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本報告內容使用 AI 技術，並根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。
1. 新海營運摘要
新海瓦斯(市：9926) 2025 上半年營運表現穩健。合併營業收入為 13.34 億元，營業毛利 3.63 億元，稅後淨利 2.6 億元，每股盈餘 (EPS) 為 1.45 元。相較去年同期，營收與毛利微幅成長，但因業外股票評價損失影響，稅後淨利及 EPS 略有下滑。
公司短期目標為建置新一代 SCADA 監控系統，預計於 2026 年公司成立 60 週年時完成，以提升供氣安全與管理效率。中期發展重心為配合新莊塭仔圳重劃區的開發進行管線預埋工程，該區預計將為公司帶來約 16,750 戶新用戶，為未來營運成長注入動能。長期則規劃申請於三重區設立新的天然氣交貨口，以優化供應網絡。
2. 新海主要業務與產品組合
新海為特許公用事業，主要業務為在新北市三重、板橋、新莊等人口稠密地區供應天然氣。截至 2025 年 7 月，總用戶數已突破 37 萬戶，在全國 25 家瓦斯公司中排名第五。
公司的營收主要由四大業務構成，根據 2025 上半年財報，各項佔比如下：
- 售氣收入 (73.13%)：最主要的收入來源，提供民生及非民生用戶穩定的天然氣，此業務受景氣循環影響較小。
- 裝置收入 (16.30%)：為新用戶安裝管線與設備的收入。此項業務不僅貢獻營收，更是增加長期售氣用戶的基礎。近年因重劃區建案增加，預收裝置款金額維持在 6.5 億元以上的高檔水準。
- 其他收入 (10.26%)：主要來自配合政府的污水下水道改遷工程、緊急遮斷設備、警報器及相關器材銷售等。
- 電信收入 (0.31%)：將佈放於管線中的光纖網路出租給第四台業者。因與主要客戶全國數位的租約已於 2023 年底到期，目前僅剩維護收入，故佔比大幅下降。
3. 新海財務表現
- 2025 上半年關鍵財務數據:
- 營業收入：13.34 億元，較去年同期成長約 6%。
- 營業毛利：3.63 億元，與去年同期持平。
- 營業利益：2.76 億元，較去年同期微幅下滑。
- 稅後淨利：2.6 億元，較去年同期 2.78 億元減少，主要受業外投資評價損失影響。
- 每股盈餘 (EPS)：1.45 元，相較去年同期的 1.55 元減少 0.1 元。
- 財務結構與現金流:
- 公司財務體質健全，現金及約當現金加上按攤銷後成本衡量之金融資產（主要為定存）合計超過 20 億元，且無任何銀行借款。
- 合約負債（預收裝置款）維持高水位，截至 2025 年 6 月底餘額約 18.15 億元，代表未來裝置收入來源穩定，如同製造業的在手訂單。
- 不動產、廠房及設備約 36.9 億元，其中輸配氣管線及計量表等核心營運資產佔比近九成。
- 股利政策:
- 公司股利政策穩定，傾向將盈餘以現金股利形式發放。近五年現金股利配發率皆達 75% 以上，連續三年每股配發 2.00 元現金股利，為股東提供可預期的穩定回報。
4. 新海市場與產品發展動態
- 市場趨勢與機會:
- 營業區內的人口密度高，管線投資效益顯著，平均每戶僅需 2.4 公尺的中低壓管線。
- 三重區的都市更新及新莊區的塭仔圳重劃區開發，是未來用戶數成長的主要動能。塭仔圳重劃區總面積 397 公頃，新海負責其中 192 公頃，預計埋設管線長度超過 3.2 萬公尺，目前總體完成率約 18%。
- 重點服務與安全推廣:
- 公司積極推廣具備多重自動遮斷功能的微電腦瓦斯表，以提升用戶用氣安全。預計 2025 年底，裝置率將達到 80%。
- 落實定期安全檢查，營業用戶每年一次，家庭用戶每兩年一次，並對未受檢戶採取積極追蹤措施。
5. 新海營運策略與未來發展
- 短期計畫：提升營運智慧化
- 公司將投入建置新一代 SCADA 監控系統，採用雙主控架構，並整合 AI 影像監控、電子圍籬、公務車 GPS 定位及 LINE 推播等功能，打造中央「戰情室」，全面提升監控能力與應變效率。
- 中長期計畫：拓展供氣網絡
- 中期：全力推進塭仔圳重劃區的管線預埋工程，掌握新興社區的發展潛力，預計可增加約 4.5% 的總用戶數。
- 長期：規劃向中油申請於三重淡水河沿岸的南岸開關站增設新的交貨口，可直接介接氣源，避免高壓管線行經人口稠密區，進一步強化供氣穩定性與安全性。
- 競爭優勢:
- 作為特許行業，營運穩定，不易受經濟景氣波動影響。
- 營業區域位於新北市核心都會區，人口密集，具備規模經濟效益。
- 財務穩健，現金流充裕且無負債，支持持續性的管線汰換與系統升級投資。
6. 新海展望與指引
公司對未來展望維持正向。雖然未提供具體的財務預測，但管理層強調，受惠於營業區內持續的重劃區開發與都市更新，未來用戶數與裝置收入預期將穩定成長。預收裝置款的金額與戶數維持在高檔，顯示未來 1-2 年的營收能見度高。
成長動能主要來自新莊塭仔圳重劃區，該區將成為未來十年的發展重心。同時，公司將持續投資於提升供氣安全與營運效率的基礎設施，確保永續經營。
7. 新海 Q&A 重點
Q: 請問公司供氣普及率的計算基礎為何？與同業相比水準如何？是否有主動提升的策略？
A:
- 計算基礎：普及率的分子為公司的總裝置戶數，分母為服務區域內（三重、板橋、新莊）於民政局登記的總設籍戶數。
- 現況分析：三重區因開發較早，普及率最高，已超過 72%。板橋與新莊區則約在 60% 左右，全區平均約 63.72%。此水準與同業（如大台北瓦斯約 68%）相當。
- 提升策略：目前因營建業景氣良好，公司人力主要投入於配合新建案的大量裝置需求，效益較高。對於舊公寓的零星用戶（俗稱「補密」），在人力有限的情況下，並非當前主要推廣方向。未來，隨著都市更新的推進，將是提升普及率的另一重要機會。
Q: 請問公司在工業用戶或非民生用戶方面有何經營策略？另外，公司現金流穩定，未來是否可能提高股利配發率？
A:
- 工業用戶策略：公司的營業區屬高度都市化地區，幾乎沒有工業用戶。早期新莊二重埔一帶曾有工業區，但隨著環保政策趨嚴（如禁用重油）及都市發展（如塭仔圳重劃區拆遷），工廠已陸續外移至桃園等地。因此，工業用戶市場已無成長空間。
- 股利政策：公司每年皆會考量當年度的盈餘狀況及資本支出需求（如管線汰換、微電腦表更換等）來決定股利分配。目前配發率已達 75% 以上，算是相當不錯的水準。未來會持續檢討，並與董事會商議是否有向上調整的空間。
免責聲明
本備忘錄之數據及陳述根據現有的公開資訊與初步檢核，可能因實際財務報表或管理層後續公告之更新資訊而調整。本文件僅作為參考之用，不構成投資建議。
