本報告內容使用 AI 技術，根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。
1. 味全營運摘要
味全公司（市：1201） 2025 年前三季面臨複雜的市場環境，整體營運呈現短期承壓。合併營收為 167.18 億 元，年減 5.8%；稅後淨利為 2.17 億 元，年減 42.4%，基本每股盈餘 (EPS) 為 0.43 元。
儘管營收下滑，公司透過精細化的成本管控與費用結構優化，使毛利率維持在 27.3% 的穩定水準。其中，台灣事業部營收成長 6.8%，成為核心增長動力；而大陸事業部則因市場競爭加劇，營收年減 13.7%，處於調整階段。
展望未來，公司將聚焦於「深耕臺灣、發展大陸、放眼國際」三大核心戰略，並透過「大原料、大單品、大通路、調結構、強組織、建模式」六大經營方針，強化核心競爭力。執行長特別強調，味全將順應 AI 趨勢，推動企業經營模式升級，目標是從傳統食品製造商轉型為智慧食品公司，為股東創造長期穩定回報。
2. 味全主要業務與產品組合
味全將自身定位為一個完整的食品供應鏈平台、品牌集團與永續經營者，業務涵蓋食品製造、品牌行銷及通路經營。
- 核心業務與地理分佈：
- 台灣事業：為集團當前的增長引擎，營收佔比 39%。旗下擁有多個市場領導品牌，如乳品類的林鳳營與味全、冷藏咖啡的貝納頌、果汁類的每日 C 及農榨、蛋品類的木崗，以及健康廚房、淬釀等調味品。
- 大陸事業：為營收佔比最大宗的事業體，佔 55%。同時經營 C 端零售與 B 端餐飲市場，其中每日 C果汁在市場持續保持領先地位。此外，也與星巴克、德芙等國際品牌合作，進行冷藏產品的生產與銷售。
- 其他事業：包括國際貿易 (康合)、包材事業 (欣全) 等，營收佔比 6%，作為穩健的補充。產品出口至全球超過 15 個國家。
- 事業體系：
- 味全擁有從上游牧場 (晟順農牧場)、生產基地 (臺中、高雄、斗六廠)，到包材供應 (欣全實業) 的完整供應鏈。在大陸則設有杭州、廊坊及蘇州三座工廠，以滿足不同區域的市場需求。
3. 味全財務表現
2025 年前三季的財務表現反映出大陸市場的短期調整壓力，但台灣事業的增長與嚴格的成本費用控制，展現了公司的經營韌性。
- 關鍵財務指標 (2025 前三季)：
- 合併營收：167.18 億 元，較去年同期下降 5.8%。
- 營業毛利：45.6 億 元，毛利率為 27.3%，與去年同期持平。
- 營業利益：3.73 億 元，營業利益率為 2.2%。
- 稅前淨利：3.58 億 元，較去年同期下降 32.7%。
- 本期淨利：2.17 億 元，較去年同期下降 42.4%。
- 每股盈餘 (EPS)：0.43 元 (去年同期為 0.74 元)。
- 驅動與挑戰因素：
- 成本管控：公司透過大宗原料採購整合、提升生產效率及優化存貨管理，使營業成本降幅與營收降幅基本匹配，成功穩定毛利率。
- 費用結構：期間費用總額為 41.86 億 元，年減 4.7%。其中推銷費用聚焦於高效率通路，管理費用因組織優化而下降 11.7%。反之，研發費用則逆勢增長 10.3% 至 2.07 億 元，為長期發展儲備動能。
- 現金流與資本結構：營業活動現金淨流入 8.31 億 元，雖較去年同期下降，但仍能支應日常營運需求。期末負債比率為 57.9%，資本結構保持穩健。
4. 味全市場與產品發展動態
味全在不同市場採取差異化策略，並持續透過研發創新與通路深耕來鞏固市場地位。
- 市場趨勢與機會：
- 台灣市場：呈現穩健增長，乳品、調味品等核心品類市佔率穩定，成為公司營運的基本盤與主要獲利貢獻來源。
- 大陸市場：雖面臨短期需求復甦不如預期與競爭加劇的挑戰，但長期消費潛力依然巨大，是公司未來重要的增長儲備。
- AI 賦能：公司視 AI 為重塑食品產業的關鍵，計劃將 AI 導入食安預警、供應鏈預測及通路行銷模型，以提升營運效率與決策精準度。
- 關鍵產品與品牌：
- 公司聚焦於發展「大單品」策略，認為將產品規模做大是提升經營效率的最佳途徑。
- 在台灣，鮮奶、冷藏咖啡、冷藏果汁等品類均處於市場領導地位。
- 在大陸，除了自有品牌外，也透過與國際知名品牌的 ODM/OEM 合作，擴大業務範疇。
- 通路與合作：
- 味全擁有強大的通路經營能力，在台灣建構了全台最大的冷鏈網路之一，深耕各大零售與餐飲通路。
- 在大陸，通路涵蓋零售、餐飲及線上電商，並與各大現代化通路平台密切合作。
5. 味全營運策略與未來發展
味全已制定清晰的中長期發展策略，旨在透過價值鏈精耕與經營模式升級，建構可持續的核心競爭力。
- 中長期發展戰略：
- 深耕臺灣：突破獲利，作為集團穩定的成長動能。
- 發展大陸：擴大規模，加速增長。
- 放眼國際：整合資源，創造綜效。
- 六大事業經營方針：
- 大原料：建立原料平台與資料庫，掌握源頭品質與成本穩定性。
- 大單品：集中資源發展具規模效應的核心產品，提升整體獲利能力。
- 大通路：聚焦頭部客戶，進行跨通路佈局，並導入數據驅動的精準行銷。
- 調結構：淘汰無效益品項，優化產品組合與成本結構，提升高毛利產品佔比。
- 強組織：打造高效能團隊，建立以數據為基礎的決策文化。
- 建模式：導入 AI 技術，賦能食安、供應鏈與通路管理，實現智慧治理與人機協同。
- 永續經營：公司從環境友善、產品設計、食安推動、員工關係、社會公益、公司治理六大面向推進永續發展，並強調「沒有食安，就沒有未來」是品牌對消費者的核心承諾。
6. 味全展望與指引
公司未提供具體的財務預測，但管理層對未來發展方向提出清晰的定性指引。
- 未來發展重點：
- 基礎穩固：公司的供應鏈、研發、食安、品牌與通路等底層能力紮實，是未來發展的核心基礎。
- 策略聚焦：未來資源將更集中於大單品與大通路，以追求最大經營效率。
- 增長曲線：下一階段將順應 AI 趨勢，並朝永續經營與國際市場的第二增長曲線邁進，持續為消費者提供更健康的產品。
管理層總結，味全正在打造一個能在未來持續成長、在多變環境下保持穩健，並具備跨市場競爭力的企業。
免責聲明
本備忘錄之數據及陳述根據現有公開資訊與初步檢核，可能因實際財務報表或管理層後續公告更新資訊而調整。本文件僅作為參考之用，不構成投資建議。
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