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1. 南俊國際營運摘要
- 公司定位：南俊國際 (6584) 自許為全球鋼珠導軌的專家，業務涵蓋伺服器、家電、櫥櫃、工具櫃及車用等多種應用領域。
- 2026Q1 營運亮點：
- 伺服器應用營收佔比已達 74%，顯著高於原訂年度計畫的 60-70%。
- 單季 EPS 為 3.37 元。
- 毛利率持續上升，公司預期 2026 全年將維持成長趨勢。
- 公司持續專注於提升產品平均銷售單價 (ASP)，視其為毛利率成長的關鍵指標。
- 近期重要發展：
- 越南廠：自 2025 年 3 月開始出貨，目前營收貢獻已超過合併營收的兩成。為因應客戶需求及 NCNT (No China, No Taiwan) 政策，將於 2026Q3 動工興建自有廠房，預計 2027Q4 完工。
- 客戶拓展：繼 2019 年打入第一家美系 CSP (代稱「甲客戶」) 及 2022 年的第二家 (代稱「乙客戶」) 供應鏈後，2026 年成功取得第三家美系 CSP 的供應商資格 (AVL)。
- AI 伺服器佈局：已切入 Nvidia GB200、GB300 及 Vera Rubin (VR200) 等新一代 AI 伺服器專案。
- 短期展望：公司表示因正在申請發行可轉換公司債 (CB)，依主管機關要求，無法提供任何預測性財務數字。整體而言，通用型伺服器需求良好，惟 2026Q2 因供應鏈缺料問題，客戶拉貨稍有趨緩。公司將持續提升 AI 伺服器產品比重，以帶動毛利率進一步成長。
2. 南俊國際主要業務與產品組合
- 核心業務：客製化鋼珠導軌的設計、開發與製造。公司強調從產品研發、模具設計、設備開發到生產製造的垂直整合能力。
- 產品應用組合：
- 雲端伺服器：為目前最主要的營收來源，佔比達 74%。產品涵蓋通用型伺服器（General Server）與 AI 伺服器。公司為「甲客戶」的通用型伺服器滑軌獨家供應商 (Single Source)，並已開發至其第十代 Birch Stream 平台。
- 家電：供應惠而浦 (Whirlpool)、Fisher & Paykel 等高階品牌，產品應用於冰箱、洗衣機、烤箱。滑軌需符合耐高低溫、高生命週期 (最高達 10 萬次抽拉) 及食品級潤滑油等嚴格要求。
- 櫥櫃與辦公傢俱：為公司傳統業務，現已轉向高附加價值的隱藏式滑軌等產品。預計 2026Q4 將於越南為美國櫥櫃大廠設立代工產線。
- 工具櫃：特性與伺服器滑軌相似，要求高荷重能力。
- 車用及其他：應用於 SUV 後車廂置物軌道、消防車、卡車等，此類產品 ASP 與毛利表現佳，在北美市場佔有率高。
- 全球佈局：
- 台灣廠區：總部位於桃園，生產基地主要在雲林雲科一、二、三廠。雲科廠區具備從鋼捲分條到成品自動倉儲的一條龍生產能力；桃園廠則以後段組裝為主，支援 Supermicro、Panasonic 等客戶的 JIT (Just-in-Time) 即時供貨需求。
- 越南廠區：為因應「甲客戶」的供應鏈分散政策而設立。目前有兩條 Eagle Stream 產線，一條 Birch Stream 產線正從台灣移轉，預計 2026 年 6 月開始試產。
3. 南俊國際財務表現
- 2026Q1 財務簡述：
- 每股盈餘 (EPS)：3.37 元。
- 毛利率：持續成長，主要受惠於高毛利的伺服器產品組合佔比提升。
- 營業費用率：約 12%，因營收規模擴大而相對穩定。
- 業外收入：包含部分匯兌收益及財務操作利益。
- 關鍵驅動因子：
- 公司管理層高度重視平均銷售單價 (ASP) 的提升，認為 ASP 與毛利率呈現高度正相關。
- 策略上，除了提高伺服器營收佔比外，在非伺服器領域也積極推動功能性、高單價的產品，以優化整體產品組合。
- 資本結構：截至 2026 年 3 月 31 日，公司股本為 7.06 億元。
4. 南俊國際市場與產品發展動態
- 市場趨勢與機會：
- AI 伺服器快速迭代：AI 伺服器產品生命週期短、更新速度快，對供應商的新產品導入 (NPI) 速度要求極高。
- 供應鏈分散化：美系 CSP 客戶推動 NCNT 政策，帶動供應鏈移轉至越南等非中、台地區，為南俊越南廠帶來成長機會。
- ESG 趨勢：客戶開始要求採用再生材料，南俊已與中鋼合作導入 RC12 再生鋼材，並規劃導入更高比例的再生鋼材 (如 RC20、RC30)。
- 關鍵客戶合作：
- 甲客戶 (CSP)：自 2019 年合作至今，從其 7.5 代平台一路合作至最新的 Birch Stream 平台，關係緊密。
- 乙客戶 (CSP)：自 2022 年開始合作，目前主要供應通用型伺服器滑軌。
- Supermicro：合作超過 20 年的長期夥伴。
- 技術與專利：
- 為縮短 NPI 時程，公司致力於累積滑軌的斷面設計 (Profile) 資料庫及功能性設計的智慧財產權 (IP)。豐富的 Profile 可讓公司在面對新案時快速套用現有設計，節省 3 至 6 個月的開發時間。
- 專利佈局完整，近年每年新增近百件專利，多數集中於伺服器應用領域。
5. 南俊國際營運策略與未來發展
- 長期發展策略：
- 產品高值化：持續推動客戶產品升級，創造差異化，並提高高附加價值產品的營收比重。
- 應用創新：以導軌為核心，與客戶協同開發 (Design-In)，並跨足周邊應用領域。
- 智慧製造：導入 WMS、MES、APS 等系統，提升生產效率與管理能力。
- 三大業務板塊策略：
- 第一板塊 (傳統非伺服器)：維持穩固的基礎業務。
- 第二板塊 (通用型伺服器)：目前已站穩市場地位，預期 2026 年需求持續強勁。
- 第三板塊 (AI 伺服器)：視為未來毛利成長的最重要引擎，目標是大幅提升其營收佔比。
- 核心競爭力：
- 客製化與垂直整合：具備從產品研發、模具自製到設備開發的整合能力，能高度滿足客戶客製化需求，建立高客戶依存度。
- 自動化生產：在滾沖連線、自動組裝等製程投入大量自動化設備，有效提升產能與產品品質，並對毛利率有顯著貢獻。
6. 南俊國際展望與指引
- 財務指引：由於公司正在進行募資程序，無法提供具體的財務預測。
- 成長機會：
- AI 伺服器市場的快速成長是公司未來最主要的成長動能。
- 越南廠產能的持續擴張，以及第三家美系 CSP 客戶的導入，將為營收帶來新的成長空間。
- 潛在風險：
- 2026Q2 觀察到整體供應鏈有缺料情況，可能短暫影響客戶拉貨節奏。
- 公司願景：目標成為鋼珠導軌的規格制定者，在全球市場扮演領導角色。
免責聲明
本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。
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