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本報告內容使用 LLM 技術，根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。本摘要僅供參考，若有進一步需求，請查閱原始影音內容或公司官方公告。
1. 十銓營運摘要
十銓科技 (市：4967) 於 2025 年 6 月 3 日舉行法人說明會，由總經理陳慶文先生主講，說明公司 2025Q1 營運成果及未來展望。
- 2025Q1 營運表現:
- 合併營收達新臺幣 53.5 億元。
- 營業毛利為新臺幣 4.77 億元。
- 稅後淨利為新臺幣 8455 萬元，每股盈餘 (EPS) 約新臺幣 1 元。
- 與上一季 (2024Q4) 相較，主要財務指標多數呈現成長。
- 與去年同期 (2024Q1) 相較，淨利有所減少，主要因 2024Q1 記憶體價格大幅上漲，基期較高；2025Q1 毛利率則回歸品牌正常營運水平。
- 主要發展:
- 公司持續深耕品牌經營，旗下四大品牌 (Team, Tforce, Tcreate, Team Industrial) 針對不同市場發展。
- 產品研發設計能力獲國際肯定，過去一年榮獲多項大獎，包括德國紅點設計獎 (8 項)、德國 iF 設計獎 (2 項)、台灣精品獎 (5 項)、德國 Embedded World 獎項 (2 項)、日本 Good Design 獎 (1 項) 及 Computex BC Award (2 項與永續經營獎)。
- 於 Computex 2025 展示多款創新產品，包括針對專業攝影市場的外接式 SSD、具備一鍵銷毀技術的資安產品 (已獲多國專利)，以及完整的 Gen5 SSD 解決方案。
- 積極佈局 AI 相關市場，產品應用涵蓋創作者、AI 運算、雲端/邊緣運算及 AIoT 工控領域。
- 未來展望:
- 看好 DRAM 市場價格趨勢，預期 2025Q3 DRAM 價格將持續上漲，Q4 持平，全年無下跌空間。
- NAND Flash 市場價格預期 2025 下半年持平或微幅上漲。
- AI 市場將是長期發展重點，公司將依循雲端、邊緣運算至終端裝置的發展時序，提前佈局相關產品與技術。
- 持續強化四大品牌市場區隔與產品創新，拓展工控及高附加價值市場。
2. 十銓主要業務與產品組合
- 核心業務: 十銓科技成立於 1997 年 4 月，資本額新臺幣 8.5 億元，員工人數約 450 人。公司專注於電腦及通訊設備使用之記憶體產品 (DRAM 模組、SSD、記憶卡等) 的研發、製造與銷售。總部位於台灣新北市中和，並於美國、日本、深圳、香港設有分公司。產品與公司系統通過 ISO9001, 14001, 14064-1 等認證。
- 品牌策略與市場區隔:
- Team: 針對一般消費市場，提供穩定可靠的 DRAM 與儲存媒體。
- Tforce: 電競市場專用品牌，為目前公司主要營收及獲利來源，提供最高效能的產品。
- Tcreate: 針對創作者與 AI 市場，提供穩定、高效能、大容量的記憶體與儲存解決方案。
- Team Industrial: 針對工控、AIoT 及客製化應用市場，提供高耐用度、特殊規格 (如耐高低溫、三防) 的產品。此為近年重點發展方向。
- 近期變化:
- 加強對 Team Industrial 及 Tcreate 品牌的資源投入，以掌握工控及 AI 市場的成長機會。
- 持續開發具備專利保護的創新技術，如一鍵銷毀資安技術。
3. 十銓財務表現
- 2025Q1 主要財務數據:
- 合併營收：新臺幣 53.5 億元
- 營業毛利：新臺幣 4.77 億元
- 營業費用：新臺幣 4.08 億元
- 稅前淨利：新臺幣 1.04 億元
- 稅後淨利：新臺幣 8455 萬元
- 每股盈餘 (EPS)：約 新臺幣 1 元
- 財務比率 (2025Q1):
- 速動比率：71.8%
- 存貨周轉次數：3.87 次 (相較去年同期增加)
- 每股營運現金流：與 2024Q4 水平相當。
- 營收佔比 (2025Q1):
- DRAM 產品：74.41%
- NAND Flash 產品：25.51%
- 相較 2024Q1 (DRAM 66.59%, NAND Flash 33.27%)，DRAM 佔比提升，主要因 DDR5 銷售佔比增加且其平均售價 (ASP) 較高。
- DRAM 產品銷售組合 (依營收):
- 2025Q1: DDR4 28.07%, DDR5 71.93%
- 2024Q4: DDR4 24.63%, DDR5 75.37%
- 2025Q1 DDR4 佔比較前一季略升，原因為 DDR5 價格持續上揚，而 DDR4 價格相對穩定，帶動 PC 升級市場對 DDR4 的需求。
- 庫存佔比 (2025Q1):
- DRAM 內部 (依數量): DDR4 44.21%, DDR5 53.62%, DDR3 2.18%。DDR4 庫存數量佔比較高，主要為因應工控及產業電腦市場需求而備貨。
- 整體庫存 (依價值，推測): DRAM 76.08%, NAND Flash 23.92%。
- 影響因素:
- 2025Q1 淨利年減主要因 2024Q1 AI 伺服器需求帶動記憶體價格大漲，墊高比較基期。2025Q1 的毛利率反映的是品牌正常營運的穩定水平。
- DDR5 產品的高 ASP 及銷售比重增加，對營收結構產生正面影響。
4. 十銓市場與產品發展動態
- 市場趨勢與機會:
- AI 驅動: AI 應用是未來幾年市場最主要的成長動能，將帶動記憶體容量與效能需求。
- DRAM 市場:
- DDR5 現貨價格自 2025Q1 農曆年後上漲，主因三大原廠將產能優先供應 HBM 及伺服器用 DDR5，導致消費性市場供給減少。
- DDR4 現貨價格在 2025 年 5 月明顯上漲，因 DDR5 價格走高且供給偏緊，PC 升級市場轉向 DDR4，加上原廠減產 DDR4。
- 預期 2025Q3 DRAM 合約價與現貨價仍有 3-5% 漲幅，全年看漲。
- NAND Flash 市場:
- 原廠減產效應持續，合約價呈現溫和上漲。主要需求來自資料中心 (IDC)。
- 預期 2025 下半年價格持平或小幅上漲。
- AI 發展時程: 公司預估 AI 發展將經歷雲端 (2023-2024) -> 邊緣運算 (2025-2026) -> 終端落地應用 (2027 之後) 的階段，整體產業發展將持續 6-10 年乃至 20-30 年。十銓的機會點主要在邊緣運算及終端應用。
- 重點產品與技術:
- Tforce 電競系列: 持續為營收主力，推出高效能記憶體與 SSD。
- Tcreate 創作者系列: 針對 AI 內容生成需求，提供大容量、高效能儲存方案。
- Team Industrial 工控系列: 客製化、高耐用度 DRAM 及 SSD，應用於 AIoT、工業電腦等。
- Gen5 SSD: 擁有完整的 Gen5 SSD 解決方案，提供高速、大容量儲存。
- 創新應用:
- 專業攝影機用外接式 SSD 及擴充座。
- 具備專利的一鍵銷毀技術 SSD，強化資訊安全。
- 獲獎肯定: 過去一年 (自 2024Q3 至 2025Q2) 產品共獲得德國紅點 8 項、iF 2 項、台灣精品獎 5 項、Embedded World 2 項、日本 Good Design 1 項及 Computex BC Award 2 項 (含永續經營特別獎)。
- 合作夥伴: (未於本次法說會特別詳述新的合作案)
5. 十銓營運策略與未來發展
- 長期規劃:
- AI 市場深耕: 配合 AI 市場發展階段，從雲端基礎建設、邊緣運算到終端 AI 裝置，逐步推出相應產品。目前已開始接觸邊緣伺服器訂單，預期 2027 年後 AI 落地應用將帶來更大市場機會。
- 四大品牌並進: 透過 Team (消費)、Tforce (電競)、Tcreate (創作/AI)、Team Industrial (工控) 四大品牌，精準對應不同市場需求，提供差異化產品與服務。
- 技術與產品創新: 持續投入研發，開發具創意及智慧財產權保護的產品，如 Gen5 SSD、一鍵銷毀技術等。
- 市場拓展: 除了擴大市場廣度，也將深化各領域的產品佈局，目標在未來 3-5 年內實現市場的廣度與深度同步增長。
- 競爭優勢:
- 強大的研發與新產品開發能力，尤其在客製化與高耐用度領域。
- 以品牌為基礎的市場經營策略，能快速回應市場變化。
- 在 DDR5 等新技術產品上具備先發優勢。
- 風險與應對:
- 新臺幣匯率波動: 短期內新臺幣大幅升值會對以新臺幣計價的財報產生影響。但公司業務約 97% 為出口，收付款多以美元進行，形成自然避險，長期影響有限。
- 市場供需變化: 透過預先備貨 (如為工控客戶準備 DDR4 庫存) 及靈活的品牌策略應對。
6. 十銓展望與指引
- 價格展望:
- DRAM: 預期 2025Q3 合約價與現貨價將有 3-5% 的漲幅，2025Q4 持平。2025 全年來看，DRAM 價格無下跌空間，主要受惠於原廠產能轉向 HBM 及伺服器 DRAM，導致消費性市場供給受限。
- NAND Flash: 預期 2025 下半年 (Q3、Q4) 價格將維持平盤，或有小幅上漲可能，主要因原廠持續控制供給。
- 成長機會:
- AI 應用普及帶動的記憶體需求，涵蓋雲端、邊緣運算至終端裝置。
- DDR5 世代轉換持續進行。
- 電競、創作者及工控等高附加價值市場的成長潛力。
- 潛在風險:
- 新臺幣匯率短期大幅波動可能影響財報表現。
- 全球總體經濟環境的不確定性。
7. Q&A 重點
- Q1: 對 2025Q3 DRAM 價格的展望？新臺幣升值的影響？
A: 2025Q3 DRAM 價格仍看好，預期持續上漲；2025Q4 預期持平。整體而言，2025 年 DRAM 價格無下跌機會，主因並非需求極佳，而是原廠產能優先供應伺服器市場 (訂單已看到年底甚至明年初)，導致市場流通的 IC 有限。新臺幣升值方面，短期內 (如 5 月初的大幅升值) 對以新臺幣計價的財報確實會有影響。但十銓約 97% 業務為出口，收付款均以美金為主，採自然避險，長期而言影響不大。
- Q2: 董事會決議以資本公積發放現金股利，是否因找不到更好的資金用途？
A: 公司資本公積充足，以此方式發放現金股利對股東而言屬免稅所得，對股東較為有利，故採取此決策。
- Q3: 四大品牌的營收比重？
A: 目前 Tforce (電競) 約佔 60-70%；Tcreate (創作者) 約佔 10%；Team (標準消費型) 約佔 15-20%；Team Industrial (工控) 約佔 10%。此比重每月可能略有波動。
- Q4: 市場上 DDR4 均價 2.7 美元是否容易購得？工控客戶是否會加速轉換 DDR5 驗證，或改用中國大陸廠牌顆粒？
A: DDR4 目前 2.7 美元的價格雖可購得，但並不容易。工控客戶會逐步轉向 DDR5，但速度不會太快，因其現有平台約 80% 仍使用 DDR4。十銓已為工控客戶預備 DDR4 庫存。中國大陸廠牌顆粒短期內不易進入全球工控市場，且其 DRAM 產品也將轉向 DDR5，故 DDR4 供給仍會減少。
- Q5: 公司目前 DRAM 與 NAND Flash 的庫存月數？後續是否會拉高庫存水位？
A: 目前 DRAM 與 NAND Flash 庫存水位約 3 至 4 個月，部分主力產品可能達 4 至 5 個月。此水位已屬公司較高且健康的水平 (包含為工控客戶備貨)，後續應不會再大幅拉高。
- Q6: 請詳述毛利率較去年同期 (2024Q1) 大幅下降的原因？4 月份營收偏低的原因？對 Q2、Q3 營收展望？
A: 2025Q1 毛利率較 2024Q1 下降，主因 2024Q1 市場記憶體價格大漲，基期較高；2025Q1 則無此漲幅，反映正常營運水平。4 月份營收偏低主因部分專案出貨時程遞延至 5、6 月。公司不對未來營收做具體預測，但對 Q2、Q3 營運仍持樂觀看法。
- Q7: 預期 DDR4 與 DDR5 的價差縮小到何種程度，原廠才可能重新生產 DDR4？
A: 原廠一旦停止生產 DDR4，便不會再恢復生產，因半導體 (尤其是 DRAM) 生產製程、設備、原料均不相同，轉換成本極高。目前 DDR4 與 DDR5 價差確實正在縮小，長期而言 DDR5 取代 DDR4 的趨勢不變。三大原廠目前釋出到市場的 DDR4 貨源已非常稀少。
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