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1. 怡利電營運摘要
怡利電 (2497) 於 2026 年 2 月 11 日完成對統亞電子 (KOSO) 百分之百股權的收購，正式跨足二輪及特殊交通工具零組件市場。此收購案將顯著改變公司營收結構與獲利能力，統亞電子的營收與毛利將自 2026Q1 月中開始併入財報。
- 2025 年營運回顧：集團全年營收較前一年度小幅衰退 3.38%。主要受中國市場價格競爭激烈及印尼市場需求放緩影響，導致江蘇與泰國營運中心營收下滑。然而，台灣市場因非紅供應鏈轉單效應，營收成長 7.57%。
- 收購統亞電子 (KOSO)：統亞電子為二輪車零組件知名品牌，年營收約 10 億元，毛利率超過 30%，淨利率約 15%。預計將貢獻怡利電約 1/4 至 1/3 的營收，並顯著提升集團整體毛利率。
- 未來展望：公司預期 2026 年營運將迎來顯著成長。除了統亞電子的營收挹注外，東南亞市場預期將復甦，印度市場持續高成長，台灣則有大型專案機會。中國市場價格壓力預期將趨於穩定。
2. 怡利電主要業務與產品組合
怡利電在收購統亞電子後，業務範疇從傳統的四輪汽車電子，擴展至二輪機車、特殊交通工具（如水上摩托車、沙灘車、農用機械）及無人機關鍵零組件，形成全方位的交通工具電子方案供應商。
- 怡利電（四輪業務）：
- 核心產品：抬頭顯示器 (HUD)、先進駕駛輔助系統 (ADAS)、車載影音主機 (Infotainment) 及車用配件。
- 主要市場：
- 中國：以江蘇廠為基地，主要供應吉利汽車等中國車廠 HUD 產品，市佔率位居前列。
- 台灣：承接非紅供應鏈轉單，並與國內大型製造業合作開發電動車專案。
- 東南亞：以泰國廠為樞紐，供應日系車廠（Toyota、Honda）所需電子產品。
- 印度：主要客戶為 Tata Motors，供應電子後視鏡等產品。
- 歐美：進行 3D HUD 概念驗證 (POC)，並透過策略聯盟引進新產品。
- 統亞電子 KOSO（二輪及特殊載具業務）：
- 核心產品：產品線完整，涵蓋電子與機構件。
- 電裝品：高階儀表板 (碼表)、LED 燈具、加熱握把、ECU 等。此部分佔其營收約 60% (OEM 為主)。
- 機構件：引擎、傳動系統、化油器、外觀改裝件等。此部分佔營收約 40% (改裝市場為主)，毛利可達 40-50%。
- 主要市場：日本與歐美市場，完全避開中國紅色供應鏈競爭。主要客戶包含 Ducati、Kawasaki、Triumph 等國際重機品牌，以及 Gogoro、Yamaha 等改裝市場。
- 核心產品：產品線完整，涵蓋電子與機構件。
3. 怡利電財務表現
- 2025 前三季營運：簡報資料顯示至 2025Q3，累計 EPS 為 0.90 元。2025Q2 因有業外損失導致單季虧損，但 Q3 獲利已回升。
- 2025 全年營運概況：
- 集團營收：較 2024 年衰退 3.38%。
- 各地區營收表現：
- 怡利台灣：成長 7.57%。
- 怡利江蘇：衰退 7.95%。主因是產品單價大幅下滑，儘管出貨量成長約 20%。
- 怡利泰國：衰退 3.99%，主要受印尼市場影響。
- 統亞電子收購案：
- 收購金額：11.6 億元。
- 資金來源：統亞原股東家族將超過一半的出售所得，透過私募方式再投資怡利電，顯示其對雙方合作的長期信心。怡利電實際現金支出約 5-6 億元。
- 財務效益：統亞年營收約 10 億，淨利超過 1 億，預期併入後每年可貢獻怡利電 EPS 超過 1 元。高毛利的統亞業務將有助於集團整體毛利率朝 30% 邁進。
4. 怡利電市場與產品發展動態
- 市場趨勢與機會：
- 非紅供應鏈：歐美日韓客戶尋求替代供應商，為台灣廠帶來大型代工專案的機會。
- 中國市場穩定：歷經激烈價格戰後，市場秩序趨於穩定，小廠退出，價格壓力減緩。
- 二輪市場利基：二輪車市場相對封閉，特別是高階重機與改裝市場，利潤豐厚且競爭較少。
- 無人機應用：受惠於非紅供應鏈趨勢，台灣製的無人機引擎、化油器等關鍵零組件需求增加，特別是軍用一次性（自殺式）無人機。
- 重點產品發展：
- 怡利電 HUD：2025 年出貨量約 60 餘萬套，較前一年成長約 20%，主要由吉利汽車貢獻。
- 怡利電 tethered drone (意引式無人機)：針對大型貨櫃車開發，用於輔助停車與消除視野盲區，已在 CES 展出並獲 Amazon 等廠商關注。
- 統亞電子 (KOSO)：產品線完整，從儀表、燈具到引擎系統皆能開發。未來將結合怡利電的電子技術，開發矩陣式 LED 頭燈、整合行車紀錄器與盲點偵測的系統等高階產品。
5. 怡利電營運策略與未來發展
- 長期計畫：
- 雙引擎成長：以怡利電的四輪業務與統亞的二輪業務作為兩大成長支柱。
- 策略聯盟與併購：持續透過策略合作（如與中國前博世團隊公司合作）及併購，快速擴大技術與市場版圖，取代純粹的有機成長。
- 品牌區隔：未來四輪業務將繼續使用「怡利 (E-LEAD)」品牌，二輪及特殊車輛則使用「KOSO」品牌。
- KOSO 發展策略：
- 將 KOSO 作為獨立子公司運營，保留其品牌價值與經營彈性。
- 透過集團資源整合，提升 KOSO 的營運效率與產品技術，未來不排除推動其獨立上市。
- 競爭定位：
- 結合怡利電的電子軟體實力與統亞的精密機構製造能力，提供客戶從內到外、從電子到機構的完整解決方案。
- 藉由 KOSO 進入高毛利的二輪及利基市場，平衡四輪市場所面臨的價格競爭壓力。
6. 怡利電展望與指引
公司對 2026 年各主要市場的營運展望持正面看法，預期將是成長顯著的一年。
- 各地區成長預估：
- 統亞電子 (KOSO)：預期成長 10% 至 20%。
- 泰國（東南亞）：預期成長 20% 至 30%，主要來自印尼市場的復甦。
- 印度：預期成長 30% 至 50%，因基期較低且出貨量進入高速成長期。
- 江蘇（中國）：目標持平，代表需以銷量成長來彌補價格波動。
- 台灣：若大型專案於年底順利導入，成長可達 100% 至 200%；若延後，則貢獻將遞延至 2027 年。
- 整體獲利能力：隨著高毛利率的統亞電子業務完整併入，預期集團整體的毛利率與每股盈餘 (EPS) 將有顯著提升。
7. 怡利電 Q&A 重點
Q: 請確認統亞電子的財務數據，營收 10 億是指燈具和碼表的合計嗎？
A: 統亞年營收約 10 億元，毛利率約 30% 以上，稅後淨利率約 15%。其中，OEM 業務（主要為碼表、燈具、加熱握把）約佔營收 6 成（約 6 億元），另外 4 成是毛利更高的改裝件。
Q: 為何有把握中國市場的價格今年會持穩？
A: 主要有兩個原因：第一，價格已經殺到谷底，再降下去已無利潤；第二，經過市場洗牌，許多小車廠已退出，市場干擾減少，加上政府開始介入，車價降幅已趨緩。
Q: 請提供今年各個地區或產品類別的展望？
A:
- 統亞：成長 10-20%。
- 泰國：成長 20-30%。
- 江蘇：力求持平。
- 印度：成長 30-50%。
- 台灣：若專案順利，可成長 100-200%，此專案為日韓車廠代工及台灣本地整車廠合作案。
Q: 去年抬頭顯示器 (HUD) 的出貨量及成長幅度？
A: 去年出貨量約 60 幾萬套。以數量來看，年增長約 20%；但若以營收金額計算，則因單價下滑而沒有成長。
Q: 收購統亞是客戶要求還是公司主動？
A: 是雙方因緣際會下接觸，經過長達三年的互相了解與合作（已在泰國合資設立公司），最終決定結合。統亞創辦人家族也希望透過與怡利電的策略聯盟，讓企業升級並持續發展。
Q: 併購統亞對營收與 EPS 的具體貢獻？
A: 統亞的營收約佔怡利電目前營收的 1/4 到 1/3。以過去獲利能力推算，併入後對怡利電的 EPS 貢獻至少在 1 元以上。集團整體毛利率有機會接近 30%。
免責聲明
本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。
