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1. 生達營運摘要
生達集團 2025 年前三季營運表現穩健，合併營收達 52.38 億元，較去年同期成長 2.4%。儘管因產品組合及固定資產攤銷影響，毛利率略有下滑，但憑藉費用控管得宜，歸屬於母公司稅後淨利仍成長 1.8%，達 6.98 億元，每股盈餘 (EPS) 為 3.91 元，優於去年同期。
集團持續推進國際化佈局，尤其在日本市場的 CDMO (委託開發暨製造服務) 業務取得顯著進展，目前有 2 項產品穩定出貨且數量增加，另有 2 項已簽約、3 項研發中。針對中國市場，公司調整策略，從過去的技術轉移模式，轉為與當地原料藥廠合作，在臺灣進行研發製造後，直接申請藥證進口中國，以應對市場快速變化與激烈的價格競爭。
展望未來，生達將以「從臺灣走向國際化」及「從學名藥廠進化至 better than generics」為核心策略，深化在日本、中國及東南亞市場的業務，並透過垂直整合子公司生態 (原料藥) 與生展 (保健品) 的資源，強化成本與速度的競爭優勢。
2. 生達主要業務與產品組合
生達集團已發展為橫跨西藥、保健營養、醫療器材的綜合性集團，主要業務可分為四大板塊：
- 西藥製劑 (生達)：為集團母公司，專注於西藥製劑的研發、製造與銷售，是營運的核心。
- 原料藥 (生態)：為集團上游，負責原料藥的製造，支援生達的製劑生產，並對外銷售，實現垂直整合效益。
- 保健食品 (生展)：專注於保健營養品的開發與銷售，受惠於國內健康意識抬頭，營運穩定成長。
- 連鎖藥局通路 (佑全)：與佑勝合資經營的藥局連鎖通路，為集團產品提供重要的銷售渠道。
此外，集團於 2021 年成立和藥生技，專注於高門檻藥物的研發，並於 2023 年取得醫藥研發服務公司資格，強化集團的長期研發動能。
3. 生達財務表現
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2025 年前三季關鍵財務數據：
- 合併營收：52.38 億元，年增 2.4%。
- 營業毛利：21.73 億元，年減 3.4%，主因為產品銷售組合及固定資產攤銷影響。
- 營業費用：11.63 億元，年減 2.1%，顯示費用控管得宜。
- 營業外收支：1.09 億元，年減 47.2%，主因為去年同期有兌換利益，而本期為兌換虧損。
- 歸屬母公司淨利：6.98 億元，年增 1.8%。
- 每股盈餘 (EPS)：3.91 元，較去年同期增加 0.07 元。
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集團主要公司獲利狀況：
- 生達 (母公司)：獲利能力穩定，2022 年 EPS 達 4.93 元，股利分派亦逐年成長。2025 年前三季 EPS 為 3.91 元。
- 生態 (原料藥)：2022 年因火災理賠收入及匯兌利益，EPS 高達 8.82 元。2025 年前三季因無一次性收入且有匯損，EPS 回歸至 3.81 元，與過往常態年度表現相當。
- 生展 (保健品)：受惠於營收成長及業外收入增加，2025 年前三季 EPS 達 8.62 元，較去年同期成長。
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財務結構與現金流量：
- 截至 2025Q3，負債比率為 22.4%，較去年同期略增，主因為透過短期借款償還長期借款及支應資本支出，但整體財務結構仍在安全範圍。
- 期末現金餘額 16.76 億元，自由現金流量 8.70 億元，皆高於去年同期，顯示集團現金充裕，足以因應未來營運資金需求。
4. 生達市場與產品發展動態
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臺灣市場：
- 每年穩定推出 4 至 6 項新品，策略上爭取成為第一家或第二家上市的學名藥廠，以取得健保核價優勢。
- 2025 年已上市 4 項新品，其中 3 項為市場第一家。公司亦積極進行 P4 專利挑戰，擴大產品組合。
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日本市場：
- 市場趨勢與機會：日本政府政策目標是將原廠藥專利到期後的市場份額，有 80% 轉由學名藥承接，為 CDMO 業務帶來龐大商機。
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CDMO 業務進展：
- 2 項產品：已穩定出貨超過 5 年，且因部分日本同業在 5 年供貨期滿後退出市場，生達的訂單量反而增加。
- 2 項新產品：已與日本廠商簽約，預計明年送件查驗登記，後年上市。其中一項採用子公司生態的原料藥，展現垂直整合優勢。
- 3 項研發中產品：正與特定客戶洽談，待初步 BE 試驗數據確認後即可簽約。
- 新藥代理：已與一家日本中小型新藥公司簽約，代理其新藥進入臺灣市場。
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中國市場：
- 策略轉變：因應中國藥廠技術快速進步及市場價格競爭，策略已從過去的「技術轉移」模式，轉變為「成品進口」。
- 新合作模式：與中國原料藥廠合作，以取得成本與速度優勢。在臺灣完成製劑研發與生產後，直接申請中國藥證並出口銷售。
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東南亞市場：
- 採取將臺灣已上市產品至當地申請藥證的模式。目前已取得超過 100 張藥品許可證，營收佔比約十多個百分比，每年穩定成長。
5. 生達營運策略與未來發展
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長期發展計畫：
- 國際化：以日本和中國為兩大重點發展市場，同時深化耕耘東南亞，並觀望歐美市場機會。
- 價值提升：目標從傳統學名藥廠，朝向具備更高技術門檻的「better than generics」定位邁進。
- 策略合作：積極尋求國際合作，包含授權引進 (licensing-in) 新藥、對外授權 (licensing-out) 自家產品，以及擴大 CDMO 業務。
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核心競爭優勢：
- 研發速度：相較於同規模的日本藥廠，生達的年均研發品項數更高 (約 7-8 項 vs. 2-3 項)，具備開發速度優勢。
- 成本控制：透過與原料藥廠合作及內部垂直整合，有效降低生產成本，提升市場競爭力。
- 品質認證：擁有臺灣、美國 FDA、日本、澳洲、韓國等多國 GMP 查廠認證，品質符合國際高標準。
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企業永續發展 (ESG)：
- 社會責任：透過「范道文化教育基金會」長期投入兒童教育與關懷，年度預算約 1300 萬元。基金會資產因公司捐贈股票及股價成長已達 5 億元規模。
- 銀髮照護：推動銀髮族健康促進計畫，結合子公司生展的營養品，以「社會企業」模式，協助長者預防肌少症，目標是自給自足並擴大服務範圍。
6. 生達展望與指引
- 成長展望：公司未提供具體的財務預測，但從過去五年各季營收穩定成長的趨勢來看，管理層對未來營運抱持穩健成長的看法。
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主要成長動能：
- 日本 CDMO 業務是未來幾年最主要的成長引擎，受惠於當地政策支持及持續擴大的合作案。
- 中國市場在新策略下，若能順利取得藥證並進口，將成為新的成長動能。
- 臺灣市場每年穩定上市的新品，將持續貢獻營收。
- 潛在風險：中國市場的藥品集中採購（集採）政策可能帶來價格壓力，國際市場的藥證申請進度亦是影響未來營收實現的關鍵因素。
免責聲明
本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。
