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1. 為升營運摘要
為升電裝(市:2231) 2025 年前三季營運面臨挑戰，主要受第二季新台幣大幅升值、中美關稅調升及市場不確定性影響，導致 2025Q2 合併損益轉為虧損。然而，隨著本業逐步回穩及匯率影響收斂，2025Q3 已恢復正數。累計 2025 年前三季合併損益仍呈現小幅虧損，EPS 為 (0.06) 元。
公司表示最艱困的階段已經過去，展望 2025Q4 及 2026 年，隨著新產品陸續導入市場，包含毫米波雷達於大型電商車隊的應用、智能交通系統及無人機反制系統等，將成為推動集團未來成長的重要引擎。
2. 為升主要業務與產品組合
為升集團以汽車電子為核心，憑藉在 RF 無線射頻、毫米波雷達、AI 影像及系統整合四大核心技術，發展多元化產品組合。
- 核心本業：
- 電裝開關及胎壓傳感器 (TPMS)：此為集團最穩定的事業體，貢獻穩定的現金流。其通用型胎壓偵測器在全球售後市場 (AM) 穩居領導地位。
- 成長中業務：
- ADAS 駕駛輔助系統：以毫米波雷達為核心，近期成長最快，已陸續取得多家國際 OEM 車廠的定點專案。
- 子公司業務分工：
- 為昇科 (CUBTEK)：專注於前瞻毫米波雷達技術 (60/77/79GHz) 及 AI 核心演算法，產品線完整，包含 4D 成像雷達、車內雷達等。
- 立承 (3S)：專注於 AI 智慧影像、熱成像及系統整合解決方案，產品已取得美國國防授權法 (NDAA) 等認證，可爭取美國市場項目。
- 至鴻 (ZHIHONG)：深耕交通、通訊、國防等領域的系統整合，具備超過 20 年的專案導入經驗與量產能力，為集團提供具成本競爭力的後盾。
3. 為升財務表現
根據公司簡報，2025 年前三季的合併財務表現如下：
- 銷貨收入：26.01 億元
- 營業毛利：9.43 億元，毛利率 36%
- 營業利益：0.68 億元，營利率 3%
- 本期淨利 (歸屬業主)：虧損 824 萬元
- 基本每股盈餘 (EPS)：虧損 0.06 元
公司指出，2025Q2 的虧損主要受到外部環境因素衝擊，包括新台幣大幅升值與中美關稅政策引發的市場不確定性。進入 2025Q3 後，本業營運回穩，匯率影響減緩，單季已轉虧為盈。公司認為最艱困的時期已過，未來營運將逐步改善。
4. 為升市場與產品發展動態
為升正積極將其核心技術擴展至三大新興成長領域，展現強勁的市場動能。
- 毫米波 AI 感知雷達：
- 國際 Tier 1 合作：因應全球車廠價格競爭，國際前五大雷達供應商已形成委外共同開發趨勢。為升憑藉完整設計與製造能力，成為其首選 ODM 合作夥伴，已陸續取得多項國際車廠的 RFQ (報價請求)。
- 大型車隊應用：成功打入美國大型電商車隊，提供 ADAS 系統以降低事故風險與保險成本，預計 2026 年下半年開始貢獻營收。此成功經驗也橫向擴展至礦車、攪拌車等特種車輛市場。
- 非車用領域：跨足智能交通、醫療長照及安防。例如，應用於無號誌路口的智慧道路主動告警系統已在部分縣市試點，並證實能有效降低事故率；應用於廁所等私密空間的公共空間照護雷達，兼顧安全與隱私保護。
- 無人機反制系統：
- 市場趨勢：看好全球國防預算成長 (年增 5-10%) 及無人機反制市場的高複合成長率 (20-30%)，並配合臺灣國防自主政策，此領域具備明確的長期剛性需求。
- 產品與合作：推出「雷盾 (Aegis)」系列產品，與具備十年以上實戰部署經驗的國際國防科技大廠合作，將在臺灣導入生產。該系統採用干擾阻斷技術，是全球現代化軍事唯一採用的實戰選擇，並擁有全球最龐大的無人機資料庫，已在烏克蘭戰場等全球多個軍事及關鍵基礎設施場域得到驗證。
5. 為升營運策略與未來發展
為升的長期發展策略是基於穩健的車用本業，強力驅動三大新興業務的成長。
- 長期計畫：
- 鞏固本業：維持電裝、TPMS 在全球通路的領先地位，並從售後市場 (AM) 逐步轉型至原廠市場 (OE)，預計 1-2 年後開花結果。
- 拓展三大成長引擎：集中資源發展毫米波 AI 感知雷達、智能交通主動示警系統及無人機反制系統，將其打造成未來主要的營收與獲利來源。
- 競爭定位：
- 技術優勢：掌握 RF 射頻與毫米波雷達核心技術，並具備強大的系統整合能力。
- 製造能力：具備規模化的產品開發與供應鏈整合能力，可實現本地化生產，尤其在國防自主項目上具備顯著優勢。
- 合作夥伴：與國際 Tier 1 車用供應商及國防科技大廠的緊密合作，加速市場滲透。
6. 為升展望與指引
- 短期展望：傳統售後 (AM) 市場的庫存預計在 2026 年初消化完畢，加上美國平均車齡已達 13 年，有助於訂單回流。
- 中期展望：
- 大型電商車隊 ADAS 系統將於 2026 年下半年開始貢獻營收，且系統單價遠高於單一零件，潛力可期。
- 無人機反制系統的貢獻時程取決於政府標案進度，如國防部 635 套的標案，公司已積極準備。此業務毛利預期較高，並包含長達 20 年的長期維運合約，可創造穩定現金流。
- 整體策略：公司有信心在既有穩固的基礎上，透過三大成長引擎的驅動，強化營運動能，為股東創造長期穩健的價值回報。
7. 為升 Q&A 重點
- Q：車用本業 (TPMS、開關) 是否已觸底反彈？美國大型電商物流車隊的訂單何時開始貢獻營收？A：售後 (AM) 市場因關稅影響，客戶提早備貨，導致 2025 年 4 月後銷量下滑。預期庫存消化將在 2026 年初結束，屆時訂單將恢復正常水平。此外，美國平均車齡已達 13 年，有利於 AM 市場。我們也正從 AM 轉向 OE 市場，預計 1-2 年後會有成果。大型電商車隊的 ADAS 系統，預計 2026 年下半年會陸續看到營收貢獻。
- Q：提供給大型車隊的系統包含哪些產品？單車價值 (content) 大約多少？A：這是一個系統化的解決方案，會整合雷達、胎壓偵測器 (TPMS) 等多種感測器。公司策略已從「賣產品」轉向「提供客戶需要的解決方案」。因簽有保密協議，無法透露具體單價，但系統的價格與單一雷達相比是完全不同的等級，可以想像是在單價後「加一個零以上」。
- Q：反無人機系統的標案進度如何？公司的競爭利基與產能規劃？A：目前國防部的 635 套標案已進入公閱階段；海巡署則在公開徵求階段。公司的利基點在於：1) 合作夥伴擁有 10 年經驗與全球最龐大的無人機資料庫，並經過實戰驗證；2) 未來將在臺灣本地生產，符合國防自主政策，並負責後續的後勤補給。產能不是問題，635 套對電子製造商而言數量很少，完全可以滿足業主時程要求，關鍵在於政府預算與標案的時程。
- Q：反無人機系統的獲利能力如何？A：此類產品屬於少量多樣，預期毛利率會相對較高，類似 AM 市場的特性。除了初期的建置費用，後續長達 20 年的維運合約也是重要的長期獲利來源。
- Q：與國外大廠合作的細節？是哪家公司？海外市場如何佈局？A：因保密協議無法透露合作夥伴名稱。該公司自 2015 年投入此領域，已在全球部署超過 1000 個場域，並在烏克蘭戰場累積了豐富的實戰數據。海外佈局將採互補策略，合作夥伴有其既有市場，而為升可以針對地緣政治上對方不適合進入的地區進行開發。合作不僅是製造代工，還包含共同技術開發， leveraging 臺灣在軟硬體升級的強項。
免責聲明
本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。
