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1. 漢翔營運摘要
漢翔 (2634) 於 2026 年 1 月迎來新任董事長與總經理，將在現有基礎上穩健推動公司發展。回顧 2025 年，上半年因高教機專案延遲罰款及美元匯率影響，獲利較弱；下半年隨美元升值及民用業務成長，營收呈現回升趨勢。全年 EPS 為 0.78 元，公司決議採 100% 盈餘配發率，每股配發現金股利 0.778 元。
展望未來，公司業務三大支柱（國防、民用、科技服務）穩定發展。2025 年新增在手訂單約 250 億元，未來五年的在手訂單總額已超過千億元。未來成長動能主要來自軍機維保業務的接續，以及民用航空市場復甦帶動的發動機與機體零組件需求增長。公司將持續深化核心技術，並加速在新興領域（如無人機、儲能系統、智慧製造）的佈局，以鞏固其在全球供應鏈中的關鍵地位。
2. 漢翔主要業務與產品組合
漢翔的核心業務涵蓋國防、民用及科技服務三大領域。
- 國防業務:
- 高教機專案: 雖面臨全球供應鏈挑戰導致交付延遲，但公司有信心於 2026 年第三季完成全數交付。
- 軍機維保: 為高教機專案結束後的主要營收支柱，已陸續接獲經國號戰機與高教機的維保訂單，合約期間至 2029 年，在手訂單金額約 300 億元。未來將積極爭取軍用發動機的維保業務。
- 無人機與反制系統: 配合國防自主政策，公司已從支援角色轉型為自主研發整合商，並與國內外廠商（如 Vantor Technology、Shield AI、雷虎科技）合作。反制系統方面，軟殺系統已開發完成，硬殺系統預計年中完成。
- 民用業務:
- 受惠於全球航空客運需求穩定增長，單走道客機（Boeing 737 MAX、Airbus A320）訂單能見度高。
- 發動機零組件: LEAP 系列發動機訂單激增，漢翔的 TCF 窩輪中心機匣廠已完成擴廠，部分產品的 workshare (工作份額) 已提升至 50%，並持續爭取更高份額。
- 商務飛機: Bombardier CL3500 訂單需求強勁，預期未來數年將有增量計畫，為營收成長注入動能。
- 科技服務:
- 以台電花蓮鳳林變電所 STATCOM 新建工程（訂單約 23.5 億元）為代表，持續配合政府能源轉型政策，爭取儲能、創能及相關能源業務。
- 公司內部已建置 5.4MW 微電網示範案場，預計 2026 年 7 月啟用，未來將以此實績爭取國內超過 500 家用電大戶的商機。
3. 漢翔財務表現
- 2025 全年度關鍵財務數據:
- 營業收入: 354.5 億元
- 營業毛利: 25.3 億元 (毛利率 7%)
- 營業利益: 11.7 億元 (營業利益率 3%)
- 稅後淨利: 7.3 億元
- 每股盈餘 (EPS): 0.78 元
財務表現驅動與挑戰:
- 2025 年獲利主要受到高教機專案因缺料延遲交付的影響，公司已依會計原則於 2025 年財報中認列預期罰款約 14.6 億元，目前正與中科院協商中。
- 2025Q4 合約資產顯著增加，主因為高教機專案部分項目未達會計認列請款條件所致。
2026Q1 業務營收比重:
- 國防業務: 40%
- 民用業務: 59%
- 科技服務: 2%
股利政策:
- 2025 年 EPS 為 0.778 元，預計採取 100% 盈餘配發率，每股配發現金股利 0.778 元，以回饋股東支持（尚待股東常會決議）。
4. 漢翔市場與產品發展動態
- 市場趨勢與機會:
- 國防: 因應台海緊張局勢，政府國防預算持續增加，國防自主及非紅供應鏈成為趨勢，為無人機及相關國防業務帶來商機。
- 民用: 全球航空客運需求穩定增長，帶動供應鏈重組機會，漢翔憑藉穩定品質與交期，持續爭取轉單與增量。
- 重點產品與技術發展:
- 無人機: 積極拓展國際市場，與 Vantor 合作開發無 GPS 環境下的精準視覺定位技術，並推動維修在地化。同時，正爭取成為台灣首家獲得美國 Green UAS 認證的廠商，以利進入美國市場。
- 複合材料: 參加法國 JEC 世界複合材料展，展示在新世代飛機輕量化趨勢下的熱塑性複合材料研發實力，目標是提供更高效能、低廢料的產品。
- 智慧製造與 AI 應用:
- 自主開發的航太 AIxWARE 平台榮獲數位轉型獎，已成功串聯超過 2,000 台機台，使產線稼動率提升 20%，年節省約 13 萬工時及 8% 以上的能源消耗。
- 公司獲選商周首屆 AI 創新百強企業，內部已導入超過 70 項 AI 應用，大幅提升營運效率與精準度，達到降本增值成效。
5. 漢翔營運策略與未來發展
- 長期發展策略:
- 秉持「航太核心、轉型創新」為發展主軸，配合國家國防與能源轉型政策，深化核心優勢並加速佈局新興領域。
- 在國防領域，完成高教機產製後，將重心轉向各型軍機的性能提升與維修業務，並開拓無人機市場。
- 在民用領域，穩定擴大核心產品的承製項目與份額，並布局高附加價值的鍛鑄業務，提升垂直整合能力。
- 在科技服務領域，延伸航太技術能量，積極爭取儲能、創能、飛航資訊服務及太空市場等商機。
- 競爭定位:
- 憑藉在軍機研發、製造與維修的深厚基礎，以及在民用航太供應鏈中的穩固地位，漢翔具備高度競爭優勢。
- 在智慧製造與 AI 領域的成功應用，不僅優化內部營運，也成為可對外輸出的服務能量，進一步強化競爭力。
- 技術前瞻佈局:
- 公司已在五大核心領域進行技術佈局，包括軍用機開發、新產品研發（無人機、儲能系統）、維修技術、製造技術及管理技術（智慧製造、生成式 AI 平台）。
6. 漢翔展望與指引
- 財務指引: 公司不提供具體的財務預測。
- 成長展望:
- 2026 年的營運成長排序預期為民用業務、國防業務、科技服務。
- 雖然高教機專案進入尾聲，但接續的軍機維保業務訂單穩固，加上民用業務因全球航空市場復甦而持續增長，公司對維持穩健的營運成果具有信心。
- 機會與風險:
- 機會: 國防預算持續增長、全球民航市場需求強勁、能源轉型帶來的新商機。
- 風險: 全球航太供應鏈的穩定性仍是挑戰，尤其對高教機專案的準時交付構成壓力。原物料價格波動雖在可控範圍，但仍需持續關注。
7. 漢翔 Q&A 重點
Q: 2026 年國防、民用、科服三大業務的展望、營運重點及成長率？
A: 公司不提供財務預測。國防業務重點在高教機如期交付及後續維保業務，已掌握約 300 億元至 2029 年的維保訂單。民用業務受惠於 Airbus、Boeing 及 Bombardier 增產，Leap 發動機訂單持續增加。科服業務則專注於爭取能源相關新案。
Q: 公司目前在手訂單與能見度？
A: 未來五年的在手訂單已超過 1,000 億元，但因合約限制無法揭露細節。國防業務仰賴國防預算，相對穩健；民用業務隨航空運輸復甦而成長。
Q: 無人機業務的發展方向及標案進度？
A: 公司策略已從支援角色轉型為自主研發的系統整合商。目前國內國防部五款無人機標案尚在商情徵詢階段，未正式開標。公司已做好量產準備，並透過國際合作（如 Green UAS 認證）佈局美國市場。
Q: 高教機的交付進度、料源穩定性及賠償談判進度？
A: 目前仍受全球供應鏈影響，但有信心在 2026 年第三季完成全數交付。已於 2025 年財報認列預期罰款約 14.6 億元，目前仍持續與中科院協商。若後續仍有延遲，將持續依會計原則認列。
Q: 2025 年勇鷹號高教機的實際交付數量？
A: 2025 年實際交付數量為 14 架。
Q: 2026 年民用業務比重是否高於國防？三大業務成長幅度排序？
A: 2026 年民用業務比重預期將高於國防業務。以成長幅度排序，預計為民用、國防、科技服務。
Q: 美國設廠進度及無人機業務規劃？
A: 美國工廠已取得使用執照，預計 2026Q2 可完成 AS9100 認證，並已開始進行訂單試製，今年可陸續量產。同時也正洽談無人機的代理代銷及合作生產業務。
Q: 2026Q1 三大業務的營收比重？
A: 國防業務約 40%，民用業務 59%，科技服務 2%。
Q: LEAP 引擎的 workshare 提升狀況？
A: 在部分 LEAP 引擎項目（1A/1B/1C）的 workshare 已提升至 50%，主要競爭對手為美國廠商。因品質與交期受客戶肯定，未來目標是爭取到 100% 的份額。
Q: 微電網業務的拓展進度？
A: 公司自建的 5.4MW 示範案場預計 2026 年 7 月啟用，將以此實績拓展市場。目前已與超過 40 家用電大戶（包括電子、半導體、石化業）洽談，目標客戶群超過 500 家。
免責聲明
本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。
