0%
本報告內容使用 AI 技術，根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。
1. 營運摘要
正達光電（G-TECH）（市：3149）正處於關鍵轉型期，將營運重心轉向高附加價值的智能汽車玻璃市場，特別是與 OLED 面板結合的多曲面玻璃應用。公司為此積極投資越南新廠，以滿足美、日、韓系高階車廠的需求，並應對供應鏈的 NCNT（非中國/台灣）趨勢。
- 財務概況：2024Q1 營收為 4.7 億元，因主力車用產品 EOL 及研發費用增加，稅後淨損 1.46 億元，EPS 為 -0.78 元。公司預期 2024 年將持續處於投入階段（燒錢），主要用於越南建廠及新產品打樣。
- 未來展望：公司對轉型深具信心，預計越南廠將於 2024 年 8 月底開始為美國車廠試產，並於 2025 年開始為日本主要車廠量產。隨著高毛利車用產品比重提升，期望在 2025 年實現轉虧為盈。
- 重大發展：
- 已與國際玻璃大廠（康寧）策略合作，共同開發車用市場。
- 憑藉獨特的多曲面熱成型技術，已直接與車廠進行產品設計（Design-in），地位等同 Tier 1 供應商。
- 消費性電子業務保持穩定，為 Apple MacBook Trackpad 主要供應商，市佔率近 70%。
2. 主要業務與產品組合
正達目前業務涵蓋三大主軸：智能汽車、智能光電及智能建築，並正策略性地將資源集中於成長潛力最大的車用領域。
- 智能汽車：此為未來最主要的成長動能。公司專注於 200 萬以上高階車款的玻璃應用，核心產品為與 OLED 顯示器結合的多曲面 3D 玻璃，應用於儀表板（Cluster）、中控台（CID）及一體式座艙顯示（Pillar-to-pillar）。憑藉技術獨佔性，已取得美國、日本、韓國車廠專案，未來營收佔比將大幅提升。
- 智能光電：
- 消費性電子：目前營收佔比最高（約 50%），主要產品為 Apple MacBook 的玻璃觸控板（Trackpad），至 2025 年 5 月已累計出貨 1.98 億片，為市場兩大供應商之一，市佔率近 70%。
- 半導體應用：開發用於 FOPLP（扇出型面板級封裝）的玻璃載板（Glass Carrier）及 TGV（玻璃通孔）技術。透過熱成型技術一次完成鑽孔，相較傳統雷射加工，具備良率及成本優勢。此業務尚處早期階段，貢獻有限。
- 智能建築：業務穩定，主要鎖定商辦及高級住宅的節能玻璃市場。代表性建案包括竹北義隆電研發大樓、台中聯聚建案、南港 LaLaport 及未來規劃中的台北雙星裙樓。此業務年營收規模約 3-4 億元，成長穩定但爆發性不如車用。
3. 財務表現
- 2024Q1 關鍵指標：
- 營業收入：4.7 億元
- 毛利率：16.5%
- 稅後淨損：1.46 億元
- 每股稅後純益 (EPS)：-0.78 元
- 虧損原因分析：
- 產品週期結束：一款銷往歐洲大車廠的主力車載產品於 2023Q3 結束生命週期（EOL），導致營收下降。
- 租金收入減少：主要租戶結束在台業務，廠房租金收入中斷。
- 費用增加：為越南建廠及新世代產品（車用、超薄玻璃）開發，投入大量研發、差旅及打樣費用。
- 匯率損失：因美元兌新台幣匯率變動，產生匯兌損失。
- 資本支出與募資：為支應越南廠投資及營運所需，公司近年進行數次現金增資。去年（2023）與今年（2024）3 月各完成 4 萬張現金增資。未來仍有 4 萬張私募額度備用。
4. 市場與產品發展動態
- 趨勢與機會：
- 高階汽車座艙：電動車及高階車款內裝設計趨向差異化，帶動曲面化、大型化、一體化的智慧座艙顯示需求，尤其是可撓式 OLED 面板的應用，為正達的多曲面玻璃技術帶來龐大商機。
- 供應鏈重組 (NCNT)：因應「去中去台」的地緣政治趨勢，客戶要求在越南等地設廠，成為正達設立越南廠的關鍵驅動力。
- 關鍵產品與技術：
- 多曲面 3D 玻璃：公司的核心技術，能生產形狀複雜、與 OLED 螢幕緊密貼合的玻璃，實現螢幕在轉彎處也能顯示的無縫視覺效果。此技術具高門檻，目前由正達獨家供應。
- 超薄可撓式玻璃 (TCG)：另一項開發中的新技術，應用於消費性電子與車用產品，預計 2027 年量產。
- FOPLP 玻璃加工：利用熱成型技術取代雷射鑽孔，已申請相關專利，目標是為玻璃大廠提供代工服務。
- 合作夥伴：
- 康寧 (Corning)：與國際玻璃大廠康寧進行策略合作，共同進軍車用市場。
- 韓國 OLED 面板廠：目前已取得的車用訂單，主要與韓國兩大 OLED 面板廠合作，形成「正達-面板廠-車廠」三方合作模式。
- 電子紙龍頭：在智能建築領域，與台灣最大電子紙公司合作，開發應用於建築帷幕或大廳的電子紙節能玻璃。
5. 營運策略與未來發展
- 長期計畫：公司策略明確，集中資源於高毛利的車用玻璃市場，目標是透過越南廠的產能開出，帶動公司於 2025 年轉虧為盈。越南二期廠房已在規劃中，預計 2027 年視訂單情況啟動。
- 競爭定位：
- 技術領先：在多曲面 OLED 車用玻璃領域，正達宣稱目前為獨家供應商。
- 價值鏈提升：已從過去的 Tier 2/3 供應商，提升至直接與車廠 OEM 共同設計產品的等同 Tier 1地位，具備高度客戶黏著性。
- 市場區隔：明確放棄與中國大陸廠商在低價市場（如 200 萬以下車款、LCD 應用）的競爭，專注於技術門檻高、毛利佳的利基市場。
- 風險與應對：
- 高額資本支出：越南廠建廠與新產品研發導致短期現金流出巨大，公司透過現金增資籌措資金。
- 量產良率：新產品良率是獲利關鍵。董事長表示，目前良率已拉升超過六成，並超出原先報價預估，對未來獲利具備信心。
6. 展望與指引
- 短期展望 (2024 下半年)：將持續處於投資與費用投入的高峰期（燒錢階段），營運仍將面臨虧損壓力。越南廠將於 8 月底開始小批量試產，為明年量產做準備。
- 中期展望 (2025 年)：預期將是營運爆發年。隨著日本主要車廠的高單價專案開始量產，車用業務營收將顯著增長，帶動整體毛利率改善，公司力拼全年轉虧為盈。
- 成長動能：
- 主要動能：車用業務，特別是日本車廠的高單價、高毛利訂單，將是明年營收與獲利成長的核心。
- 次要動能：消費性電子業務預期也將同步成長，但成長幅度不如車用業務。
7. Q&A 重點
- Q: 公司目前三大應用的營收佔比？未來展望如何？A: 目前消費性產品約佔 50%，建築約 15%，汽車因一個歐洲大車廠專案 EOL，佔比降至 5% 以下。未來產品比重會顛倒，汽車業務將會快速成長，成為主要營收來源。
- Q: 越南廠主要做什麼產品？產能規劃？A: 主力做車用玻璃，其次是消費性電子。目前的一期廠房產能幾乎已被訂單滿載，已在規劃二期廠房（約 1 萬坪土地），視後續訂單狀況，可能於 2027 年動工。
- Q: 日系車廠的訂單何時開始量產？A: 預計明年 (2025 年) 第二季或第三季開始量產。今年越南廠主要進行設廠與磨合。汽車訂單的特性是，拿到訂單後才購置設備，所以投資準確性高。
- Q: 公司預期何時能轉虧為盈？A: 隨著明年車用高毛利產品開始放量，良率也已提升至預期以上，公司很有機會在明年正式轉虧為盈，目前正全力以赴。
- Q: 公司的曲面玻璃和 TCG (超薄玻璃) 有何不同？A: 兩者是不同的產品。目前主力的車用產品是多曲面 3D 玻璃，與 OLED 結合。TCG (超薄可撓式玻璃) 是更新的技術，應用於車用和消費性電子，預計 2027 年量產。公司目前只專注於和 OLED 相關的產品。
- Q: 公司在半導體 FOPLP 領域的進展如何？A: 我們有開發 TGV 和載板相關的熱成型加工技術，並已申請專利。但此市場目前由台積電主導，非常神秘。我們的目標是與玻璃材料大廠合作，為其提供代工服務，但目前貢獻仍有限，沒有想像中那麼快。
- Q: 2024 下半年的營運展望？A: 下半年仍是燒錢的階段，主要投入在越南廠建廠、設備安裝，以及為美、日、韓系客戶打樣。營收爆發點會落在明年。
- Q: 車用產品是獨家供應嗎？A: 是獨家供應。車用產品一旦拿到門票（Design-in），就不容易被搶走，不像消費性電子容易被低價取代。
- Q: 公司現在的定位是 Tier 1 嗎？A: 還不能稱為正式的 Tier 1，因為 Tier 1 需承擔龐大的保固與賠償責任，以正達目前的財務狀況無法承擔。但由於我們的技術特殊，車廠必須直接與我們進行設計，因此地位等同於 Tier 1。
免責聲明
本備忘錄之數據及陳述根據現有公開資訊與初步檢核，可能因實際財務報表或管理層後續公告更新資訊而調整。本文件僅作為參考之用，不構成投資建議。
