【法說會備忘錄】為升電裝 20250605

本報告內容使用 LLM 技術，根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。本摘要僅供參考，若有進一步需求，請查閱原始影音內容或公司官方公告。

1. 營運摘要

為升電裝於 2025 年 6 月 5 日舉行上半年法人說明會，說明公司營運狀況及未來展望。

• 2025Q1 財務表現:
  • 營收：新台幣 8.8 億元。
  • 毛利率：42%，相較去年同期的 33%顯著提升，主要受惠於產品組合優化，高毛利的本業產品（開關、感測器、TPMS、AM 雷達）營收佔比提升至近七成。
  • 稅後每股盈餘 (EPS)：0.7 元。
• 主要業務進展:
  • 毫米波雷達: 持續拓展產品線，包括艙內兒童偵測 (CPD) 雷達（已於美國市場出貨）、盲點偵測雷達、前方防撞雷達等。新一代採用波導天線技術之雷達預計明年推出，具備成本與效能優勢。應用領域從車用擴展至特種車輛及非車用市場（如智能農牧、安防監控、醫療長照）。
  • TPMS (胎壓偵測系統): 除既有 AM 市場外，積極拓展大型商用車、礦車、農牧車等特種車輛市場，並推出適用於電動摩托車及平衡車之藍牙 TPMS。
  • 子公司業務: 立承（AI 影像與熱像儀）、至鴻（政府標案）業務穩定推展。
• 未來展望:
  • 公司預期 2025 年下半年營運表現將優於上半年，全年營收目標較去年成長。
  • 針對美國關稅議題，公司評估因其 AM 市場特性、部分競爭對手位於中國，以及台灣與上海的生產彈性，整體影響對為升相對有利。北美子公司亦有增設產線的應變計畫。

2. 主要業務與產品組合

為升電裝資本額 14.09 億元，員工人數逾 1000 人，集團總部位於彰化，設有研發、銷售、生產及行政團隊。

• 核心業務:
  • 汽車電子零組件之研發、製造與銷售。
  • 主要產品線：
    1. 電裝開關與車用感測器: 包括機油壓力感測器、速度感測器、爆震感測器及各類車用開關，主要供應售後維修 (AM) 市場。
    2. TPMS (胎壓偵測系統): 包括通用型胎壓感測器 (約 90% 為 AM 市場)、大型商用車/特種車輛專用之球型 TPMS，以及藍牙 TPMS。
    3. 毫米波雷達: 產品涵蓋短距、中遠距、4D 成像雷達、艙內雷達 (CPD)、腳踢雷達等，應用於 ADAS 系統、特種車輛及非車用領域。
    4. 大電流高電壓專用電流傳感器: 具備全球最高 0.08% 精度，主要應用於電動車、充電樁及儲能市場。
• 集團架構與生產基地:
  • 為昇科 (竹北): 專注於毫米波雷達及 AI 相關系統之研發。
  • 上海為彪 (中國上海): 生產毫米波雷達與 TPMS，並負責中國 AM 市場之推廣與銷售。
  • 立承 (新北): 專注於 AI 影像與熱像儀之研發銷售，並開發相關安防監控系統。
  • 至鴻 (新北): 負責政府相關標案之推展，包括交通、通訊、安控系統整合。
  • ITM (北美): 負責引擎零部件售服市場之推廣與銷售。
  • 生產基地：台灣彰化廠 (主要供應北美市場) 及上海廠 (主要供應中國及歐洲市場)，具備生產調配彈性。
• 技術與生產特色:
  • 強調技術完全自主。
  • TPMS 與雷達等量產產品導入自動化產線。
  • 彰化總部設有完整實驗室，進行產品可靠度驗證與測試。
  • 透過不同感測元件之整合與融合，提供多樣化應用系統。

3. 財務表現

• 2025Q1 關鍵財務數據:
  • 營收：新台幣 8.8 億元。
  • 毛利率：42% (去年同期為 33%)。
    • 毛利率提升主因：產品組合變化。本業產品（開關、感測器、TPMS、AM 雷達）毛利率較高 (介於 45% 至 60%)，2025Q1 營收佔比近 七成。子公司（安防監控、系統整合標案）毛利率約 15% 至 40%，本季佔比較低。
  • 稅後每股盈餘 (EPS)：0.7 元。
• 各產品線毛利率參考:
  • 開關類及 Sensor 類產品：約 45% - 55%。
  • TPMS 產品：約 55% - 60%。
  • 毫米波雷達 (AM 市場)：可達 50% 以上。
  • 毫米波雷達 (OEM 市場)：約 25% - 35%。
  • 立承 (AI 影像、熱像儀)：平均約 30% - 40%。
  • 至鴻 (系統整合、標案)：約 15% - 25% (若為自行研發案，可達 35%)。
• 費用狀況:
  • 2025Q1 費用率相對較高，主要係因營收基期較去年同期低。部分費用如推銷費用及研發費用金額較去年下降，但公司仍持續投入必要的研發活動。

4. 市場與產品發展動態

• 市場趨勢與機會:
  • AM 市場需求穩健: 全球經濟環境使部分消費者延長舊車使用年限，帶動 AM 零件替換需求，對為升開關、感測器及 TPMS 等業務有利。
  • 關稅政策潛在效益: 若美國對中國進口商品關稅調整，可能促使部分訂單轉向為升台灣廠區。
  • ADAS 技術普及: 毫米波雷達在各式車輛（含特種車輛）的滲透率持續提升。
  • 毫米波雷達新興應用: 積極拓展至智能農牧（如養豬場的消殺與疫病偵測系統，預計 2025Q2 底或 Q3 開始出貨）、安防監控（如平交道異物偵測、無號誌路口安全警示）及醫療長照（如生命徵象偵測）等非車用領域。
• 重點產品發展:
  • 毫米波雷達:
    • 持續增加 OEM 定點項目，包括 CPD 艙內偵測雷達（北美市場已開始出貨，並於中國、東南亞陸續取得定點）、盲點偵測雷達及前方防撞雷達。
    • 新一代波導天線雷達：為昇科正積極開發，預計明年 (2026 年) 推出，目標提升產品性價比與市場競爭力。
    • 與國際 Tier 1 大廠合作，爭取更多 OEM 專案。
    • 拓展應用至特種車輛，如休閒車 (RV)、工程車、礦車、攪拌車，並爭取北美資源回收車專案（預計下半年有進展）。
  • TPMS:
    • 通用型 TPMS 持續深耕北美及歐洲 AM 市場，並佈局其他市場即將到來的替換潮。
    • 大型車用球型 TPMS 積極拓展歐美市場，已進入大型系統商最後驗證階段，並持續出貨給歐洲知名輪胎廠。
    • 將球型 TPMS 導入礦車、農牧車等特種車輛。
    • 藍牙 TPMS 已陸續出貨至平衡車及電動摩托車市場。
  • AI 影像與熱像儀 (立承): 持續拓展北美 OEM/ODM 市場。
  • 系統整合 (至鴻): 政府標案（如軌道交通、通訊、警消防災系統）穩定執行並爭取新案，近期已有多個新案入手。

5. 營運策略與未來發展

• 長期發展計畫:
  • 強化技術自主與創新: 持續投入研發，例如新一代高性價比的波導天線雷達技術。
  • 多元市場拓展: 除鞏固車用 AM 與 OEM 市場外，積極開拓特種車輛市場及非車用新興應用領域（智能農牧、安防監控、醫療長照）。
  • 感測融合與系統方案: 整合旗下毫米波雷達、TPMS、影像、熱像儀等多種感測技術，提供客戶完整的系統解決方案。
• 核心競爭優勢:
  • 技術完全自主研發。
  • 關鍵產品（TPMS、雷達）擁有自動化生產線。
  • 設有完善的內部實驗室，確保產品開發品質與可靠度。
  • 產品線廣泛，具備感測器整合能力。
  • 生產據點彈性佈局：台灣及上海兩地設廠，可靈活調配產能以應對市場變化及地緣政治風險。北美子公司亦可視需求快速建立產線。
• 風險管理與應對:
  • 國際貿易關稅變動:
    • 公司評估，由於其 AM 市場為主力，且部分競爭者位於受關稅影響較大的區域，整體而言對為升可能相對有利。
    • 透過台灣、上海兩地生產基地進行產能調配。
    • 北美子公司 ITM 備有在當地增設產線的應變計畫。
    • 外銷業務多採 FOB (離岸價格) 交易條件，可降低關稅波動的直接衝擊。
  • 子公司標案認列時點: 政府標案及部分系統整合案的營收認列時間點易受合約進度影響，多集中於下半年，可能造成季度營收波動。

6. 展望與指引

• 財務預測:
  • 2025 年下半年整體營運表現預期將優於上半年。
  • 2025 全年度營收預期將較 2024 年度成長。
  • 毛利率展望: 整體毛利率表現將視產品組合而定。各核心產品線的毛利率預期將維持在穩定區間。即使下半年標案營收佔比可能提升，但因本業同步看好，且部分標案毛利率亦不差，不必然導致整體毛利率下滑。
• 主要成長動能:
  • ADAS 相關產品: 為昇科在 CPD 雷達、盲點偵測雷達、前方防撞雷達等產品的 OEM 定點項目持續增加，北美 OEM 專案即將開始出貨；特種車輛的雷達應用亦逐步拓展。
  • TPMS 產品: 北美及歐洲 AM 市場需求穩定，其他區域市場的替換需求可期；大型車輛及特種車輛的 TPMS 應用持續擴大；藍牙 TPMS 在新興載具市場的滲透率提升。
  • 安防與醫療等新興應用: 毫米波雷達在智能安防（如平交道偵測、無號誌路口警示系統）及智能醫療/長照（如非接觸式生命徵象偵測）等領域的應用逐步開花結果。
• 潛在機會與風險:
  • 機會: 新一代波導天線雷達的成功推出，預期將帶來更強的市場競爭力；智能農牧（養豬）相關系統開始貢獻營收；北美資源回收車雷達專案的落實。
  • 風險: 美國總統大選後，關稅政策的最終確定版本及其影響仍具不確定性（儘管公司目前評估為正面）；客戶於特定期間（如第一季）可能進行庫存調節。

7. Q&A 重點

• Q: 全年營收的展望？A: 2025Q1 營收為 8.8 億元。整體而言，下半年營運預期會比上半年好，全年營收預估將較去年成長。
• Q: 標案的部分，如果下半年增加的話，會不會導致毛利下滑？A: 標案的毛利率並非全然偏低，視專案性質而定。下半年除了標案，本業（如胎壓偵測器、電裝產品）的營運表現預期也會優於上半年。因此，整體毛利率仍需視最終的產品組合而定，不一定會下滑。例如，子公司去年第四季的毛利率表現即相當不錯。
• Q: 全年的毛利率目標？A: 公司較不會針對全年毛利率設定絕對目標值，因其主要受到產品組合變化的影響。各產品線的毛利率基本上都維持在其既有的穩定區間內。
• Q: TPMS 歐洲車隊認證進度？A: 目前正在進行最後的認證階段。待此平台整合與認證完成後，客戶端便會開始推展相關業務，此為持續滾動進行的項目。
• Q: 關於關稅議題，公司的外銷交易條件？A: 本業外銷部分，基本上都是採用 FOB (離岸價格) 條件。因此，關稅議題對公司本身的直接影響沒有太大。客戶端也較為保守，大家都在等待美國最終的政策定案。
• Q: 客戶是否會因關稅議題要求降價？A: 這取決於最終稅率增加的幅度以及公司的競爭力。如果競爭對手的關稅負擔比我們更高，且市場上缺乏其他替代供應商，訂單仍可能回流至為升。這中間的談判會有不同的切入角度。目前客戶端在此議題上並未有太多著墨，因為他們也理解這是全球性的議題，且並非台灣所有出口項目都會被納入高稅率範圍。
• Q: OEM 的產品未來會不會增加？A: 目前 OEM 產品較大的營收佔比主要來自子公司為昇科。為升母公司本身的 OEM 產品佔營收比重很低，不到 10%。為昇科的業務則以 OEM 市場為主。
• Q: 2025Q1 的產品組合？A: 開關、TPMS、安全件及雷達等本業產品合計佔營收近 七成。其中：
  • 開關類產品約佔 34%。
  • TPMS 及雷達產品合計約佔 34% (其中 TPMS 約佔 20%)。
  • 子公司及其他業務約佔 三成。
• Q: 2025Q1 費用佔比較高的原因？A: 主要原因是營收基期 (8.8 億元) 相較去年同期略低。若觀察費用絕對金額，部分項目如推銷費用有所下降，研發費用金額亦有減少，但公司仍持續投入必要的研發。
• Q: 未來會不會有增資或是可轉換公司債 (CB) 的計畫？A: 公司會視未來的資金需求及整體營運狀況進行評估。目前有 CB 即將到期，公司會先執行現有的庫藏股計畫。從資產負債表來看，公司目前的資金狀況尚稱充足。未來若有新的投資計畫，將會進行相關規劃，並依照法定程序公告。

免責聲明

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