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法說會備忘錄法說會助理法說會助理

【昶瑞機電法說會重點內容備忘錄】未來展望趨勢 20250812

初次發布:2025.08.12
最後更新:2026.01.05 15:33

本報告內容使用 AI 技術,根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點,包括營運狀況、財務表現及未來展望。

1. 營運摘要

  • 2025 上半年財務表現:昶瑞機電(櫃:7642) 2025 上半年合併營收為 4.63 億元,營業毛利 1.30 億元,毛利率 28.19%,營業利益 8,254 萬元,營業利益率 17.84%。稅後純益為 5,820 萬元,EPS 為 2.13 元。上半年獲利受匯損影響,但公司表示已透過內部控管機制及與客戶的價格協商,於 6 月份將匯損影響收斂至 10 萬元台幣以內,預期第三季影響將降至最低。
  • 核心業務穩健,新業務蓄勢待發:公司兩大獲利引擎為 DC 直流吊扇與無人機動力模組。吊扇業務專注於高附加價值的中大型、戶外型產品,客戶關係穩固。無人機動力模組已獲日系大廠認證,性能優於競品,預計 2025 年下半年開始試產出貨,2026 年放量。
  • 產能擴充與策略佈局:為因應客戶 2026-2027 年的訂單佈局,龍井二廠預計於 2025 年底完工並投入營運,屆時三個廠區總產能將達年產 100 萬台(單班制)。公司提前佈局 AS9100 航太及 ISO 27001 資安等高門檻認證,強化其在軍工及高階市場的競爭優勢。
  • 未來展望:公司對 2026 年展望審慎樂觀,預期營運表現將優於 2025 年。成長動能主要來自吊扇業務拓展至高檔建商與商用系統整合(SI)業者,以及無人機業務進入量產階段,其超過 50% 的高毛利將優化整體獲利結構。
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2. 主要業務與產品組合

  • DC 直流馬達吊扇:
    • 產品定位:公司的「金牛」業務,專注於技術門檻較高的中大型尺寸(30 至 120 吋)、戶外型及高度模組化的 DC 吊扇。產品具備高效率、低噪音、高可靠性等特點。
    • 核心技術:擁有獨家專利「單火線控技術」,簡化安裝並提升智慧家庭整合便利性。憑藉豐富的扇葉流體力學設計經驗,產品能效遠超業界標準(如某款產品達 236 CFM/W,遠高於美國規範的 75 CFM/W)。
    • 主要市場:外銷導向,客戶遍及北美、澳洲及歐洲等南北半球市場,有助於產能淡旺季互補。
  • 無人機動力模組:
    • 產品定位:公司的第二成長引擎,專注於中大型(起飛重量 100 公斤以上)、高酬載、長續航需求的無人機市場。提供包含馬達、電控(電調)在內的動力次系統。
    • 產品規格與價格:目前有 CR1506、CR1508、CR1510 三款馬達及對應的電調產品。整套系統 FOB 報價約為新台幣 8 萬至 20 萬元。
    • 產品優勢:具備輕量化、高扭力、高效率及 IP67 等級的防水防塵能力。已獲得日本客戶驗證,性能優於主要競品。公司正整合碳纖維槳葉,未來將提供更完整的動力次系統解決方案。
  • 未來產品線規劃:
    • 公司已與機械所簽訂技轉合約,發展第三條產品線—協作型機器人(COBOT)關節馬達,預計 2027Q1 後逐步顯現成果。

3. 財務表現

  • 關鍵財務指標 (2025 上半年):
    • 營業收入:462,691 千元
    • 營業毛利:130,441 千元 (毛利率 28.19%)
    • 營業利益:82,539 千元 (營業利益率 17.84%)
    • 稅前淨利:73,001 千元
    • 稅後淨利:58,196 千元
    • 每股盈餘 (EPS):2.13 元
  • 驅動因素與挑戰:
    • 驅動因素:高階吊扇市場需求穩定,公司憑藉設計與品質優勢維持穩健毛利率。
    • 挑戰:2025 上半年受台幣升值影響產生匯損,但公司已啟動內部風控及價格協商機制,成功於 6 月份將衝擊縮小。
  • 歷史表現說明:
    • 針對 2022 年 EPS 高達 12 元的表現,財務經理說明,該年度因全球缺工缺料的特殊時空背景,加上台幣兌美元匯率大幅貶值(從 27 升至 30),產生近 4 元的業外匯兌收益,屬於特例情況,非常態性表現。公司表示,若未來營收規模能達到 13 億元,則有機會再次挑戰 10 元的 EPS 水準。
  • 毛利率結構:
    • 吊扇業務毛利率穩定維持在近三成(約 28%-30%)。
    • 無人機動力模組業務的毛利率預估將超過 50%,明年量產後有助於顯著提升公司整體毛利率及獲利能力。

4. 市場與產品發展動態

  • 市場趨勢與機會:
    • 吊扇市場:全球主要市場規模約 1,200 億台幣,公司市佔率仍低於 2%,成長空間廣闊。除了既有的品牌商客戶,公司正積極拓展高檔建商及商用/農牧業的 SI 系統整合商等新通路。
    • 無人機市場:美國 FAA 於 2025 年 8 月 5 日公告的超視距飛行(BVLOS)法規草案,將無人機適用重量擴大至 600 公斤,並建立常態化規則,此舉將大幅加速中大型商用無人機市場的發展,為昶瑞的動力模組產品創造龐大商機。
  • 產品與技術發展:
    • 吊扇:獨家專利的「單火線控技術」已在美國申請專利,形成技術護城河。
    • 無人機動力模組:
      • 已成功開發 IP67 防水防塵等級產品,滿足杜拜等嚴苛環境客戶需求。
      • 與大雅電線合作開發銅包鋁線材,使馬達單體重量減輕 17%,有助提升無人機續航力。
      • 與工研院進行技術移轉,並已完成量產前所有準備,並非僅停留在雛形階段。
  • 合作夥伴關係:
    • 公司與中鋼、大雅等國內供應商緊密合作,共同開發高性能材料。
    • 與歐洲槳葉廠深度合作,並在台灣尋找在地夥伴,目標是提供包含槳葉在內的完整動力次系統,縮短客戶開發時程。

5. 營運策略與未來發展

  • 長期計畫:
    • 產能擴張:龍井二廠將於 2025 年底完工,總產能提升至每年 100 萬台,以滿足客戶因應地緣政治風險而轉移至台灣的供應鏈需求。
    • 產品多元化:在吊扇與無人機兩大支柱基礎上,已啟動協作型機器人(COBOT)動力模組的研發,作為第三條產品線,進行長期佈局。
    • 供應鏈韌性:在中部地區建立由 500 至 800 人組成的彈性供應網絡,確保生產穩定。同時,已備妥加拿大開採、愛沙尼亞生產的非中系稀土供應源,作為風險應對方案。
  • 競爭優勢:
    • 高門檻認證:公司提早取得 AS9100(航太品質管理)與 ISO 27001(資訊安全管理)認證。AS9100 是進入國防(如美國 DOD、NATO)供應鏈的必要條件,取證耗時至少 18 個月,為公司建立了顯著的競爭壁壘。
    • 技術領先:從 OEM、ODM 進化至 3.0 階段,以創新技術(如單火線、無人機動力系統)引領市場,再結合設計優勢吸引客戶。
  • 風險與應對:
    • 匯率風險:透過自然避險(美元收付)及嚴格的內部部位控管,將匯率波動的衝擊降至可控範圍。
    • 關稅風險:公司產品附加價值高,對關稅敏感度相對較低。客戶為確保供應鏈穩定,已明確表示將在 2026-2027 年將重心轉移至昶瑞。

6. 展望與指引

  • 營收佔比預測(無人機業務):
    • 2025 年:佔比預計低於 1%。
    • 2026 年:目標佔比提升至 5% 至 10%。
    • 2027 年:目標佔比持續成長至 10% 以上。
  • 成長動能與機會:
    • 吊扇:受惠於客戶供應鏈移轉趨勢,以及公司在新通路(高檔建商、SI 業者)的拓展,預期將穩定成長。
    • 無人機:2026 年進入量產元年,美國 BVLOS 法規落地為主要催化劑,將帶動中大型無人機市場需求。公司已與日本、印度、菲律賓及美國的潛在客戶洽談。
  • 整體展望:
    • 公司預期下半年營運將優於上半年,2026 年整體表現將優於 2025 年。隨著高毛利的無人機業務佔比提升,公司整體獲利結構將持續優化。

7. Q&A 重點

  • Q: 無人機馬達與一般馬達的差異為何?公司有何專利或材料上的護城河?A: 無人機馬達屬於外轉馬達,昶瑞在此領域有十多年經驗。護城河體現在:
    1. 材料科學:與中鋼合作開發高階矽鋼片,與大雅電線合作開發的銅包鋁專利線材可使馬達減重 17%。
    2. 系統整合:已完成量產前的所有準備,包括 IP67 防水線束等,提供的是完整的解決方案,而非僅是馬達雛形。
  • Q: 公司如何因應台幣升值與美國關稅?無人機市場競爭者眾多,公司的利基為何?2022 年 EPS 達 12 元,未來能否重現榮景?A:
    • 匯率與關稅:匯損已透過內部風控有效管理。因產品附加價值高,對關稅敏感度低,且客戶為求供應鏈穩定,已將 2026-2027 年訂單重心轉向昶瑞。
    • 無人機利基:公司專注於中大型市場,與多數廠商做出區隔。經日系客戶測試,產品性能完勝主要競品(T 牌)。產品差異化是核心優勢,「非紅」供應鏈僅為助力。
    • 2022 年 EPS:該年為特殊情況,主因是鉅額的業外匯兌收益(約貢獻稅前 EPS 4 元多)。公司會努力朝此目標邁進,若營收達 13 億規模,有機會重現 10 元 EPS 的水準。
  • Q: 龍井二廠的產能、主力產品及折舊規劃為何?A: 二廠產能約 30 餘萬台,使公司總年產能達 100 萬台,主要生產吊扇。無人機動力模組目前規劃產能為每月 1,000 套,瓶頸在於全檢設備,而非產線,若需放量可快速追加設備(交期約 40 天)。(註:簡報中未提及折舊攤提規劃)
  • Q: 未來無人機業務的營收佔比規劃?A: 2025 年佔比小於 1%,2026 年目標為 5% 至 10%,後年(2027 年)目標為 10% 以上。
  • Q: 2026 年的展望及無人機客戶類型?A:
    • 展望:審慎樂觀,吊扇與無人機雙引擎驅動成長。
    • 客戶類型:目前無人機客戶主要是整機製造商(成機廠),遍及台灣、美國、東南亞,應用領域包含農業、運輸、漁業等。
  • Q: 產品生命週期結束後,是否有回收再利用的機制?A:
    • 無人機:基於安全性,高規格應用的動力模組在達到飛行時數後會直接汰換,但已有菲律賓農業客戶洽談將汰換品用於非關鍵場域(如鳳梨田),實現循環經濟。
    • 吊扇:公司產品非常耐用,目前觀察到有刺激市場(如美國汰換品銷往墨西哥)存在,公司會視情況提供協助。
  • Q: ISO 27001 與 AS9100 認證的意義?公司是否切入國內軍用無人機供應鏈?A:
    • 認證:ISO 27001(資安)與 AS9100(航太)是進入高階及國防市場的入場券。昶瑞的認證範圍是全面性的,尤其 AS9100 取證耗時長,是公司提前佈局的重大優勢。
    • 軍用供應鏈:目前每天都有國內業者接洽,但公司會非常慎選合作夥伴,以確保符合公司在中大型市場的發展策略。

免責聲明

本備忘錄之數據及陳述根據現有公開資訊與初步檢核,可能因實際財務報表或管理層後續公告更新資訊而調整。本文件僅作為參考之用,不構成投資建議。

本摘要僅供參考,若有進一步需求,請查閱原始影音及法說會簡報內容或公司官方公告。


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