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1. 凱衛營運摘要
凱衛資訊 2025 年前三季因業外投資評價損失，導致稅後每股虧損 -0.13 元。公司核心本業營運穩健，毛利率維持在 36% 以上，並因重大專案陸續驗收完成，帶動毛利回升。為支應策略發展，公司於今年完成現金增資，實收資本額從 3.07 億元增至 3.87 億元。增資款項主要用於購置新辦公室及投資新興技術所需之硬體設備。
展望未來，凱衛將在穩固證券金融資訊服務的基礎上，積極拓展 Fintech、AI 人工智慧及量子計算等新領域。公司將增加研發投資，並透過與國際廠商（如 AI 公司 Craft）及產學界的策略合作，引進先進技術，開發新產品線，尋求在成熟的金融資訊市場中轉型與突破。
2. 凱衛主要業務與產品組合
凱衛的業務核心為證券金融資訊系統，產品組合主要分為四大類，為客戶提供完整的解決方案。
- 核心業務與產品線：
- 交易系統 (Trading)：俗稱「進價交易系統」，核心優勢在於低延遲 (Latency) 與高效的風控處理。產品已從早期的 KPT 發展至第四代的 DT3，廣受國內前十大綜合券商採用。
- 中介系統 (Middleware)：作為資訊交換的閘道，支援 SML、XML、FIX、Socket 等多種通訊協定。
- 帳務結算系統 (Settlement)：此業務專注於服務外資券商，憑藉對外資生態的深度了解，在此市場佔有領先地位。
- 前端應用 (Application)：包含行動裝置、Web 介面及終端畫面的應用程式開發。
- 市場地位：
- 在國內市場，為前十大綜合券商提供交易系統。
- 在外資券商市場具有絕對優勢，市佔率高達 80%，客戶涵蓋美林、高盛、瑞銀 (UBS)、野村 (Nomura)、大和 (Daiwa) 等指標性機構，合作關係均超過十年，客戶黏著度高。
3. 凱衛財務表現
- 關鍵財務指標 (2025 前三季)：
- 營業收入：近五年平均維持在 2 億多元水準。
- 毛利率：維持在 36% 以上，2025 年因專案驗收完成而有所回升。
- 稅前純益率：受業外虧損影響，2025 前三季為 -1.02%。
- 每股盈餘 (EPS)：-0.13 元。
- 財務狀況分析：
- 獲利挑戰：2025 年前三季的虧損主因來自業外持股的評價損失，此為未實現虧損，大幅侵蝕了本業的獲利。相較去年同期，業外損益落差顯著。
- 資產負債：因應現金增資與購置新辦公室（不動產），公司的非流動資產與負債總額皆有增加，導致流動比率相較去年同期下降。新辦公室目前已完成過戶，正在進行裝潢評估。
- 現金流量：投資活動現金流出顯著，主要用於購置不動產的相關銀行短期借貸。截至期末，現金及約當現金餘額為 1 億 4,296 萬元。
4. 凱衛市場與產品發展動態
- 核心技術升級：為滿足高頻交易對速度的需求，公司持續優化交易系統的延遲表現。除了既有的軟體技術，已開始導入 FPGA (現場可程式化邏輯閘陣列) 硬體加速技術，推出應用於快速行情的產品線並已開始銷售。
- 新興技術佈局：
- AI 金融應用：已和國際 AI 公司 Craft (軟銀投資) 展開合作，並在 2025 上半年共同舉辦 AI 金融研討會，旨在將國際領先的 AI 技術引入臺灣市場。
- 量子計算：正積極尋求與東北亞等地區的國際廠商合作，計畫將量子計算技術導入臺灣，應用於金融領域。
- 策略聯盟與合作：
- 產學合作：計畫與臺、清、交等頂尖大學合作，將其在量化計算等領域的學術研究成果商業化，並落地於凱衛的產品中。
- 國際合作：除了上述 AI 與量子計算領域，也正與新加坡期貨商輝力 (Phillip Futures)洽談策略聯盟，對方看重凱衛在交易與行情系統的速度優勢。
5. 凱衛營運策略與未來發展
- 長期發展計畫：
- 深耕核心客戶：持續鞏固與國內外券商的合作關係，發揮在外資券商市場的領導地位。
- 技術轉型：以金融 AI 與量子計算的結合為最終目標，將增加相關的研發費用與先期投資，藉此在成熟市場中創造差異化。
- 基礎設施投資：因應金融法規對雲端的限制，公司將發展 Edge AI 解決方案，並已規劃投資 GPU 伺服器等高效能硬體設備，以支持 AI 與 FPGA 技術的發展。
- 競爭定位：
- 憑藉 35 年的產業經驗與深厚的客戶基礎，建立穩固的市場護城河。
- 相較於過去的保守策略，未來將採取更積極的投資態度，勇於嘗試新技術與新市場，以推動公司下一階段的成長。
6. 凱衛展望與指引
- 財務展望：公司預期明年度的費用將會增加，主要用於投資 AI、量子計算等新技術的合作與研發。此為董事會決議的必要策略投資，旨在為長期發展奠定基礎。公司未提供具體的營收或獲利指引。
- 成長機會：
- 透過引入 FPGA、AI 及量子計算等前瞻技術，開發高附加價值的產品，滿足機構投資人對高效能運算的需求。
- 與國際夥伴的策略聯盟，有助於擴大技術來源與市場機會。
- 潛在風險：
- 新技術的研發與市場導入需要較長的投入期，短期內增加的費用可能對獲利造成壓力。
- 金融產業法規嚴格，新技術（如雲端、AI）的應用需符合監管要求，導入時程可能受影響。
7. 凱衛 Q&A 重點
- Q1：請問公司明年的展望，尤其是在數字方面？
A：明年在數字上，我們會投入更多的費用在 AI 與量子計算等領域的合作與投資上。這類「先期投資」是必要的，因為若沒有深厚的技術基礎，很難滿足券商客戶的需求。這條路是董事會的決議，必須走下去，才能在成熟的證券資訊產業中轉型。凱衛成立 35 年，有一定的基礎可以支持我們繼續前進。
- Q2：請問現金增資的資金主要用途是什麼？
A：絕大部分用於添購不動產（新辦公室）。後續資金將用於設備更新，特別是 AI 與 FPGA 技術所需的 GPU 伺服器。由於金融法規對雲端使用限制較多，未來 Edge AI 也會是凱衛發展的方向。目前已有兩家外資客戶經申請核准，將其交易帳務資料放上雲端，顯示基礎建設的投資是必要的。公司將一改過去的保守作風，走一些更具挑戰性的路。
- Q3：請問財報上的業外虧損是否已經實現？
A (財務長 Jenny Chen)：此筆虧損為截至 9 月 30 日的未實現評價損失，主要來自於公司持有的股票投資，其市價在評價日的變動所致。
免責聲明
本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。
