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本報告內容使用 AI 技術，根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。
1. 營運摘要
- 2025 上半年營運穩健：2025 上半年合併營收為 8.28 億元，年增 5.24%。毛利率提升至 48.77%，年增 1.1 個百分點，顯示產品組合優化與成本控制得宜。然而，受新台幣升值導致的匯兌損失影響，稅後淨利為 2.12 億元，年減 29.91%，每股盈餘 (EPS) 為 2.58 元。
- 產能擴充計畫：台中新廠已於 5 月啟用，完成搬遷後，整體產能最高可達現有台中廠的 近三倍。為因應下半年至明年的訂單需求，預計將先增加 10% 至 15% 的產能。越南新廠預計於 2025 年底完工，2026 年 Q1 開始投產。
- 下半年展望樂觀：公司預期 2025 年 Q3 營收將優於 Q2，下半年呈現「淡季不淡」的態勢。隨著客戶庫存回到健康水位，訂單能見度已達 2026 年 Q1，公司對全年營收達成雙位數成長的目標表示樂觀。
- 主要成長動能：成長動能來自各應用領域的均衡發展，其中交通運輸（軌道交通）產品線在上半年表現尤其突出，營收年增 24.4%。高階工業、醫療、新能源及軍工等領域也穩定成長。
2. 主要業務與產品組合
- 核心業務：博大科技(櫃:8109)專注於 AC/DC（交流/直流）電源供應器與 DC/DC（直流/直流）電源轉換器的研發與製造，尤其專精於利基型、高可靠度的模組化電源產品，適用於嚴苛的工作環境（如 -40°C 至 +80°C）。
- 全球佈局：以台灣台中為總部及主要研發中心，並於中國無錫、美國設有生產基地與銷售分公司。為應對全球供應鏈變化，已在越南北越設立新廠。
- 產品組合與應用：
- 三大核心領域：高階工業設備、交通運輸（軌道交通）及醫療設備為主要營收來源，合計佔比約 60%。
- 多元應用市場：產品廣泛應用於工業電腦、半導體設備、新能源（太陽能、風電）、電動車充電樁、無人搬運車 (AGV)、衛星通訊、無人機及軍工國防等領域。
- 產品特性：產品強調小型化、高功率密度及符合嚴格的行業安規認證（如醫療 IEC60601-1、軌道交通 EN50155）。
3. 財務表現
- 2025 上半年關鍵財務數據：
- 營業額：8.28 億元，年增 5.24%。
- 營業毛利：4.03 億元，年增 7.66%。
- 毛利率：48.77%，較去年同期的 47.67% 增加 1.1 個百分點。
- 營業利益：2.8 億元，年增 4.89%。
- 營業利益率：33.76%，維持在 33% 至 34% 的穩定區間。
- 稅後淨利：2.12 億元，年減 29.91%。
- 每股盈餘 (EPS)：2.58 元，去年同期為 3.69 元。
- 獲利挑戰與驅動因素：
- 本業表現穩健：毛利率與營業利益率維持高檔，顯示公司核心競爭力穩固。
- 業外匯損衝擊：獲利下滑主因是業外匯兌損失。2025 上半年產生匯損 3,639 萬元，而去年同期則有匯兌收益 7,000 萬元，兩者相差 1.07 億元，對稅後淨利造成顯著影響。
- 費用增加：因應新廠投入、行銷展覽及研發費用增加，營業費用年增 14.47%。
- 股利政策：
- 公司長期維持穩健的股利政策，近五年現金股利平均配發率達 73%。即使在 2024 年獲利下滑的情況下，仍維持穩定的股利發放，展現公司充足的現金流與對股東回饋的重視。
4. 市場與產品發展動態
- 市場趨勢：根據國際媒體報導，全球 DC/DC 轉換器市場 2019-2025 年複合成長率 (CAGR) 約 15%，AC/DC 市場 2020-2025 年 CAGR 約 5.3%，顯示市場需求持續擴張。
- 技術領先產品：公司於 2024 年 11 月在德國慕尼黑電子展發表 50W 及 100W 系列新產品，為目前全球尺寸最小、功率密度最高的同級產品，技術領先同業。此類產品已應用於無人機等高階領域。
- 新興市場佈局：2025 上半年在台灣及中國大陸市場營收分別大幅成長 44.3% 與 45.2%，亞洲整體市場年增 24.4%，顯示在新興市場的佈局已見成效。歐洲市場營收佔比雖略降至 71%，但金額維持穩定。
5. 營運策略與未來發展
- 長期發展方向：
- 深化軌道交通應用：持續開發符合極端氣候（如 -55°C）與更小尺寸需求的鐵道專用產品。
- 佈局 AI 邊緣運算：鎖定工業控制、智慧監控等 AI 邊緣運算應用，提供高可靠度電源。
- 拓展國防與醫療領域：因應全球國防支出增加趨勢，擴大在無人機、通訊、低軌衛星等應用。同時，規劃開發更大功率的系統級醫療電源，滿足全球醫療設備升級需求。
- 產能規劃：
- 台灣廠：作為核心技術與高階產品的生產中心，產能將逐步提升。
- 越南廠：預計產能與無錫廠相當，將成為未來重要的生產基地，以應對全球供應鏈佈局及客戶需求。
- 競爭優勢：
- 利基市場定位：專注於需長時間設計導入 (Design-in)、高進入門檻的利基市場，產品具備高可靠性與高毛利特性。
- 研發實力：超過 30 年的研發經驗，擁有超過 180 個產品系列與 7,000 項產品，能快速滿足客戶客製化需求。
6. 展望與指引
- 營收展望：公司對 2025 年下半年及 2026 年初的營運展望正向樂觀。預期 Q3 營收將優於 Q2，下半年訂單動能強勁，可望達成全年雙位數的營收成長目標。
- 成長動能：
- 需求全面回溫：不僅亞洲市場強勁，歐洲市場的訂單需求也已回溫。
- 新舊訂單並進：軌道交通領域受惠於各國政府的基礎建設計畫（新線路）及設備汰換週期（維護更換），需求穩定增長。
- 新產品效益顯現：過去兩三年投入開發的醫療、工業電腦等新產品，在通過客戶驗證後，已開始貢獻營收。
- 風險因素：
- 匯率波動：新台幣匯率變動仍是影響業外損益的主要不確定因素。
- 關稅議題：美國關稅成本雖存在，但公司表示主要採取與客戶協商轉嫁的方式應對，且因同業面臨相同條件，對整體競爭態勢影響有限。
7. Q&A 重點
- Q1: 台中新廠的產能利用率、營運貢獻及費用提列方式？未來訂單能見度如何？
A1: 產能與貢獻：台中新廠 5 月開始搬遷，預計 9 月底完成第一階段。目前現有產能已滿載。為因應下半年及明年上半年的訂單，將增加 10% 至 15% 的產能。若新舊廠全產能滿載，最大產能約可達現有台中廠的近三倍（視產品組合而定）。費用提列：新廠的生產設備折舊費用將依會計原則分 5 至 10 年攤提，不會對當年損益造成立即性重大影響。訂單能見度：下半年展望樂觀，訂單能見度已看到明年第一季，呈現「淡季不淡」的趨勢。
- Q2: 下半年的主要成長動能來自哪些應用？今年的資本支出 (CAPEX) 目標？
A2: 成長動能：下半年成長動能相當均衡，遍及各主要應用領域。從上半年數據來看，軌道交通產業成長較為顯著，同時醫療、工業電腦等領域的新設計導入 (Design-in) 專案也開始發酵。資本支出：2025 上半年設備支出約 2,000 萬元，預計下半年金額也將與上半年相當。
- Q3: 關於新台幣升值對獲利的影響，公司的收款幣別為何？匯損是已實現還是未實現？
A3: 匯損說明：2025 上半年匯損為 3,639 萬元，而 2024 上半年為匯兌收益 7,000 萬元，一來一往差距達 1.07 億元，是影響獲利的主因。此匯損主要來自美金部位，且帳上仍為未實現損失。收款幣別：主要銷售區域為歐洲，但未詳細說明收款幣別的具體分佈。
- Q4: 下半年訂單能見度佳，主要領域是哪三大類？鐵道產業毛利率是否較高？
A4: 訂單分佈：訂單成長來自各領域，分佈相當均勻，三大核心業務（工業、鐵道、醫療）比重穩定，合計約佔 60%。鐵道產業是今年成長動能較強的領域之一。毛利率：公司無法揭露特定產業的毛利率，但強調其產品應用領域皆需長時間投入，屬於高門檻的利基市場。
- Q5: 台中與越南廠滿載後，各廠區的產能分佈與產品定位？
A5: 產能分佈：未來將提升台灣廠產能，並著重發展越南新廠。越南廠的規劃產能將與無錫廠相當。產品定位：核心技術與高階新產品的生產將集中在台灣。
- Q6: 美國關稅的影響與應對方式？公司是否切入人形機器人、強韌電網、國防無人機等熱門題材？
A6: 關稅：關稅成本基本上會轉嫁給客戶。公司直接銷往美國的營收佔比約 6% 至 8%，影響相對可控。強韌電網：公司產品已應用於台灣及海外的電網通訊與監控系統中，屬於系統設備端的輔助電源。無人機：已有多種應用，主要針對非消費性的專業領域，如農業、工業偵測、訊號傳輸等輔助電源，國防應用因保密協議無法詳述。人形機器人：若其設計需要在嚴苛環境下運作，或採用分散式節點控制，博大的高階工業產品就有機會切入。目前無法透露是否有合作案。
- Q7: 去年因庫存調整營收衰退，今年是否有望恢復兩位數成長？
A7: 是的，公司對於全年營收達成雙位數成長的目標非常樂觀。自 2024 年 Q4 起，客戶樣品導入的需求已明顯增加，顯示市場需求已恢復。
- Q8: 第二季在匯損壓力下，毛利率仍維持高檔的原因？下半年高毛利產品比重是否會提升？
A8: 高毛利原因：主要來自於產品組合優化與製程改善的成本控管。公司專注於需要長時間認證、高進入門檻的利基產品（如醫療、鐵道），因此能維持較好的毛利率。產品比重：下半年三大核心業務（工業、鐵道、醫療）的營收比重預計將維持穩定，約佔 60% 左右。
- Q9: 下半年訂單樂觀，單月營收是否有機會創下新高？
A9: 公司傾向以季度而非單月的角度看待營運表現。考量到 12 月歐美假期因素，第四季整體表現預計將「淡季不淡」，訂單狀況穩定。
- Q10: 若排除匯率影響，毛利率表現如何？
A10: 若以 2024 上半年的匯率水平換算，2025 上半年的毛利率會再增加 2.3 個百分點。
- Q11: 長期股東提問，公司體質良好但股價長期偏低，公司如何看待？
A11: 公司感謝股東的長期支持。公司專注於穩健經營本業，提供優質的 EPS 與現金股利回報。由於許多股東皆為長期持有者，導致市場上的股票流動性較低，這可能是影響股價活絡程度的原因之一。
免責聲明
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