【關鍵報告】飲料商機！最大飲料包材供應商「宏全」未來成長潛力

富果觀點

1. 與客戶合作 In-House 駐廠代工生產模式，以簽訂長約方式穩定長期營收、獲利
2. 中國第一大客戶東鵬採低價策略於中國全境擴張，預期宏全將直接受惠於客戶營收規模成長
3. 東南亞消費潛力大，未來公司將深耕印尼、泰國、越南等市場，2023、2024 年將持續擴張新產線、新廠
4. 受惠於中國、東南亞客戶成長，以及新產能持續投產，2024 年估值可見文末參閱富果對其價值評估結果

宏全_公司簡介

宏全（市：9939）成立於 1969 年，為台灣飲料包材第一大廠，市占率長期大於 70%。2022 年公司營收占比寶特瓶佔 34%、飲料充填佔 32%、瓶蓋佔 26%、其他佔 8%。

公司 2022 年營收地區占比為台灣 36%、中國 30%、東南亞 33%、非洲 1%，且無單一客戶之銷售占比超過 10%，地區、客戶集中風險低，近年因台灣市場已逐步飽和，海外市場以中國與東南亞市場為主要擴張地區。

Source：宏全、富果研究部

與客戶合作 In-House 駐廠代工生產模式，以簽訂長約方式穩定長期營收、獲利

宏全自 2003 年，便與客戶合作 In-House 廠中廠駐廠代工生產模式，直接至客戶工廠設生產線，同時，與客戶簽訂中長期價量保證合約（合約期間約 10 年），因公司原物料成本佔銷貨成本約 60%，代工價格隨每季原物料價格波動調整，訂單長期保持穩定，維持營收、獲利穩定性。

此商業模式對宏全與客戶為切割風險雙贏策略，對