【個股分析】支付龍頭 LINE Pay 興櫃轉上市！看懂 LINE Pay 的經營策略（上）

生活中充滿著投資機會，滲透日常消費的 LINE Pay 隨著無現金交易的趨勢成長，近期公司預計興櫃轉上市，並增資約 40 億元新台幣（以下同），計畫用於拓展全球消費市場。本系列文章將深入分析 LINE Pay 的競爭優勢與發展策略。

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在上篇文章中，你將瞭解以下幾件事：

1. LINE Pay 企業結構
2. LINE Pay 與 Visa 的商業模式
3. LINE Pay 在國內外消費情境的經營策略
4. 支付業者關鍵不僅是擴增支付點，深度與商家合作是最大關鍵

一、LINE Pay 公司簡介

LINE Pay（市：7722）2015 年在台灣正式上線，截至 2023 年底台灣用戶數約 1,200 萬人，在台支付據點超過 50 萬間，用戶數與合作據點分別大於其他支付業者與收單銀行，為台灣行動支付龍頭。

2023 年產品組合為手續費收入 80.6%、金融推廣合作 11.5%、廣告行銷商品 4.1%、系統管理服務收入  3.7%。

其中手續費收入部分，2023 年 GMV（Gross Merchandise Volume）約為 6,810 億元新台幣（文後如未特別標注，皆為新台幣），佔台灣民間消費金額 11.44 兆元比例約 5.95%，仍具成長空間，主因 LINE 通訊軟體在台滲透率超過 90%，富果認為 LINE Pay 能藉其社群與用戶優勢持續將 GMV 佔比提高。

（註：GMV 是電子商務的成交指標，其定義是總成交金額，包含尚未付款、已取消、已退貨等金額，能夠判斷市佔率並反映購買行為、退單比例等交易狀況）

二、 企業結構與經營層

LINE Pay 目前為 LY 底下唯一上市公司，且背後有韓國 NAVER 與日本軟銀兩大財團，可望獲得較多關注與資源

（註：LINE Pay 的成長、營運與整個企業結構息息相關，故在此先幫助讀者了解整體 LINE Pay 的企業結構）

LINE（LINE Corporation）於 2011 年由南韓搜尋引擎 Naver 集團的日本子公司成立，並成為日本最主要的通訊軟體，投資人包括日本軟銀（SoftBank Corp.（TSE：9434.T））。

2023 年，LINE Corporation 與其他四間公司（含 Z Holdings）合併成為今 LY Corporation，為現在 LINE Pay Taiwan 之中間母公司，相關企業結構圖如下表所示。

LINE Pay 背後有龐大的企業資源，事業經營與整體組織息息相關

Source：富果研究部、SoftBank Group Corp. 年報、SoftBank Corp. 年報、NAVER 年報、LY Corporation 年報、LINE Pay Taiwan Limited 年報

其中，LINE 通訊軟體用戶主要分佈於四個國家，分別為台灣、日本、泰國、印尼。故 LINE Pay 在這四個國家能直接受惠於通訊軟體的滲透。然而，富果認為金融機構因法規受限，較難出現由其中一個國家