【晶心科-下】中美晶片禁令下，晶心科 RISC-V 如何加速多元晶片發展？（12/12 更新）

晶心科觀點更新 2024/12/12

富果 2024/05/06 發布的晶心科（市：6533）報告，提到隨美中競爭加劇，中國晶片加速自主化，以及 AI 推論需求成長下，對 RISC-V IP 需求將提升，有望帶動公司 2024 年獲利轉虧為盈、2025 年迎來較大成長。公司目前 2024Q1-Q3 累計營收 YoY +41.2%，EPS -2.58 元，實際獲利雖不如預期，主因是營業費用較預期高，但營收成長有符合預期（YoY +40%）。股價自報告發佈以來累計上漲 2.5%。本篇文章將更新公司目前近況：

台灣消費型客戶於 2024/09 簽訂合約，有望帶動未來其他廠商加深 RISC-V 佈局

晶心科 2024/09 營收達 2.33 億元新台幣（以下同）並創下歷史新高，主因是與台灣消費性 IC 設計大廠簽訂合約，從法說會簡報上也可確認，光 2024Q3 消費性營收就高達 2.2 億元，帶動消費性佔比從 2024H1 的 22% 成長至 2024Q1-Q3 的 36%。

此合約之所以重要，是因為此為一套含多款 IP 的合約，結合此客戶先前就已是晶心科既有客戶，除了顯示台灣 IC 設計大廠開始從晶心科舊有 V3 架構轉移至 RISC-V 架構，有架構更新商機，另一部分也顯示客戶開始重視 RISC-V，並開始將未來部份新品轉往 RISC-V 架構，未來可期待其他 IC 設計廠跟進。

雖然中國晶片自主化確實有加速，然因競爭激烈，故短期並非公司營運重心

晶心科 2024Q1-Q3 中國營收約 2.2 億元、YoY +30.3%，成長除了來自晶片自主化，中國車廠及 IC 設計公司的多元及開放，也為車用 IP 創造了許多機會，但因中國市場競爭激烈，不只在中低階成熟應用有削價競爭，政府也會針對本土 IP 進行補貼，即便技術領先中國一線 RISC-V 廠商（華為、平頭哥等）1-2 年，競爭上仍有壓力，故此塊市場短期並不會是公司發展重心。

AI 需求仍舊強勁，當中公司會將重心放在北美市場

隨 AI 應用逐漸普及，公司 AI 營收也穩定成長，不只是有 Meta 的專案貢獻，許多新創客戶如 Rain.ai、Tetramem 等，也已進到第二代晶片的開發，顯示客戶認同晶心科 RISC-V IP 並願意在下世代產品繼續採用。此外，之所以公司會將重心放在北美市場，是因為北美 AI 晶片設計發展較為蓬勃，包括有許多 CSP 業者及 AI 晶片新創，同時資源也較充足，像是許多 AI 晶片新創背後往往都有 CSP 的影子在提供支援。

綜合以上，對營收展望的預期不變，仍維持 2024 / 2025 年營收 14.76 億 / 22.19 億元，YoY +40% / +50%，不過由於公司研發人力較預期成長的多，故費用中的研發費用會較預期上升，轉虧為盈時間點應該也會延後至 2024Q4（依目前公司費用水準只要月營收維持在 1.5 億以上就能獲利），EPS 也會下修至 2024 / 2025 年 0.18 / 7.97 元。