fbpx
Generic selectors
Exact matches only
Search in title
Search in content
Post Type Selectors
Filter by Categories
量化程式投資
時事短評
產業關鍵報告
投資觀念
實用指標教學
法說會快報
個股關鍵報告
未分類
test

富果觀點

  1. 良維近年積極轉供資料中心與車用等高附加價值產品,預期 2023 年營收佔比將達 39%
  2. 良維持續新增資料中心客戶,2023 年公司供應 AWS 佔比將持續擴大,預期隨營收佔比提升將優化公司整體產品組合
  3. 近期良維切入快充充電樁領域,2023 年已開始出貨,預期將直接受惠於客戶 Chargepoint 充電樁持續放量,車用營收將大幅上升
  4. 受惠於資料中心、車用營收大幅成長,將優化整體產品組合,2023 年估值可見文末參閱富果對其價值評估結果

 

公司簡介

良維(櫃:6290)為台灣電纜和電子組件生產商,主要業務為連接線組與連接器製造與銷售。

公司 2022 年產品營收占比為消費性電子 78%(主要為筆電電源線 52%、蘋果 26%)、資料中心 13%、車用 9%。

過去良維以消費性電子應用為重,2018 年以前蘋果為主要客戶,佔比皆 >40%,然隨陸廠加入蘋果供應鏈,競爭激化下價格、利潤逐漸轉壞,後公司更因 HomePod 銷量不如預期,認列呆帳損失,因此近年良維策略採取分散客戶與切入高毛利率、高附加價值產品(應用包含資料中心與車用),預期 2023 年營收佔比將提升至 39%,帶動公司毛利率成長、產品組合轉佳。

Source:良維、富果研究部

 

良維持續新增資料中心客戶,2023 年公司供應 AWS 佔比將持續擴大,預期隨營收佔比提升將優化公司整體產品組合

良維為台灣第一間高階伺服器與儲存設備大電力電源線供應商。過去 20 年獨家供應 IBM 用於國家級實驗室的大電流線束,由於實驗室須全年無休運行,對於安全性與穩定性要求較高,也成為日後切入資料中心的契機。

近年因第一大客戶 AWS 營收開始顯著成長,2022 年資料中心營收約 10 億元新台幣(以下同),YoY+151%,後續新增客戶包含 Cisco、Dell、Lenovo 等廠商。

Source:良維

展望未來,2023 年因四大 CSP 接續下調採購量,整體伺服器需求放緩,然公司表示 2023 年良維在 AWS 的占比將持續擴大,因資料中心產品毛利率較公司平均高,預期隨營收佔比提升將優化公司整體產品組合。長期而言,據 IDC,2022~2027 年伺服器市場規模 CAGR+8.6%,整體市場將持續成長,預計公司營收未來將隨 AWS 等資料中心客戶建置增加

公司於資料中心領域佈局有成,累績大電力電源線相關技術,因此後續投入也須高電流技術的車用、充電樁領域,以下將深入分析。

 

近期良維切入快充充電樁領域,2023 年已開始出貨,預期將直接受惠於客戶 Chargepoint 充電樁持續放量,車用營收將大幅上升

良維車用產品包含車內線束與車外充電樁(AC、DC 電纜、充電槍、電源線與線束)。車用產品要求高安全性,皆須安規認證(電動車內產品相較車外充電樁認證期更長),進入門檻高。

Source:良維

目前良維產品已通過美國 UL 認證(註),客戶多為充電樁領域龍頭,包含美國充電樁設備商龍頭 ChargePoint(NYSE:CHPT)、歐洲最大充電設備商 EVBox、Shell(NYSE:SHEL)、美國電動車公共快充網絡營運商 EVgo、台灣充電樁設備商台達電(市:2308)光寶科(市:2301)

註: UL 是一家美國獨立的產品安全認證機構,為機械、電氣和化學產品建立並維護的安全標準,包含產品設計建議和測試、施工、電纜的電氣要求,認證期較長(9~10 個月)。

其中 ChargePoint 為其主要客戶(佔 2023Q1 營收 13 %),過去公司主要供應 AC 慢充充電線束,佔 Chargepoint 滲透率約 10~15%,佔比仍低。

然近年良維積極佈局 DC 快充充電樁領域,2022/10 月 DC 充電線組已獨家通過 ChargePoint 認證。2023/1 月 ChargePoint 宣布與賓士、美國太陽能與儲能大廠 MN8 合作,將於北美地區建立 400 個充電站、共 2,500 支 500kW 快充充電樁,良維將直接受惠於 ChargePoint DC 充電樁放量,且因 DC 產品 ASP、毛利率優於 AC 產品,將帶動公司毛利率提升。此外,在車內線束部分,已有新興車廠 Rivian、Lucid、Fisker 採用,預期於 2023 年下半年出貨。

目前車用占良維營收比例約 9%,預期隨客戶陸續放量,產品組合、毛利率將可明顯優化和成長。

 

展望長期,充電規格將逐步收斂至特斯拉 NACS 規格,良維目前已和客戶合作開發,將有望切入高功率快充充電槍

以下內容僅限 富果帳戶 閱讀

搭配高價值的內容和好用投資研究工具

看完這篇文章,如果你覺得:
【很有收穫】請幫我們拍手 1-5 下
【想看更多同類型文章】請幫我們拍手 6-10 下
【有其他建議 / 想許願文章主題】請留言在底下
也歡迎用 Facebook / Line / Telegram 分享文章給身邊有興趣的朋友!

312
Author

Fugle 富果研究團隊 / 政大國貿系
希望在做投資的路上保持誠信與正直
不能沒有:冰美式、貓貓、音樂和花椰菜