【關鍵報告】Gogoro 赴美上市 (上)：白話詳解 SPAC 運作模式

臺灣最大的電動機車品牌 Gogoro 預計將於 2022Q1 在美國那斯達克 (Nasdaq) SPAC 上市，為什麼 Gogoro 要選擇到美國上市而非台灣？SPAC 上市又是什麼？研究團隊將在這篇報告帶大家一起了解。透過這篇文章，你將了解以下幾件事情：

1. 什麼是 SPAC（特殊目的收購公司）？SPAC 的運作模式解讀
2. SPAC 和傳統的 IPO 相比有什麼不同？
3. Gogoro 為何選擇至美國掛牌上市？求更高估值及穩定經營團隊控制權
4. 透過 SPAC 上市將有望解決 Gogoro 積極拓展海外市場的急迫資金需求

什麼是 SPAC（特殊目的收購公司）？

SPAC（Special Purpose Acquisition Company，特殊目的收購公司）是一種本身沒有營運業務的空殼公司，其主要存在目的即是藉由併購，協助想上市的目標公司上市。

簡單來說，SPAC 首先會透過 IPO（Initial Public Offering，首次公開發行）募集資金上市，接著會開始找尋具潛力的未上市目標公司，以併購的方式提供想上市的目標公司快速借殼上市的管道。

目前大部分的 SPAC 都在美國上市（少部分在歐洲），而臺灣雖尚未導入 SPAC 制度，但是台股「借殼上市」的案例也不在少數。然而，借殼上市的「殼」通常都是一些經營不善或已無志經營的上市櫃公司，合併之後還需處理原先公司的舊有業務和債務，以及和公司內部制度、文化的磨合等問題。

而 SPAC 則是一個只有現金、沒有業務的「乾淨殼」。

按照 SEC（Securities and Exchange Commission，美國證券交易委員會） 的規定，SPAC 在申請 IPO 時並不能揭露有意併購的目標，僅能提及欲投資的領域，且最終併購的標的也未必符合團隊當初設定的領域。

因此投資人在參與 SPAC IPO 的當下，並不知道自己未來實際會投資到什麼公司，使得 SPAC 也被稱為空白支票公司（Blank Check Company）。

SPAC 的運作模式解讀

SPAC 的運作流程主要可分為四步驟：

1.成立 SPAC 

SPAC 管理團隊通常會由一群專精特定領域或具備私募、創投經驗的人（Founder）組成。公司早期資金除了來自創始團隊外，也會在 IPO 前（Pre-IPO）尋求贊助人（Sponser）像是私募基金（Private Equity，PE）和創投基金（V