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1. 旭隼營運摘要
旭隼 6409 於 2026 年第一季面臨多重外部挑戰，整體營運表現下滑。
- 營收表現：2026Q1 合併營收為 42.05 億元，季減 (QoQ) 9.3%，年減 (YoY) 15.8%。營收下滑主因包括中東地緣政治衝突導致荷莫茲海峽封閉，影響該區銷售；以及美國對中關稅政策的後續效應，客戶調整終端售價後，市場仍需時間消化，導致需求疲軟。
- 獲利與毛利率：毛利率為 26.1%，較上季下滑 2.9 個百分點，較去年同期下滑 3.5 個百分點。主要受兩大因素衝擊：(1) 金屬原物料（銀、錫、銅、鋁）價格大幅上漲，對毛利造成約 2-3 個百分點的負面影響；(2) 人民幣對美元升值，由於生產成本多以人民幣計價，而營收超過 90% 以美元計價，對毛利造成約 1-2 個百分點的負面影響。稅後淨利為 3.92 億元，每股盈餘 (EPS) 為 4.46 元。
- 未來展望：儘管短期營運受外部因素干擾，公司長期成長動能依然穩健。高功率 Online UPS 的委外代工趨勢因 AI 資料中心需求而加速，一線 (Tier 1) 與二線 (Tier 2) 客戶訂單均有成長。公司已投入開發下一世代 AI 資料中心所需的高壓直流 (HVDC) 電源供應器，並已完成原型開發與測試，技術儲備領先。
2. 旭隼主要業務與產品組合
旭隼科技專注於電源管理產品的設計與製造服務 (DMS)，堅持不發展自有品牌，不與客戶競爭的經營理念，業務遍及全球 100 個國家，服務超過 500 個客戶。
- 核心業務：主要產品包括不斷電系統 (UPS)、太陽能逆變器 (PV Inverter)、電源轉換器 (Inverter) 及電動車充電樁等。公司憑藉強大的研發能力，提供高度客製化的產品，以滿足不同市場需求。
- 2026Q1 產品組合與表現：
- 在線式 (Online) UPS：營收佔比 41.1%，年減 9.7%。衰退主因是上游金屬原物料供應商因價格上漲而出現惜售狀況，導致短暫的物料短缺，影響產品及時出貨。
- 離線式 (Offline) UPS：營收佔比 29.5%，年減 9.8%。主要受美國關稅影響，客戶調整終端售價後市場需求尚在恢復。
- 逆變器 (Inverter)：營收佔比 18.8%，年減 38.3%。此為衰退幅度最大的產品線，主因為荷莫茲海峽封鎖導致中東銷售停滯，以及巴基斯坦客戶庫存去化仍在持續。
- 2026Q1 地區別營收：銷售區域仍以亞洲為重。
- 亞洲：佔 55%
- 美洲：佔 25%
- 歐洲：佔 18%
- 非洲及其他：佔 2%
3. 旭隼財務表現
- 關鍵財務指標 (2026Q1)：
- 營業收入：42.05 億元 (年減 15.8%)
- 毛利率：26.1% (年減 3.5 個百分點)
- 營業利益率：18.1% (年減 3.2 個百分點)
- 稅後淨利：3.92 億元 (年減 53.9%)
- 每股盈餘 (EPS)：4.46 元
- 業績驅動與挑戰：
- 負面因素：本季財務表現主要受到外部總經環境影響，包括地緣政治衝突中斷出貨、原物料成本上漲侵蝕毛利、以及人民幣升值帶來匯率壓力。
- 費用控管：營業費用為 3.36 億元，費用率 8.0%，維持在公司指引的下緣，顯示內部成本控管得宜。
- 重大事項：
- 業外匯損：因人民幣對新台幣升值，公司對大陸子公司的應付帳款產生 3.2 億元的匯兌損失，是影響本季獲利的重要因素。
- 稅率影響：因大陸重要子公司「中山旭貴民」的高新科技認證於去年到期，雖已重新申請，但依財會規定第一季需以 25% 稅率預估，導致有效稅率升至 21%。若第四季順利取得認證，稅率將調回 15%，並可回沖前三季多提列的稅額。
4. 旭隼市場與產品發展動態
- 市場趨勢與機會：
- AI 資料中心帶動高功率 UPS 需求：AI 應用爆發性成長，導致資料中心功耗大幅提升。此趨勢促使一線 UPS 品牌廠將內部資源重新分配至 AI 相關核心業務，從而加速了高功率 UPS 產品的委外代工速度。
- 高壓直流 (HVDC) 技術趨勢：NVIDIA 新一代 Rubin 架構的高功耗特性，將推動資料中心電源架構從傳統的 48V 低壓轉向 HVDC 高壓環境。旭隼憑藉過去在電動車充電樁領域積累的高壓技術（已達 1000V），在此趨勢中佔有技術先機。
- 關鍵產品發展：
- 高功率 Online UPS：公司持續接到一線品牌客戶的高功率（大於 20kW）專案，功率範圍涵蓋 100 至 200kW，過去更曾出貨達 600kW。此外，因一線廠產能排擠，部分中小型客戶轉向二線品牌，也帶動了二線客戶的訂單成長，公司去年已為台灣二線客戶出貨 1.4MW 等級的產品。
- AI 資料中心電源供應器：公司已成立研發小組，針對下一代 AI 資料中心的電源供應器進行開發。目前多款原型機已完成，並通過能源效率及 AI 負載測試，進展順利。
5. 旭隼營運策略與未來發展
- 長期計畫：
- 深化 DMS 模式：持續專注於設計與製造服務，不與客戶品牌競爭，以獲取客戶長期信任，並承接品牌大廠因應市場變化而釋出的代工訂單。
- 投資前瞻研發：積極投入研發，特別是在高功率密度 UPS 與 AI 資料中心相關的高壓電源技術，以鞏固技術領先地位，拉開與競爭者的差距。
- 競爭優勢：
- 穩固的客戶關係：長期堅持的 DMS 模式，與全球一線品牌客戶建立了深厚的合作關係。
- 強大的研發實力：擁有超過 600 位專業研發工程師，並具備從電動車充電樁延伸至 AI 資料中心的高壓電源技術實力。
- 市場導向與客製化能力：能快速回應市場需求，提供超過 10,000 種 UPS 產品料號，滿足客戶的差異化需求。
6. 旭隼展望與指引
- 短期展望：公司未提供明確的財務指引。短期營運仍受地緣政治、原物料價格及匯率等外部變數影響，能見度相對有限。
- 長期機會與風險：
- 主要機會：長期最大的成長動能來自 AI 資料中心帶動的結構性轉變。一線品牌加速外包高功率 UPS，為旭隼創造了穩定的訂單來源。同時，在新興的 AI 電源供應器市場，公司已提前佈局，具備技術優勢。
- 潛在風險：高功率 UPS 產品的客製化程度高、前置時間長，營收貢獻需要較長時間發酵。下一代 AI 資料中心產品的市場規格與時程仍有不確定性。
7. 旭隼 Q&A 重點
Q1: 高功率 Online UPS 目前的發展狀況如何？
A1: 目前發展符合公司預期。市場趨勢上，一線 UPS 品牌客戶逐漸轉型為「系統解決方案提供者 (system provider)」，更願意將產品製造外包，此趨勢為公司提供長期穩定的成長動能。AI 資料中心的需求大幅增加了此一趨勢的速度。一線客戶將內部資源集中在 AI 相關產品，因此加速將其他產品（尤其是高功率 UPS）外包。公司在 2026Q1 除了既有客戶外，還接到許多新的高功率專案，功率約在 100 到 200kW。同時，二線客戶的訂單也有所增加，例如去年為一家台灣二線客戶出貨了公司首個 1.4MW 等級的產品。不過，高功率產品因客製化程度高，前置時間較長，對營收的貢獻需要一些時間。
Q2: 請問公司有計畫發展 AI data center 相關的產品嗎？
A2: 有的。NVIDIA 公布的下一代 Rubin 架構因功耗大幅提高，傳統 48V 低壓環境已不敷使用，高壓直流 (HVDC) 的電源環境是必然趨勢。公司過去在開發電動車超級充電樁時，已累積了豐富的高壓技術經驗（從 400V、800V 到現在的 1000V）。去年公司已成立研發小組，針對 AI 資料中心的電源供應器進行開發。目前多款原型機 (prototype) 已經完成，並通過能源效率與 AI 負載測試，進展順利。但由於這屬於下一世代的產品，目前市場不確定性仍高，因此公司暫不提供任何相關的營運指引。
免責聲明
本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。
