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本報告內容使用 AI 技術，根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。
1. 泰銘營運摘要
泰銘（市：9927） 2025 年第三季因應外部市場不確定性，採取調整接單策略，專注於高毛利訂單，導致合併營收及銷量略有下滑。單季合併營收為 18.5 億元，毛利率 11.14%，稅後每股盈餘 (EPS) 為 1.37 元，較第二季因匯損影響而大幅回升。
公司於 2025 年 9 月 15 日完成減資，目前實收資本額為 12 億元。2025 前三季累計 EPS 為 2.61 元（依加權平均股本 15.9 億元計算）。公司重申將維持高股利配發率政策，並對未來營運展望維持穩定看法。
2. 泰銘主要業務與產品組合
- 核心業務：泰銘為鉛製品製造商，主要從事再生鉛提煉與鉛合金產品製造，供應國內外鉛酸蓄電池製造商。營運據點包含台灣母公司及越南子公司。
- 台灣母公司：位於高雄大發工業區，減資後資本額為 12 億元，年產能 12 萬公噸。
- 越南子公司：位於胡志明市美福工業區，資本額 3,000 萬美元，年產能 6.5 萬公噸。
- 產品組合：主要產品分為五大類，其中前三項主要應用於鉛酸蓄電池。
- 鉛銻合金：用於傳統需加水之鉛酸電池。
- 鉛鈣合金：用於目前市場主流的免保養鉛酸電池。
- 鉛錠：除用於電池外，亦可在倫敦金屬交易所 (LME) 進行交割。
- 黃丹：主要用於塑膠級安定劑及油漆。
- 紅丹：主要用於油漆及特殊玻璃。
3. 泰銘財務表現
- 2025Q3 關鍵財務數據：
- 合併營收：18.5 億元。其中台灣佔 63% (11.6 億元)，越南佔 37% (6.9 億元)。營收下滑主因是公司策略性放棄部分低毛利訂單，以降低營運風險。
- 營業毛利：2.06 億元，毛利率 11.14%。
- 營業淨利：1.46 億元，營益率 7.88%。
- 稅前淨利：2.72 億元。
- 單季 EPS：1.37 元。此表現已擺脫第二季匯兌損失的影響。
- 2025 前三季累計表現：
- 稅後淨利：4.29 億元。
- 累計 EPS：2.61 元。此數據是基於減資前後的加權平均股本 15.9 億元計算得出。
- 財務結構與經營能力 (2025Q3)：
- 財務結構穩健，負債比僅 17%，流動比率 652%，速動比率 466%。
- 現金循環週期 (CCC) 為 96 天，應收帳款週轉天數與存貨週轉天數均維持在穩定區間，顯示營運效率良好。
- 股利政策：
- 公司長期維持高股利配發政策，例如 2024 年 EPS 為 6.29 元，現金股利配發 6 元，配發率達 95%。公司期望 2025 年能持續維持較高的股利配發水準。
4. 泰銘市場與產品發展動態
- 全球鉛市場趨勢：
- 供需穩定：根據國際鉛鋅研究組織 (ILZSG) 預測，2025 年及 2026 年全球精鉛市場將呈現供給略大於需求的平衡狀態，供給過剩量約 9 至 10 萬公噸。此趨勢有助於鉛價維持穩定。
- 再生鉛為主：全球再生鉛產量比重已超過 60%，並逐年提高，符合「城市礦山」及環保永續的趨勢。
- LME 鉛價：鉛價長期在 每公噸 2,000 美元上下 100 美元的區間波動。近期因 LME 庫存處於相對高位 (約 26 萬公噸)，對鉛價上漲形成壓力。截至 11 月 27 日，現貨價為 1,944 美元。
- 產品應用與需求：
- 全球約 86% 的鉛用於製造鉛酸電池，主要生產基地集中在亞洲。
- 鉛酸電池不僅用於傳統汽車的啟動、照明及通訊設備，在純電動車 (EV) 中也扮演輔助電池的角色，為內部電子零件供電，因此需求依然穩固。
5. 泰銘營運策略與未來發展
公司未來發展將專注於以下五大策略方向：
- 原料來源多元化：積極尋求多樣化的原料來源，以降低採購成本及供應風險。
- 提高鉛酸電池回收率：強化回收體系，提升廢鉛酸電池的回收效率，響應環保趨勢。
- 深化客戶關係：持續與主要客戶建立穩固的合作關係，確保訂單穩定。
- 加強海外銷售通路：拓展國際市場，特別是透過越南子公司的地理優勢，擴大銷售網絡。
- 維持高股利配發政策：將穩定的獲利回饋給股東，此為公司的核心價值之一。
6. 泰銘展望與指引
- 鉛價預測：綜合世界銀行、路透社等多家機構預測，2026 年 LME 鉛價預計將落在 每公噸 2,000 至 2,150 美元之間，略高於 2025 年的平均價格。
- 營運展望：儘管全球經濟存在不確定性，但鉛酸電池的剛性需求依然存在。公司將透過審慎的接單策略，專注於提升獲利能力而非僅追求營收成長。
- 獲利目標：管理層表示，2025 全年獲利目標（簡報中提到約 6 億元）並非遙不可及，顯示對第四季營運表現具備信心，並期望能延續高股利政策。
7. 泰銘 Q&A 重點
- Q: 請問一下各位先進有沒有什麼問題要提出？
- A: (投資人表示) 沒有。
免責聲明
本備忘錄之數據及陳述根據現有的公開資訊與初步檢核，可能因實際財務報表或管理層後續公告之更新資訊而調整。本文件僅作為參考之用，不構成投資建議。
