折疊機轉軸為底，液冷快接頭為箭，富世達迎爆發性成長

富果觀點

1. 折疊手機市場方興未艾，體驗持續逼近傳統單螢幕手機是滲透率持續攀升的根本原因
2. Apple 入局將是市場最大催化劑，富世達短期成長動能無虞，長期發展潛力可期
3. QD 和浮動接頭將是未來 AI 伺服器機櫃中組成價值成長幅度最高的零組件之一
4. 富士達有望子憑母貴，隨奇鋐液冷板捆綁銷售，於 GB 系列拿下快接頭高供貨佔比 
5. 折疊手機轉軸為底，伺服器快接頭為箭頭，富世達營收未來數年將快速攀升

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富世達由筆電轉軸起家，後持續轉型切入折疊手機與伺服器零組件業務

富世達（市：6805）成立於 2001 年，為散熱大廠奇鋐（市：3017）轉投資公司（持股比約 17%，但由於對富世達具實質控制力，仍納入合併報表），公司以筆記型電腦轉軸業務起家，憑藉多年在精密金屬機構件領域積累的設計與製造能力，成功掌握產業轉型契機，將業務核心聚焦於技術門檻與附加價值更高的摺疊智慧型手機轉軸。

近年來，隨著 AI 應用的爆發性成長，資料中心對散熱的需求急劇攀升，富世達再次將其核心精密加工能力延伸至 AI 伺服器領域，並結合母公司在伺服器液冷散熱的產業地位，陸續成功打入 NVIDIA 和 CSP 業者 ASIC 伺服器液冷零組件（以快接頭和浮動接頭為主）及滑軌供應鏈，為公司開闢了第二條高成長曲線。

公司 2024 年營收占比為折疊手機轉軸 83%、筆記型電腦軸承 11%、伺服器零組件 5%、其他 1%。其中伺服器業務 2024 年起才開始貢獻營收，2025Q1 營收占比已成長至 16%，預期未來將持續推動公司整體毛利率成長。

經營層產業經歷豐富，持續開拓新市場，經營績效可期

原總經理沈旻勳先生於 2024 年因健康因素辭任，該職由前產品研發副總徐安賜接任；此外，曾任兆利（櫃：3548）研發經理的李汪銳先生和曾任緯創（市：3231）機構設計主任的姚旭鴻先生亦在 2024 年底加入經營層，分別擔任產品事業處總經理及產品事業處處長。

Source：富世達

富果認為，這一系列的人事佈局，清晰地反映出富世達的雙軌發展策略：延攬來自兆利的研發專才，意在持續深化公司在摺疊手機轉軸領域的技術護城河。兆利作為轉軸市場的主要參與者之一，其研發經驗將有助於富世達持續產品設計、材料應用及製程優化上更上層樓。

另一方面，引進緯創的機構設計專家，則透露出公司在伺服器業務上的巨大野心。這不僅僅是為了生產單一零組件，而是試圖從系統整合的角度切入，深入理解伺服器整機的機構設計與散熱需求，使富世達得以從單純的「零件製造商」轉型為能與客戶（如 NVIDIA）共同設計、共同開發的「解決方案提供商」，大幅提升其在供應鏈中的價值。

公司業務由筆電轉軸起家，後成功切入折疊手機轉軸開起另一成長曲線，目前更進一步開拓伺服器零組件業務，有望將公司營運自目前的基礎上更上層樓，推動公司近年來營收快速成長，後續經營績效可期。

折疊手機市場方興未艾，技術升級與眾多品牌入市驅動滲透率穩健增長

全球摺疊手機市場在經歷初期爆發後，現已步入更穩健的成長軌道。據調研機構 Canalys 統計，2024 年全球出貨量達 1,720 萬支，市場滲透率緩步提升至 1.5%。儘管增速不如預期，但仍以約 25% 的 CAGR 穩定擴張。

富果認為，折疊手機市場未能如預期般快速爆發，主因是尚未出現殺手級應用，對多數消費者而言，可折疊大螢幕仍是「有的話很好，但非必要」的選擇，這也讓其市場吸引力目前更多集中在有隨身攜帶