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1. 和碩營運摘要
和碩 (4938) 於 2026 年 3 月 11 日舉行 2025 年第四季法人說明會。2025 全年合併營收為 1 兆 1171 億元，與前一年持平。全年歸屬母公司淨利為 144 億元，每股盈餘 (EPS) 為 5.39 元。董事會決議配發現金股利每股 4 元。
2025Q4 單季合併營收為 3195 億元，季增 23.9%，主要受惠於資訊、消費性電子及通訊三大產品線出貨動能增強。單季歸屬母公司淨利 52.7 億元，EPS 為 1.97 元。
公司未來發展重心將持續轉向高成長性領域，預期 2026 年 AI 伺服器業務將有十倍以上的成長。同時，公司將穩步推進車用電子、網通等業務比重，以實現產品組合多元化，提升長期競爭力。資本支出方面，2026 年預計投入 3 億至 3.5 億美元，主要用於墨西哥、美國、越南及台灣等地的產能擴充。
2. 和碩主要業務與產品組合
和碩的核心業務涵蓋資訊產品、消費性電子、通訊產品及其他。公司正積極進行業務轉型，策略性地降低對單一產品（特別是智慧型手機）的依賴，並將資源投入至 AI 伺服器、車用電子及網通等高毛利、高成長的領域。
- 資訊產品 (Information Products)：
- 2025Q4 表現：營收季增 28%，年增 52%，表現強勁。主要受惠於筆記型電腦、桌上型電腦及伺服器出貨動能顯著增長，特別是 AI 相關伺服器及 Edge AI 產品於第四季開始貢獻營收。
- 展望：2026 年伺服器業務將逐季成長，全年預期有十倍以上的增長。筆記型電腦業務則受記憶體供貨及地緣政治影響，預估全年約在個位數增減。
- 消費性電子產品 (Consumer Electronics)：
- 2025Q4 表現：營收季增 9%，年對年持平。受惠於較佳的產品組合。
- 展望：2026Q1 進入淡季後將下滑，但 Q2 預期因遊戲機及平板電腦新品帶動而回溫。全年來看，因有新機種遊戲機與物聯網 (IoT) 產品加入，預期動能持續。
- 通訊產品 (Communication Products)：
- 2025Q4 表現：因新機發表延續拉貨動能，營收季增 29%。但受產品組合影響，年減 14%。
- 展望：公司策略為維持與主要客戶的合作關係，提供製造與研發的強項，但營收比重可能持平或微幅下降。網通業務方面，預期 2026 年將穩定成長，下半年優於上半年。
3. 和碩財務表現
- 2025 全年關鍵財務指標：
- 合併營收：1 兆 1171 億 6000 萬元 (年減 0.7%)
- 營業毛利率：3.8% (相較 2024 年的 4.1% 下滑，主因為匯率波動及消費性電子需求疲弱)
- 營業利益率：1.0%
- 歸屬母公司淨利：144 億 300 萬元 (年減 14.7%)
- 每股盈餘 (EPS)：5.39 元
- 2025Q4 關鍵財務指標：
- 合併營收：3195 億 2800 萬元 (季增 23.9%，年減 2.3%)
- 營業毛利率：4.1% (與前一季持平，優於去年同期的 3.6%)
- 營業利益率：1.4%
- 歸屬母公司淨利：52 億 6700 萬元 (季增 15.9%，年增 40.9%)
- 每股盈餘 (EPS)：1.97 元
- 財務驅動與挑戰：
- 正面因素：2025Q4 營收及獲利優於預期，主要來自 AI 伺服器與車用電子等新業務貢獻，以及較佳的產品組合。業外收益因處分投資利益而增加。
- 挑戰因素：2025 全年毛利率受匯率及終端消費力道減弱影響。通訊產品營收佔比雖仍高，但年對年呈現下滑趨勢。
- 資本支出與現金流量：
- 2025 年資本支出為 4.5 億美元，高於原預期的 3.5 億美元。
- 2026 年資本支出預估為 3 億至 3.5 億美元，不排除因應需求增加的可能性。
- 2025 年底期末現金約 1194 億元，財務結構穩健。
4. 和碩市場與產品發展動態
- AI 伺服器趨勢與機會：
- 公司視 AI 為關鍵成長引擎，預期 2026 年相關業務將有超過十倍的爆炸性成長。
- 業務模式涵蓋 New Cloud 客戶與大型雲端服務供應商 (CSP)。初期透過與 New Cloud 客戶合作累積技術與營運經驗，目前已具備服務大型 CSP 的能力，並積極接洽中。
- 除了 Training Server，公司也佈局 Inference Server、Storage Server 及 Edge AI 應用，並與 ASIC 解決方案供應商合作，以多元化產品組合，搶佔市場先機。
- 車用電子發展：
- 儘管短期電動車市況放緩，但客戶在技術研發上的投資並未停止，長期電動化趨勢不變。
- 和碩持續深化與主要客戶的合作，並拓展歐洲車廠客戶。新專案預計於 2026 年底至 2027 年開始出貨。
- 北美 (美國、墨西哥) 為車用電子與伺服器業務的重點生產基地，以滿足地緣政治及客戶需求。
- PC 市場動態：
- 記憶體價格上漲與供應緊張，可能對 2026 年 PC 市場需求造成影響，特別是在消費性市場。商用市場因客戶為大型企業，受影響程度較小。
5. 和碩營運策略與未來發展
- 長期發展計畫：
- 業務多元化：明確的策略是提升 AI 伺服器、車用電子、網通等業務的營收比重，建立更均衡且具成長性的產品組合。
- 全球佈局：持續投資全球生產據點，包括墨西哥、美國、越南及台灣，以提供客戶更具彈性的供應鏈服務，並應對地緣政治風險。
- 技術深耕：持續投入研發，鞏固在製造、品質及供應鏈管理的基礎能力，並在 AI、車用等新興領域建立技術優勢。
- 競爭定位：
- 公司採取務實的市場切入策略，在 AI 伺服器領域，先從 New Cloud 客戶及利基型應用 (如 Inference、Storage) 著手，建立實績後再拓展至大型 CSP 客戶，避免初期直接的紅海競爭。
- 透過與 ASIC 解決方案供應商的合作，間接打入更廣泛的終端客戶，包括 CSP 與 New Cloud，展現其業務模式的靈活性。
- 風險與應對：
- 市場風險：記憶體等關鍵零組件的價格波動與供應不確定性，可能影響終端產品需求。
- 地緣政治風險：國際情勢（如中東衝突）可能對原物料供應及成本造成衝擊。
- 應對措施：透過全球化的生產佈局分散風險，並積極調整產品組合，專注於高附加價值的產品線，以減緩單一市場所帶來的衝擊。
6. 和碩展望與指引
- 2026Q1 展望 (季對季)：
- 資訊產品：傳統淡季，預計將有雙位數下滑。
- 消費性電子：旺季已過，預期有較大程度的下滑。
- 通訊產品：進入淡季，出貨量將下滑。
- 2026Q2 展望 (季對季)：
- 整體：預期營收將較第一季成長。
- 資訊產品：受惠於 AI PC 需求回溫，筆電與 PC 業務預期成長。伺服器業務將持續向上。
- 消費性電子：遊戲機與平板電腦新品將帶動成長。
- 通訊產品：庫存回補力道將帶動營收回升。
- 2026 全年展望：
- AI 伺服器：成長將超過十倍，為最主要的成長動能。
- 筆記型電腦：全年表現在個位數增減之間，取決於記憶體供應狀況。
- 桌上型電腦：因新客戶與 Edge AI 專案，預期將成長。
- 車用電子：新專案將於年底至明年開始貢獻，長期看好。
7. 和碩 Q&A 重點
Q：公司對 2026 年及 2027 年 AI 伺服器的成長展望與佔比規劃？
A：2025Q4 已看到 AI 相關產品出貨，帶動 Computing 業務顯著增長。2026 年 AI 伺服器業務目標是高個位數倍數的成長，並期望朝兩位數倍數邁進。隨後補充，因基期較低，預期會有十倍以上的成長 (more than 10 times)。除了 AI Server，Edge AI 相關產品（如 Desktop）亦有很大成長潛力。
Q：關於 New Cloud 客戶的需求以及拓展大型 CSP 客戶的策略？
A：公司初期以 New Cloud 客戶切入 AI 伺服器市場，這有助於工程團隊的訓練及了解市場運作。選擇 New Cloud 客戶時會考量其技術能力（軟體優化）、財務穩健度，以及是否被大型 CSP 租用其算力。這些經驗對於現在拓展 CSP 客戶有非常大的幫助，並已在內部組織上完成佈局。
Q：公司對智慧型手機業務未來的看法？
A：公司會持續發揮在智慧型手機的研發與製造經驗，並跟隨客戶的步調走。營收可能逐步持平或稍微下降，公司的目標是讓其他新業務（如 AI 伺服器、車用）的成長來彌補此部分。
Q：請提供 2026Q1 及 Q2 的營運展望 (Guidance)？
A：
- 2026Q1：為傳統淡季。Computing 預計雙位數下滑；Consumer Electronics 因旺季已過將大幅下滑；Communication 同樣會下滑。
- 2026Q2：預期 QoQ 成長。Computing 方面，AIPC 將帶動 PC/NB 緩步回升；伺服器持續向上。Consumer Electronics 在遊戲機和平板有新品帶動。Communication 則有庫存回補力道。
Q：公司如何看待 General Server (一般型伺服器) 在 2026 年的需求？
A：AI 帶動了大量資料運算，最終仍需儲存空間，因此公司已看到 Storage Server 的訂單進來。從資料中心到企業端應用，都會帶動 Inference、Edge AI、Storage 到 General Server 的需求。因此，預期 General Server 也會同步成長，未來一兩年市況看旺。
Q：伊朗情勢對產業後續的影響評估？
A：目前沒有重大影響，但未來難以預測。主要擔憂是原油供應受阻，可能影響零組件及原物料成本。希望衝突能盡快結束並被控制。
Q：公司在 2025 年和 2026 年的擴產計畫及資本支出？
A：2025 年實際資本支出為 4.5 億美元。2026 年預估為 3 億至 3.5 億美元，但不排除因應新廠房準備而增加的可能，資金主要用於設備投資。
Q：關於 2026 年的毛利率 (Gross Margin) 走勢與營運費用 (Opex) 指引？
A：提升毛利率是公司的重要 KPI，將透過持續優化產品組合來達成。很難給出具體區間，但這是經營的最大目標。營運費用方面，過去在新產品的投資會反映在費用上，隨著 2026 年這些產品營收成長，費用佔比會相對應調整。
Q：記憶體價格上漲對 PC 需求的影響？
A：對 Consumer PC 的影響會比 Commercial PC 大。漲價前可能會出現提前購買效應，但漲價幅度過高是否會抑制需求仍是未知數。目前看到許多廠商在第四季及第一季已提前備貨 (鋪貨)。
Q：今年伺服器成長超過十倍，主要來自 New Cloud 還是 CSP？
A：目前 New Cloud 佔比較多。但公司也與許多 ASIC 解決方案供應商 (Solution Provider) 合作，其終端客戶涵蓋 CSP 和 New Cloud，因此也算間接做到 CSP 的生意。同時，公司正直接與多家 CSP 接洽，希望盡快有好消息。
Q：公司對於 ASIC 與通用 GPU 在伺服器發展的看法？
A：AI Server 的發展是全面的，不會僅限於 Training。公司在 Inference、Storage 等領域皆有佈局，並與許多新創的 SOC/ASIC 公司合作。公司會選擇有設計能力、架構競爭力且已接觸大客戶的夥伴。策略是找出較少人注意的領域，提早卡位，而不是只在最競爭的市場搶破頭。
Q：資本支出主要用於哪些區域？
A：墨西哥是重中之重。此外，台灣、越南、美國也因應擴廠及新業務需求而有投資。美國與墨西哥的投資會綁在一起看。
Q：對車用電子業務的展望，特別是在北美的投資？
A：儘管短期電動車市況較冷，但客戶投資未停，長期電動化趨勢不變。公司在北美（美國德州）的投資是為了滿足客戶需求，包括現有客戶及新開發的歐洲車廠客戶。新專案預計在 2026 年底至 2027 年開始出貨。北美生產基地主要服務伺服器和電動車相關產品。
Q：如何看待 2026 年營業費用與營收的佔比，美國廠啟用是否會大幅增加費用？
A：2025 年因發行限制型股票，對營業費用有影響。過去幾年對新產品的投資也反映在費用上。2026 年隨著新產品營收開出，將支撐這些費用。本業的營業費用會跟著生意走，隨著營收成長，比例上會有所變化，投資者可持續關注。
Q：和碩與子公司永擎 (ASRock Rack) 在伺服器業務上的競合關係？
A：兩者市場區隔不同。永擎主要針對較小型的 New Cloud 或企業客戶。和碩則專注於大型 New Cloud 及 CSP 客戶。目標客群不同，但在技術上會盡量採取合作關係。
Q：北美生產的產品是指電動車還是伺服器？
A：不針對單一客戶評論。客戶選擇在北美生產主要是基於地緣政治與關稅考量，公司會全力支持客戶的需求。
Q：記憶體短缺對產業是暫時性還是結構性的影響？
A：AI 伺服器需求成長太快，而記憶體技術過去幾年進展不大，導致供應商投資不及。預期這是一個暫時性問題，技術上約需 一年半到兩年來趕上，預估 2028 年左右供應緊張的情況有機會緩解。
免責聲明
本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。
