智邦科技做什麼的：全球市占最高的白牌交換器大廠

智邦早期是純硬體代工廠，製造交換器、網卡以及其他網路硬體設備，2015 年切入白牌交換器後 Meta、Amazon 等雲端服務大廠皆為其客戶，智邦目前於白牌交換器市場中市佔率約 49%，為全球白牌交換器龍頭廠商，在生成式 AI、Nvidia 等相關技術話題成為主流後的未來，智邦的成長潛力是否值得期待？

富果觀點整理

1. 交換器市場仍以品牌廠商主導，然由於白牌交換器成本較低、開放式架構易於擴展，市占有望隨 CSP 持續採用上升
2. 2023 年雲端業者的資本支出多持平，但皆加大投資資料中心領域，將可帶動高階交換器滲透率提升，改善智邦產品組合
3. Smart NIC 相關產品使智邦能從雲端業者的快速成長中大幅受惠，網路應用設備業務將穩定成長
4. 隨 2023、2024 年越南廠、竹北廠完工，將帶動產能成長 30% 以上，營運規模將持續擴增
5. 2023 年估值可見文末參閱富果對其價值評估結果

智邦做什麼？除了是全球市占最高的白牌交換器大廠，也有網卡與網路硬體設備業務

智邦（市：2345）早期是純硬體代工廠，製造交換器、網卡以及其他網路硬體設備，而後於 2015 年與軟體廠商共同合作切入白牌交換器，直接銷售軟硬體整合產品給終端客戶（如 Meta、Amazon 等雲端服務供應商），目前於白牌交換器市場中市佔率約 49%，為全球白牌交換器龍頭廠商。

2022 年營收規模約為 770 億新台幣，占比為網路交換器 59%（規格包含 10G/25G/100G/400G/800G）、網路應用設備 27%（主要產品為 SmartNIC）、網路接取設備 9%（如路由器）、無線網路設備 2%（如基地台、5G CPE） 以及其他 3%。

Source：公司年報

智邦營收的快速成長源自於其 2012 年左右加入由 Meta 發起的 OCP （Open Compute Project）聯盟，得以銷售白牌設備給雲端業者。聯盟中，智邦的主要客戶便為當中的 Meta、Amazon，在電信端客戶則有 AT&T。

在近年隨雲端資料中心數據傳輸量需求以及速度要求提升，可見智邦於交換器業務以及網路應用設備業務穩健成長，下文將著重分析此兩塊業務。

交換器市場仍以品牌廠商主導，然因白牌交換器成本較低、開放式架構易於擴展，市占有望隨 CSP 持續採用上升

根據 IDC 研調，2022