本報告內容使用 AI 技術，根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。
1. 十銓營運摘要
十銓科技（市：4967） 2025 年第三季營運表現顯著回溫，主要受惠於記憶體市場自 8 月底起的強勁需求。公司第三季單季 EPS 達 2.35 元，超越上半年總和，累計 2025 前三季 EPS 為 3.47 元。管理層指出，當前市場面臨的是由 AI 伺服器需求驅動的「結構性缺貨」，此趨勢預計將延續至 2026 年甚至更久，因此對後續的營收與獲利展望持正面樂觀的態度。
公司憑藉其強大的產品開發能力，在 2024 至 2025 年間共獲得 26 項國際設計大獎，並持續深耕電競、創作者、AI 應用及工控等高附加價值市場，以區隔化的品牌策略應對不同市場需求。
2. 十銓主要業務與產品組合
十銓科技專注於記憶體相關產品的設計、製造與銷售。為滿足不同市場區隔的需求，公司建立四大品牌，各自定位明確：
- TEAMGROUP：針對一般消費者，提供穩定實用的標準型記憶體與儲存產品。
- T-FORCE：鎖定電競玩家，專注於高速、高品質、高性能的 DRAM 模組與 SSD。
- T-CREATE：為創作者與 AI 運算環境設計，強調穩定、高效能與高可靠度。
- TEAMGROUP INDUSTRIAL：佈局工控、AIoT、軍工及醫療等特殊應用領域，提供客製化與高耐用度的解決方案。
2025 前三季產品銷售佔比：
- 按產品類別（營收）：DRAM 佔 65%，Flash 佔 34%。
- 按 DRAM 世代（營收）：因 ASP 較高，DDR5 佔比達 84%，DDR4 則為 15%。
3. 十銓財務表現
關鍵財務指標 (2025Q3)：
- 營業收入：41.6 億元，較上季減少 8.8%。
- 營業毛利：5.5 億元，較上季成長 21.2%。
- 營業利益：2.5 億元，較上季大幅成長 409.1%。
- 本期淨利：2.0 億元。
- 基本每股盈餘 (EPS)：2.35 元，較上季成長 1707.7%。
- 累計 2025 前三季 EPS：3.47 元。
財務驅動與挑戰：
- 驅動因素：2025Q3 營運顯著增長，主因是 8 月底起雲端服務供應商 (CSP) 大量採購，帶動記憶體價格飆升與市場需求轉強。
- 庫存管理：公司維持約 2-3 個月的健康庫存水位，即使在價格上漲期間，仍優先支援長期合作的重要客戶。截至 2025Q3，庫存金額為 43.9 億元，其中 DRAM 產品佔近 70% (DDR5 為主)，Flash 產品佔 30%。
4. 十銓市場與產品發展動態
市場趨勢與機會：
- 結構性缺貨：管理層強調，目前記憶體市場的榮景並非短期現象，而是由 AI 伺服器與 DDR5 伺服器汰換潮所驅動的結構性轉變。AI 伺服器對 DRAM 的消耗量是一般伺服器的 3.5 至 5.5 倍。
- 價格瘋狂上漲：受原廠產能轉向 HBM 及高階伺服器記憶體影響，消費級 DRAM 供給受擠壓。DDR5 16Gb 現貨價從 8 月的 6 美元漲至 11 月的 25 美元以上；DDR4 價格漲幅更為劇烈。此波漲勢預期將持續整個 2026 年。
- 市場應用轉移：根據 TrendForce 數據，未來記憶體位元成長將高度集中於 HBM 與伺服器領域，而 PC、消費性及行動裝置市場的佔比則呈現下降趨勢。
關鍵產品與創新：
- 公司持續投入研發，研發與產品開發人員佔比超過 15%。
- 推出具「一鍵銷毀」專利的工控產品 P250Q，滿足軍工及高機密資料防護市場需求，並已取得台灣、日本、中國等多國專利。
5. 十銓營運策略與未來發展
長期發展計畫：
- 聚焦高價值市場：公司明確表示不會在標準品市場過多著墨，未來將資源集中於成長性與獲利性較佳的領域，包括電競、AI 創作者、雲端/邊緣運算及工控應用。
- 強攻工控市場：管理層特別指出，工控市場是未來 3 到 5 年的重點投資方向，期望透過在軍工、醫療、車規等領域的佈局，使其成為集團下一波主要的成長動能。
競爭優勢：
- 品牌區隔：透過四大品牌精準觸及不同客群，建立市場差異化。
- 供應鏈關係：與三大記憶體原廠及其他供應商維持超過 20 年的穩固合作關係，在缺貨時期仍能取得相對穩定的貨源。主要供應商以韓系為主，佔比約 70%。
6. 十銓展望與指引
- 市場展望：管理層預期記憶體缺貨狀況將持續整個 2026 年，甚至可能延續至 2027 年下半年或 2028 年。真正的缺貨高峰預計將在 2026 年第一季及第二季出現。
- 價格趨勢：2026 年價格將持續上漲，其中上半年漲幅可能大於下半年。12 月份合約價已出現 80% 至 100% 的大幅調漲。
- 對終端市場影響：記憶體價格上漲將使 PC 的 BOM Cost 佔比從 15-20% 提升至 25-30%，預計將嚴重衝擊中低階 PC、筆電及 Chromebook 市場，可能導致 30-40% 的需求量下滑。然而，這對專注於中高階市場的十銓影響有限。
7. 十銓 Q&A 重點
Q：今年的獲利不如去年，對後續營收與獲利的展望？
A：今年與去年的市場節奏相反，2025 年是上半年平淡、下半年轉強。由於市場是結構性缺貨，需求非常穩固，因此對後續的營收與獲利持正面樂觀的看法，預期今年整體獲利不比去年差。
Q：公司的庫存管理策略為何？
A：透過與供應商的長期良好關係取得穩定貨源，並進行出貨管制，優先滿足長期合作且貢獻度高的重要客戶。庫存水位會維持在健康的特定水準，不會刻意追高。
Q：記憶體持續漲價，如何看待明年 3C 電子市場？
A：記憶體佔 PC 的 BOM 比重將從 15-20% 提升至 25-30%。中低階市場（如 Chromebook）對價格敏感，需求量可能受嚴重影響（預估下滑 30-40%）。但十銓專注的中高階市場（如電競、創作者）對價格敏感度較低，預期仍會持續成長。
Q：未來消費型電子疲弱，是否會改變記憶體供需失衡的態勢？
A：不可能。消費型電子在整體記憶體市場的佔比過低（不到 10%），其需求變化不足以改變由 AI 及伺服器所主導的整體供需結構。
Q：對 12 月及 2026 年的 DDR 報價看法？
A：12 月合約價漲幅巨大，部分品項達 80% 至 100%。2026 年價格確定會持續上漲，真正的缺貨高峰預計在 2026 年第一、二季浮現。
Q：IC 採購成本增加，是否會導致毛利下降？
A：不認為會發生。目前市場的問題是「有沒有貨」，而非「價格多少」，終端售價能跟上成本漲幅，因此對毛利率有信心。
Q：記憶體缺貨何時能緩解？
A：2026 年看不到緩解的可能。預計要到 2027 年下半年或 2028 年，甚至可能因 AI 應用落地而延續更久。
Q：AI 相關產品佔集團營收比重？
A：目前定義不明確，佔比仍低（低於 10%），但未來必定會持續提高。
Q：公司的主要記憶體供應商是誰？
A：以韓系供應商為主，約佔 70%；其次是美光，約佔 20%。
Q：切入工控市場的狀況與策略？
A：工控市場是未來 3 至 5 年最重要的成長重心，公司已投入大量資源佈局軍工、醫療、車規等領域，期望其成為集團下一個成長引擎。
免責聲明
本備忘錄之數據及陳述根據現有公開資訊與初步檢核，可能因實際財務報表或管理層後續公告更新資訊而調整。本文件僅作為參考之用，不構成投資建議。
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