0%
文章內容僅供參考，不構成任何投資建議，投資前請務必獨立判斷，並自行承擔投資風險及盈虧。
本文已於 更新
1. 巨有科技營運摘要
巨有科技(櫃:8227) 2025 年前三季營運表現強勁，營收達 9.34 億元，已超越過去數年之全年水準。公司策略性調整營運模式，透過較積極的報價策略爭取高階製程 NRE（委託設計）專案，成功帶動營收顯著成長，預期 2025 全年營收將創下歷史新高。
此策略調整使 NRE 營收佔比大幅提升至近七成，而毛利較高的 MP（量產）營收佔比則相對下降，導致整體毛利率階段性調整至 21.2% 左右。公司預期此毛利率水準將維持一段時間，目標是透過擴大營收規模來提升營業利益的絕對金額。
財務方面，公司於 2024 年 9 月完成 3.3 億元現金增資，營運資金充裕。截至 2025 年第三季末，合約負債維持在 3.7 億元的高水位，預付貨款則增至 3.4 億元，顯示在手訂單能見度佳，並已積極為客戶預訂台積電等先進製程產能。
展望未來，公司對 2026 年的營運維持樂觀看法，預期將延續成長動能。成長的關鍵將來自於 12 奈米及 6 奈米等先進製程 NRE 專案，未來若能順利導入量產，將成為下一波重要的成長引擎。
2. 巨有科技主要業務與產品組合
巨有科技為台灣首家 ASIC 設計服務公司，提供一站式（Turnkey）統包服務，涵蓋從前端 IP 授權、晶片設計、與台積電合作的晶圓代工，到後段的封測服務。
- 核心業務與策略夥伴：
- ASIC 設計服務 (NRE)：為客戶提供從規格制定到晶片設計定案 (Tape-out) 的完整服務。
- 量產服務 (MP)：負責後續的晶圓生產、封裝與測試。
- 策略合作：與台積電有超過 30 年的緊密合作關係，為其設計中心聯盟 (DCA) 成員。同時，公司於 2024 年加入新思科技 (Synopsys) 的 IP OEM 計畫，強化了在高速介面 IP（如 PCIe, DDR, SerDes）的解決方案能力，有助於爭取更高階的設計案。
- 業務組合轉變：
- 2025 年公司的營收結構出現顯著轉變。過去以量產收入為主（約佔六成），NRE 收入為輔（約佔四成）。
- 至 2025 年前三季，營收結構反轉為 NRE 佔比近七成，量產佔比約三成。此轉變是公司為切入更高階製程市場而採取的策略，雖然 NRE 的毛利率較低（約 10-15%），但成功為公司帶來大量先進製程的設計專案。
- 製程技術組合：
- 公司正快速從成熟製程轉向先進製程。2025 年第三季，28 奈米以下的先進製程佔總營收比重已達 62%。
- 在新接 NRE 專案中，此趨勢更加明顯，28 奈米以下製程佔比高達 76%，而成熟的微米製程僅剩 8%，顯示公司未來成長動能將高度集中於先進製程。
3. 巨有科技財務表現
- 關鍵財務指標 (2025 前三季)：
- 營業收入：9.34 億元，較去年同期大幅成長 93.9%。其中第三季單季營收 4.6 億元，創下歷史新高。
- 營業毛利率：21.2%，較去年同期的 27.8% 下滑，主因是營收結構轉向毛利率較低的 NRE 業務。公司目標將毛利率穩定在 20% 左右。
- 營業利益：8,115 萬元，營業利益率為 8.7%。
- 稅後每股盈餘 (EPS)：1.40 元。
- 驅動因素與挑戰：
- 成長驅動：受惠於 AI、HPC 等市場需求，公司成功爭取多個 6 奈米及 12 奈米等先進製程 NRE 專案，帶動營收規模迅速擴張。2025 年的 Tape-out 專案數已超過 150 件，遠高於過往每年約 80-90 件的水準。
- 財務挑戰：毛利率因業務結構調整而承壓，未來的獲利成長將更依賴營收規模的持續放大，以及高毛利的先進製程量產訂單能否順利實現。
- 資產負債表重點：
- 總資產：截至 2025 年 9 月底，總資產成長至 17 億元，顯示公司營運規模持續擴大。
- 合約負債：維持在 3.7 億元的高檔水位，反映客戶預付的專案款項充足，未來營收認列動能無虞。
- 預付款項：大幅增加至 3.4 億元，主要用於向台積電等晶圓代工廠預訂產能，顯示公司已為未來的先進製程專案做好準備。
4. 巨有科技市場與產品發展動態
- 市場趨勢與機會：
- 公司觀察到由 AI 帶動的邊緣端 (Edge) 伺服器相關需求強勁，目前已有多個 6 奈米專案應用於此領域，例如 Retimer 晶片或 PCIe 介面擴充等高速傳輸相關應用。
- 公司持續深耕工規、網通、醫療及機器人等利基市場。
- 產品與技術進展：
- 2025 年 2 月成功完成首顆 6 奈米 ASIC 專案的 Tape-out，正式跨入高階製程市場。
- 公司目標在 2026 年後挑戰 5 奈米或 4 奈米等更先進的製程節點。
- 新接的先進製程 NRE 專案金額顯著提升，單案金額從過去的數百萬至千萬，提升至數千萬元甚至近億元的規模。
- 市場佈局與區域發展：
- 營收區域轉移：過去以台灣（約佔六成）及日本（約佔三成）為主要市場。近年因日本客戶製程轉換較慢，公司將資源轉向大中華區及歐美市場。
- 大中華區成長顯著：中國市場的營收佔比從過去的個位數提升至 20-30%，主要來自非實體清單的白名單客戶。目前大中華區（含台灣）合計營收佔比約 70-80%。
- 未來佈局：已獲投審會核准，將在上海設立服務性質的子公司，以就近服務當地客戶。長期而言，美國市場是公司發展更高階製程業務的重點目標。
5. 巨有科技營運策略與未來發展
- 長期發展計畫：
- 技術升級：持續投入研發資源，跟隨台積電的技術藍圖，朝 5/4 奈米及更先進的製程邁進，並提供 CoWoS 等先進封裝服務。
- 擴大營運規模：利用資本市場募集的資金，取得更多高階 EDA 工具授權、擴充 IP 組合，並確保先進製程的產能供應。
- 全球市場擴張：在穩固台灣市場的基礎上，透過設立上海子公司深化中國市場服務，並積極開拓歐美市場的高階客戶。
- 競爭優勢：
- 與台積電的長期夥伴關係：作為台積電 DCA 聯盟成員，擁有超過 30 年的合作經驗與信任基礎。
- 完整的 IP 解決方案：透過與新思科技的 IP OEM 計畫合作，能提供客戶更具彈性與競爭力的高階 IP 方案。
- 一站式服務的執行能力：能整合從設計到量產的完整供應鏈，為客戶簡化流程並降低風險。
- 營運策略：
- 現階段採取「以 NRE 帶動未來 MP」的策略，透過積極的報價獲取先進製程的設計案，建立客戶基礎與技術實績。
- 由於先進製程的開發成本極高，客戶在完成 NRE 後，留在原設計服務公司進行量產的意願遠高於成熟製程，這為公司未來創造了龐大的高毛利量產機會。
6. 巨有科技展望與指引
- 短期展望：
- 2025 年第四季營運表現預期將維持在高檔。
- 預期短期內毛利率將維持在 20% 左右，營收結構將以 NRE 為主，佔比約 60-70%。
- 中長期展望：
- 公司對 2026 年的營運成長保持樂觀態度，認為目前的成長動能可望延續。
- 機會：目前進行中的 12 奈米及 6 奈米等 NRE 專案是未來的關鍵成長動能。預期這些專案在完成設計定案後約一年左右，有機會轉入量產。順利的話，預計 2026 年下半年可能開始見到先進製程的量產營收貢獻，屆時將有助於改善公司的毛利率結構。
- 風險：量產的確切時間點仍取決於客戶的產品規劃與市場狀況，存在不確定性。
7. 巨有科技 Q&A 重點
- Q：今年全年 NRE 與 MP 的營收比重預估是多少？A：2025 全年 NRE 佔比預計會接近七成，MP 約三成。展望 2026 年，預期 NRE 佔比仍將維持在六至七成。除非 12 奈米以下的先進製程量產順利展開，屆時 MP 的營收比重與整體毛利率纔會有較明顯的提升。
- Q：高階 NRE 營收認列的速度是否比預期快？11 月營收創新高的原因？A：營收認列時間取決於客戶與晶圓廠的排程，有時會提前或延後。11 月營收表現優於預期，是因為部分高階製程專案的排程調整，得以順利提前產出並認列營收。公司對 2026 年的成長動能保持樂觀。
- Q：今年 Tape-out 的先進製程案子，主要應用領域、客戶地區及預計的量產時程？A：主要應用於 AI 邊緣端伺服器的相關零組件，如 Retimer 或 PCIe 介面晶片，目前尚非高算力的核心晶片。客戶主要來自大中華區。量產時程預估在 Tape-out 後約需一年，最快可能在 2026 上半年，但較可能的時間點會落在 2026 下半年。
- Q：目前邊緣端 (Edge) 伺服器相關應用的營收佔比大概有多少？A：粗估約佔 20% 至 30%。公司的主要營收來源仍是工業規格（工規）產品，約佔 30%。
- Q：11 月營收認列的專案是 12 奈米還是 6 奈米？是新客戶還是舊客戶？A：包含既有 6 奈米客戶的新專案，以及其他 12 奈米的專案。這些先進製程 NRE 案的單案金額都從數千萬元起跳，規模遠大於過去的成熟製程案。
- Q：12 奈米專案的量產時程？A：無法提供確切時間表，順利的話可能在明年第一或第二季，但仍需觀察。由於先進製程的 NRE 投入成本非常高，加上地緣政治因素使客戶傾向將供應鏈留在台灣，因此這些專案後續留在巨有進行量產的可能性非常高。
- Q：所以 12 奈米專案是確定會量產，只是時間點未定嗎？A：不能說 100% 確定，但客戶在投入鉅額開發成本後，通常會選擇在同一夥伴處進行量產，因此其轉換為量產訂單的機率遠高於以往的成熟製程專案。
免責聲明
本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。
