1. 聯發營運摘要
- 財務概況：聯發 (1459) 2025 前三季合併營收約為 8.18 億元，相較去年同期顯著成長。營業毛利由虧轉盈，達到 9,932 萬元（去年同期為虧損 3,236 萬元）。本期淨利為 1.87 億元，顯示本業改善及業外收益挹注的成果。
- 重大營運轉型：台灣地區已全面退出化纖製造產業，轉型為資產出租模式以獲取固定收益。目前製造重心完全移轉至杭州廠，該廠營收佔合併營收之 100%。
- 資產活化進展：竹北廠自 2025 年 5 月起整廠出租給緯創資通，租期長達 10 年，確保長期穩定的租金現金流。蘆竹廠（土地 6,100 坪、廠房 9,000 坪）亦處於出租狀態。
- 未來展望：隨著台灣製造產線停產及庫存清理完畢，自 2025 年 8 月起，單月營收穩定維持在 1 億元左右（全數來自杭州廠），預期未來將維持此營收規模，並疊加台灣資產的租金收益。
2. 聯發主要業務與產品組合
- 核心業務轉變：
- 台灣地區：轉型為不動產租賃業務，主要資產包括竹北廠與蘆竹廠。
- 中國大陸地區（杭州聯發）：成為唯一的生產基地，座落於杭州經濟技術開發區，擁有土地約 200 畝（約 4 萬坪）。
- 主要產品線（杭州廠）：
- 環保纖維：利用回收寶特瓶製成，獲 GRS 國際認證。
- 功能性紗線：包括伸縮彈性紗（包覆紗）、易拉絲（機械彈性）、吸濕排汗纖維、輕量保溫中空紗及超細丹尼加工絲。
- 生產設備優勢：杭州廠配備先進的 BARMAG eAFK 高速摩擦式假撚機（384 錠），以及自動化品檢與倉儲系統，確保生產效率與品質。
3. 聯發財務表現
- 2025 前三季 (Jan-Sep) 財務數據：
- 營業收入：8.18 億元（去年同期 5.69 億元）。
- 營業毛利：9,932 萬元，毛利率轉正（去年同期毛損 3,236 萬元）。
- 營業淨利：3,484 萬元（去年同期營業損失 7,727 萬元）。
- 本期淨利：1.87 億元。
- 季度表現 (QoQ)：
- 2025Q3：營收 2.78 億元，本期淨利 1.51 億元。
- 2025Q2：營收 2.57 億元，本期淨利 2.62 億元。
- 獲利驅動與挑戰：
- 業外收支影響：2025Q1 因股市大幅下跌導致金融資產評價損失，造成單季虧損；但 2025Q2 股市回升，回沖利益約 2.6 億元，大幅挹注上半年獲利。
- 停業單位損失：2025 前三季帳列停業單位損失 1.86 億元，主要係因台灣廠區停止生產及處分相關資產所致。
- 本業好轉：杭州廠營運穩定，且台灣停產後不再產生製造虧損，帶動整體營業利益轉正。
4. 聯發市場與產品發展動態
- 環保趨勢與認證：響應綠色節能趨勢，公司主力推廣 GRS (Global Recycled Standard) 認證的環保紗線。製程涵蓋從寶特瓶清洗、粉碎、熔融到紡絲的完整循環，應用於運動服、牛仔褲及西裝等。
- 關鍵產品技術：
- 易拉絲 (Easy-stretch)：透過假撚加工技術產生物理性機械拉伸，雖彈性不及含橡膠的包覆紗，但具備透氣性佳、柔軟舒適且不易皺的特性，填補了一般加工絲與高彈性紗之間的市場空缺。
- 吸濕排汗纖維：利用異形斷面結構改變纖維表面積，達到快速吸濕與擴散蒸發的效果。
- 輕量保溫中空紗：纖維中空結構使其比一般纖維更輕，並具備蓄熱保溫功能，適用於冬季衣物。
- 策略合作：自 2020 年起與遠東新世紀合作，共同開發生產各項環保紗系列產品，強化在永續紡織品的市場競爭力。
5. 聯發營運策略與未來發展
- 長期營運模式：確立「台灣收租、杭州製造」的雙軌策略。台灣專注於資產活化，降低製造風險；杭州專注於紡織本業生產。
- 資產活化策略：
- 竹北廠：已成功與緯創資通簽訂 10 年長約，轉型為科技園區配套或廠辦使用，確保長期穩定的現金流。
- 蘆竹廠：持續出租中，貢獻固定收益。
- 產品研發方向：持續深耕高附加價值產品，特別是環保複合彈性紗、抗紫外線及吸濕排汗等機能性纖維，以差異化產品避開大宗規格品的價格競爭。
6. 聯發展望與指引
- 營收展望：隨著 2025 年 4-5 月台灣廠庫存清理完畢，自 6-7 月起營收已步入正軌。目前單月營收穩定在 1 億元上下（全數來自杭州廠），管理層預期未來將維持此一水準。
- 獲利結構：未來獲利將由「杭州廠營業利益」加上「台灣廠租金收入」組成，輔以金融資產投資收益。排除了台灣製造部門的虧損包袱後，整體營運體質將更為健康。
- 潛在風險：業外損益仍受股票市場波動影響（如 2025Q1 的狀況），投資人需留意金融資產評價對季度淨利的干擾。
免責聲明
本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。
