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Lumentum Holdings Inc.（Nasdaq：LITE）於 2025 年 8 月 12 日召開 FY2025Q4（CY2025/4~6 月）電話會議，公司在 AI 與雲端運算革命的浪潮下展現出強勁的成長動能。Q4 營收與 Non - GAAP 每股盈餘（EPS）雙雙超出預期，主要受惠於資料中心和 AI 應用的需求爆發 。公司管理層對未來充滿信心，預期將進入一個可持續的成長期 。
以下為我們對 Lumentum 本次財報的核心觀點洞察：
市場核心觀點
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AI 與雲端需求爆發，推動營收和毛利率強勁增長
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核心元件業務動能強勁，新興產品 OCS 與 CPO 具備長期成長潛力
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公司產能緊缺，積極擴張以滿足強勁的市場需求
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地緣政治風險未減，但公司已做好準備應對挑戰
AI 與雲端需求爆發，推動營收和毛利率強勁增長
Lumentum 2025 財年第四季營收達到 4.807 億美元，Non - GAAP 每股盈餘為 0.88 美元，兩者皆超出公司上調後的預期範圍 。其中，雲端與網路部門的營收年增 67%、季增 16%，表現優異 。這種超乎預期的表現，主要歸功於超大規模雲端客戶對公司產品的強勁需求 。
在獲利能力方面，Non - GAAP 毛利率從上一季的 35.2% 提升至 37.8%。營運利潤率也顯著改善，從去年同期的 -5.1% 攀升至 15% 。公司財務長 Wajid Ali 指出，毛利率的提升主要來自於更好的產能利用率和有利的產品組合，特別是資料中心雷射元件的出貨量增加 。這表明，Lumentum 不僅成功抓住了市場需求，也開始將成長動能轉化為實質的獲利能力 。
資料來源：Lumentum、富果整理
核心元件業務動能強勁，新興產品 OCS 與 CPO 具備長期成長潛力
Lumentum 的成功絕非偶然，而是建立在對核心技術和新興趨勢的精準佈局上 。以下三個產品線的表現尤為突出：
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雲端與網路元件（Components）：該業務是公司成功的關鍵基石 。Lumentum 的外部調變雷射（EMLs）晶片出貨量創下歷史新高，營收較 2024 年 Q4 幾乎翻倍 。公司在電話會議中表示，已收到一筆可觀的 200Gb/s 傳輸速率 EML 晶片訂單 。EML 晶片主要用於 800G 和未來的 1.6T 光收發器，是支援資料中心高速傳輸的關鍵元件，並預期將在 12 月季度出貨。
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光學電路交換機（OCS）：OCS 是一種能動態重新配置光學路徑的技術，對於建立可擴展、節能的 AI 系統至關重要 。Lumentum 在本季度首次實現了 OCS 的營收，並已向兩家超大規模客戶出貨 。更令人振奮的是，第三家超大規模客戶也承諾將在 2026 年部署 Lumentum 的 OCS 產品 。管理層預期 OCS 營收將在 2026 年下半年實現顯著增長，且毛利率遠高於公司平均水平 。
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共封裝光學（CPO）： Lumentum 宣布獲得公司歷史上最大的一筆單一採購承諾，用於其超高功率雷射，這將是共封裝光學（CPO）解決方案的關鍵元件 。這項投資預計將在 2026 年下半年帶來可觀的營收
總體來看，Lumentum 的成長策略清晰可見：以強勁的元件業務為基礎，同時積極佈局 OCS 和 CPO 等高成長、高毛利的未來技術，這將為公司帶來持續的營收增長和利潤擴張 。
公司產能緊缺，積極擴張以滿足強勁的市場需求
Lumentum 的管理層在電話會議中多次提到，目前公司面臨供應限制，尤其是在 EML 和窄線寬雷射器（narrow linewidth lasers）等關鍵產品上 。公司正在全力擴張產能以應對市場的巨大需求 。
為了支持 EML 和其他基於磷化銦（indium phosphide）的元件需求，公司正在按計劃擴建其晶圓廠 。此外，針對 OCS 的高需求，公司也正在加速擴建泰國的 OCS 內部製造產能 。財務長 Wajid Ali 提到，公司在第四季度投資了 5,900 萬美元用於資本支出，主要集中在擴充雲端客戶的製造能力 。
這種產能受限但需求旺盛的情況，賦予了 Lumentum 額外的定價權 。雖然公司在定價方面一直很謹慎，但管理層認為，在未來幾個季度內，隨著供應與需求的緊張關係持續，價格將成為一個更具意義的討論議題 。
地緣政治風險未減，但公司已做好準備應對挑戰
面對潛在的地緣政治風險，特別是半導體關稅問題，Lumentum 也展現了其應變能力 。儘管關稅情況「相當不穩定（fluid）」 ，但公司財務長 Wajid Ali 表示，經過評估後，Lumentum 的產品被歸類在新規範的豁免清單中，因此預期將不會受到實質性影響 。
此外，Lumentum 正在調整其供應鏈，將部分生產從中國轉移到泰國的 Nava 廠區 。這項策略性舉措不僅能降低關稅風險，也能為未來營運提供更大的靈活性 。
結論
總體而言，Lumentum 的 2025 年 Q4 財報是一次成功的「需求壓力測試」，證明其業務在 AI 和雲端革命中處於領先地位 。公司不僅在核心元件業務上表現出色，也在 OCS 和 CPO 等高價值新興領域取得了實質性進展 。儘管當前面臨產能限制，但這恰恰反映了市場對其產品的強勁需求，而公司也正透過積極的資本支出和產能擴張來應對 。這種趨勢預示著 Lumentum 將進入一個由 AI 驅動的長期、可持續成長期，並有望在未來幾個季度持續實現營收和毛利率的雙重提升 。
本篇文章參考以下專家觀點，搭配 AI 進行內容改寫。文章內容僅作為學習參考之用，不構成任何投資建議。
