電源相關產品仍有升級、成長空間
2. 企業重視資料中心效能，台達電具備客製化能力、產品性能好，且在資料中心電供市佔率達 25%，將直接受惠於散熱系統優化及電供升級需求
3. 車用業務直接受惠於電動車、充電樁需求成長，台達電具備客製化、系統整合能力，預期將長期持續領先市場，2030 年營收將成長 8 倍
4. 台達電 2023 年電動車、樓宇自動化等業務仍持續高速成長，考量其長期營運由資料中心、電動車需求驅動，判斷估值已屬低估。
台達電做什麼？台達電公司簡介
台達電（市：2308）為全球最大交換式電源供應器廠商，以自有品牌「DELTA」銷售至全球。公司產品涵蓋範圍廣，終端應用包含消費性電子（PC、手機等）、工業與醫療、電動車、資料中心、自動化與綠能等領域，產品主要為電源供應器及相關零組件，營收約佔 59%。
Source：台達電、富果研究部推估
公司產能過去 80% 集中於中國，2022 年下降至 60%，其餘產能則分布於泰國（製造電動車相關產品為主）、台灣以及印度，近年來分散供應鏈已見成效。
隨用電需求持續成長，高碳排、能源成本使各國重視 ESG，同時消費者也在意電子產品電源效率，電源相關產品仍有升級、成長空間
隨著全球用電量持續增加，伴隨而來的是碳排、能源消耗等成本增加，在節能及永續議題關注下，發展 ESG 已成各國重要政策目標。
Source：IEA
從消費者角度，隨電子產品功能變多、耗電量提升，消費者也開始在意電源效率，推動消費性電子產品持續改革。
台達電由電視線圈起家，後轉型為消費性電子電源供應器供應商，早期電子產品電源效率不高，因此台達電投入研發以提升產品的電源效率，後續開始切入非消費性端領域（包含網通、資料中心、電動車、自動化、綠能等產業）。在不同領域持續研發、試錯的過程中，也累積公司對電源供應器的 know-how，目前以 2B 業務為主（客戶包含 Intel、Microsoft、Audi、EVgo 等）。
公司目前產品應用領域主要分為資料中心、電動車、工業與醫療、自動化等，以下將逐一分析公司各領域成長潛力。
ㄧ、企業重視資料中心效能，台達電具備客製化能力、產品性能好，且在資料中心電供市佔率達 25%，將直接受惠於散熱系統優化及電供升級需求
a. 企業追求高效能資料中心，台達電提供氣冷、液冷、浸沒式水冷三種客製化散熱方案，有效提升資料中心電力使用效率
近年北美四大 CSP（雲端服務供應商）持續投資資料中心，然隨高速運算與資料傳輸帶動用電需求上升，企業為節省電力成本及發展 ESG，將追求高效能資料中心。
資料中心電力消耗主要來自伺服器（45%）、散熱系統（33%）、不斷電系統（8%），目前超大規模資料中心透過優化散熱系統提升電力使用效率，主要是將主動式散熱（以風扇散熱）轉為被動式散熱（註），由於被動式散熱不用加裝電扇且散熱性能較好，能有效降低資料中心耗電量。然被動式散熱系統設計複雜，技術門檻高，還需依客戶需求進行客製化開發，目前較少廠商可以提供完整方案。
註 1：不斷電系統（UPS，Uninterruptible Power Supply）可在斷電時為設備供電。
註 2：被動式散熱包含自然對流散熱、散熱片散熱、熱管散熱、相變換散熱（浸沒式散熱）、散熱板散熱
台達電提供浸沒式、均溫板或氣冷設計三種方散熱案，可以根據客戶需求進行客製化，透過機櫃及空調系統設計有效促進伺服器節能，預計公司散熱系統將直接受惠資料中心建置成長。
b.台達電資料中心產品功率密度高、電源效率高，且公司專案開發能力強，判斷將長期領導市場，市占率維持 25%
資料中心電源供應器部分，台達電產品涵蓋多元，包含 CRPS（註）、電力分配系統（PDU）、不斷電系統，且從產品效能來看，以 CRPS 為例，其功率密度、電源效率（達 96%）相較同業高，符合企業追求高效能產品需求。
註：資料中心主要電源透過伺服器內的電力分配系統（PDU），將交流電轉換為伺服器所需的直流電。斷電時使用的備用電源，又以不斷電系統（UPS）最常見，而 CRPS（Common Redundant Power Supply）通常包含多個電源供應器單元，每個單元都可以獨立為伺服器提供電源。
Source：台達電、富果研究部整理
觀察台達電過往訂單多為 2B 專案形式，由於其產品穩定性高，目前公司在資料中心電源供應器市占率達 25%（其餘廠商皆小於 15%），為全球第一，客戶包含品牌伺服器與白牌伺服器廠商。
從台達電產品性能高、具備資料中心專案開發能力，且各家廠商皆採用其產品，判斷台達電產品可靠性高，預期未來公司市占率將長期維持近 25%。
二、車用業務直接受惠電動車、充電樁需求成長，台達電具備客製化、系統整合能力，預期將長期持續領先市場，2030 年營收將成長 8 倍
a. 台達電轉型為車內次系統供應商，預期 2030 年市占率將達 15%，帶動汽車電子營收成長 8 倍
近年電動車因各車廠持續推出新車款、價格逐步下降，預期 2030 年電動車滲透率達 40%。
電動車產業可簡單分為上游 Tier 3 原物料供應商、Tier 2 零組件供應商、中游 Tier 1 次系統/系統供應商以及下游 OEM 車廠，因車用產品安全性和穩定性要求高，認證時間長達 3~5 年，產業進入門檻高。
台達電位於產業鏈中游，主要產品包含車載充電器、高壓直流電轉換器（DCDC Converter）、馬達驅動器（Traction Inverter）與驅動馬達（Traction Motor）等，近期更推出客製化集成系統，提供電控馬達（組合驅動馬達、電機驅動器）、集成型直流電源模塊（見註）與車載充電器等產品，逐步轉往動力驅動系統整合供應商發展。
註：集成系統有助於減少系統成本、重量和空間，進而降低電動車能耗，提升車輛里程，符合車廠需求
公司目前車用市占率僅達 7~8%，然全球前 20 大車廠中，有 75% 為其客戶（主要為歐美車廠，近年新增日本車廠，小部分為中國車廠），台達電已成功打入車用供應鏈，未來將透過策略聯盟配合公司系統整合產品（如 2022 年和恩智浦合作開發汽車平台），成長空間大。
整體而言，由於電動車產業需要車廠認證，本身具備產業護城河保護，且台達電擁有研發能力高、具備客製化能力、擁有策略聯盟夥伴三大優勢，預期在電動車滲透率提升下，台達電 2030 年市占率達 15%，汽車電子的營收規模將成長 8 倍。
Source：Trendforce、富果研究部整理
b. 台達電將直接受惠於充電樁需求成長，未來以自有品牌提供直流快充充電樁
在<作為電動車普及的最後一哩路，充電樁技術目前走到哪了？>報告中提到，各國政策積極補助公共充電樁，充電樁市場將高速發展。隨競爭逐漸激化，但各家廠商產品品質良莠不齊，判斷要求高安全性的充電樁未來將由傳統電機、電源供應器大廠領導充電樁設備市場。
公司充電樁產品分為家用交流充電樁與直流快充充電樁（目前出貨量約各一半）。2022 年台達電充電樁累積出貨量超過 200 萬座，以富果推估之 2022 年累積公有與私人充電樁合計約 1,485 萬座計算，市占率約 13%，已是全球前五大充電樁設備商。
