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法說會備忘錄
富果研究部
法說會助理法說會助理

【關中法說會重點內容備忘錄】未來展望趨勢 20251226

初次發布:2025.12.26
最後更新:2026.03.13 16:46

1. 關中營運摘要

  • 營收與獲利概況:關中 (櫃:8941) 近年營收維持在 30 億元上下。2025 年前三季營收為 22.29 億元,截至 11 月自結營收達 27.3 億元,預估全年營收將維持在 30 億元水準。然而,獲利方面受到美元匯率波動導致的匯損,以及美國關稅政策影響,2025 年前三季 EPS 僅約 0.48 元。
  • 股利政策變動:公司自 2023 年起採半年配息制。2025 年上半年因匯率與關稅干擾,EPS 僅 0.43 元,董事會決議不配發上半年股利,將待 2025 年全年盈餘結算後再行評估配發狀況。過往現金殖利率多維持在 6-7% 以上,配發率達 80%。
  • 營運焦點:目前公司正處於接班過渡期與數位轉型期,重點在於導入 AI 與新 ERP 架構以擴大經銷通路管理能力,並積極調整供應鏈以應對關稅挑戰。
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2. 關中主要業務與產品組合

  • 核心業務:主要產品為「安全閥」與「烤肉爐」,兩者合計佔營收比重約 96-97%。其餘 2-3% 為熱水器與鐵件 (Iron parts) 等五金加工產品。
  • 產品組合變化:近年產品結構略有變動,安全閥佔比提升至 55-56%,烤肉爐佔比則略為下降至五成以下。
  • 市場分佈:美國為絕對主力市場,佔比高達 97%,其他市場僅佔 3%。
  • 銷售模式:
    • 烤肉爐:主要透過美國 17 個自有零售通路據點,以及澳洲的一個客戶進行銷售。
    • 安全閥:向關友採購後,銷售至美國市場。

3. 關中財務表現

  • 關鍵財務數據:
    • 營收:2025 年前三季營收 22.29 億元。
    • EPS:2025 年前三季每股盈餘約 0.48 元 (過去三年平均約 5-6 元)。
    • 獲利能力:由於獲利減少,ROE (股東權益報酬率) 與 ROA (資產報酬率) 明顯下降至 1% 多。
    • 負債比:維持在接近 50% 左右。
  • 影響獲利之關鍵因素:
    • 匯率波動:美元匯率劇烈波動造成較大匯兌損失。
    • 關稅衝擊:美國針對鋼鋁產品課徵 50% 關稅,遠高於一般產品的 20%,嚴重侵蝕獲利。
  • 稅務與成本控管:透過調整產品材料組成 (降低鋼鋁佔比),公司今年實質繳納的關稅佔報價比率已降至約 20%,低於台灣其他產品的對等關稅稅率,有效控制關稅衝擊。

4. 關中市場與產品發展動態

  • 產品研發趨勢:
    • 電動化:配合全球低碳趨勢,研發重心轉向「電烤肉爐」。
    • Island 產品線:以美國通路具競爭優勢的戶外廚房中島 (Island) 產品為基礎,預計明年 (2026) 推出自有設計產品,並逐步擴大品項。
  • 市場拓展計畫:鑑於美國市場受關稅限制且成長趨緩,公司積極佈局非美市場:
    • 澳洲:2025 年出貨量已接近美國市場規模。
    • 加拿大:預計明年 (2026) 正式進入加拿大市場。
    • 歐洲:計畫於 2027 年配合澳洲合作夥伴進入歐洲市場。
  • 品牌策略重整:美國自有品牌過去交由當地專業經理人操盤但績效不彰,公司決定收回自營。未來美國市場策略將從單純依賴自有通路,轉向推廣至其他州的經銷商體系,並強化品牌經營。

5. 關中營運策略與未來發展

  • 數位轉型 (AI & ERP):2025 年持續導入新 ERP 架構並結合 AI 分析,旨在解決未來市場擴大後的庫存管理與供應商管理挑戰,提升營運效率。
  • 資產配置與投資:
    • 不動產投資:考量通膨與滯脹風險,公司傾向持有實體資產。在台灣購置不動產未果後,計畫於明後年 (2026-2027) 在美國尋找合適的倉庫 (Warehouse) 標的進行購置。
  • 永續經營 (ESG):2025 年永續報告書重點涵蓋能源與溫室氣體管理、職業健康安全、以及產品品質與誠信經營。
  • 供應鏈整合:針對高關稅問題,持續進行供應商整合與材料研發,確保鋼鋁產品價值計算優化,使關稅不再是未來營運的重大包袱。

6. 關中展望與指引

  • 財務展望:預期 2025 全年營收維持 30 億元上下。隨著關稅應對措施生效 (實質稅率控管在 20% 內),預期明年關稅對獲利的影響將大幅降低。
  • 成長動能:
    • 非美市場:澳洲、加拿大及未來的歐洲市場將是獲利成長的主要來源。
    • 美國市場:透過收回品牌自營權及擴大經銷網絡,預期能改善美國業務的獲利結構。
  • 風險提示:需持續關注全球資金動態 (如日本升息) 及通膨滯脹對資產價值的影響。

免責聲明

本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點,包括營運狀況、財務表現及未來展望,內容僅供參考,不構成任何投資建議。

本摘要僅供參考,若有進一步需求,請查閱原始影音及法說會簡報內容或公司官方公告。


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