【法說會備忘錄】致新 20250811【法說會備忘錄】致新 20250811

本報告內容使用 AI 技術，根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。

1. 營運摘要

致新科技（市：8081）於 2025 年第二季營運表現穩健，但受匯率波動影響，業外出現較大虧損。公司認為上半年客戶因應關稅議題有提前拉貨現象，因此對第三季展望持保守態度。長期而言，公司將持續投入研發，並專注於車用、工業用及伺服器等高門檻市場，以應對市場競爭與不確定性。

• 2025Q2 財務表現：營收為 22.48 億元，毛利率維持在 41%，營業利益率為 23%。然而，因台幣大幅升值，產生 1.62 億元 的業外匯兌損失，導致稅後 EPS 降至 3.69 元。
• 2025 上半年表現：累計上半年 EPS 為 8.51 元。
• 未來展望：預估 2025Q3 營收區間為 22 億至 23.5 億元，毛利率為 36% 至 40%，營業利益率為 16% 至 20%。公司強調此指引偏向保守。
• 市場動態：關稅議題是當前最大不確定性，公司正靜待客戶確定供應鏈調整策略。同時，中國同業的「內捲」式競爭依然激烈，而 DDR5 PMIC 市場雖具潛力，但面臨外商與中國廠商的強力競爭。

2. 主要業務與產品組合

致新科技為一家電源管理 IC 設計公司，產品廣泛應用於面板、運算裝置、電視及馬達等領域。公司主要客戶為全球各大代工廠與品牌廠，地理佈局遍及全球。

• 2025Q2 產品營收佔比：
  • 運算 (Computing)：32%，為最大宗，包含筆記型電腦、PC、伺服器及儲存裝置。
  • 面板 (Panel)：31%，較前一季微幅下降。
  • 電視 (TV)：14%，佔比下降 3%，反映第二季電視市況較差。
  • 其他 (Others)：13%，主要為網通及電腦周邊，因標案性質而有波動。
  • 馬達 (Motor)：7%。
  • 經銷商 (Distributor)：3%。
• 業務變化：與 2025Q1 相比，產品組合變化不大，電視應用佔比的下滑為最主要變動。公司指出，由於客戶群涵蓋各領域的主要代工廠（如電子五哥）與面板廠，單一客戶的消長對整體應用分佈影響有限，因此 QoQ 的產品組合通常相對穩定。

3. 財務表現

2025Q2 營收與本業獲利維持成長，但業外匯損侵蝕整體獲利。

• 2025Q2 關鍵財務數據：
  • 營業收入：22.48 億元，較 2025Q1 的 21.58 億元成長。
  • 營業毛利：9.29 億元，毛利率 41%。公司說明，儘管台幣升值帶來壓力，但受惠於高毛利新產品組合，毛利率得以維持。
  • 營業利益：5.31 億元，營業利益率 23%，表現相對穩健。
  • 業外損失：1.62 億元，主因為台幣自 4 月起急遽升值，導致產生鉅額匯兌損失，幾乎將過去四季的業外收益回吐。
  • 稅後淨利：3.12 億元。
  • 每股盈餘 (EPS)：3.69 元。
• 上半年累計表現：2025 前二季累計 EPS 為 8.51 元。公司特別說明，此數字因四捨五入，與兩季 EPS 直接相加（4.81 + 3.69 = 8.50）有些微差異。
• 財務挑戰：董事長指出，台灣身為外匯管制國家，避險操作空間有限，因此難以完全規避匯率波動風險。

4. 市場與產品發展動態

• 關稅議題：此為目前影響供應鏈的最大變數。管理層認為，在關稅稅率與徵收方式（例如，IC 是否被單獨課稅）完全明朗前，公司只能靜觀其變。供應鏈將會動態調整，例如將銷往美國的產能（約佔 20-25%）轉移至墨西哥或東南亞等關稅較低的地區。最終影響的是關稅稅率的「差值」，而非「絕對值」。
• DDR5 PMIC：隨著三大 DRAM 廠轉向 DDR5，市場滲透率將持續提升。然而，市場競爭激烈，主要對手為外商及超過 10 家的中國大陸廠商。致新的策略是不以價格戰為主，而是依靠產品品質、交期與客戶服務來爭取市佔。
• 中國同業競爭：中國 PMIC 產業「內捲」嚴重，廠商眾多且存在抄襲現象。政府推動的併購（M&A）因「山頭主義」而成效不彰，預期市場將透過自然淘汰進行整合，短期內競爭態勢不會改變。
• 德州儀器 (TI) 價格策略：管理層評論，TI 的價格調整（無論漲價或降價）是其常態性市場操作。近期針對中國市場的漲價，是為了鞏固毛利率，並利用其產品的不可替代性，迫使客戶接受。此舉對致新影響甚微，因雙方產品重疊性已非常低。

5. 營運策略與未來發展

• 長期計畫：
  • 持續投入研發：公司持續增加研發人力與經費，視其為未來成長的基礎，形成「先花錢，後面才會有錢」的良性循環。
  • 專注高階市場：將資源集中在車用、工業用、伺服器等進入門檻高、毛利較佳的領域。雖然這些市場的業績成長速度較慢，但能提供穩定的貢獻。
• 競爭定位：致新強調以客戶服務為核心競爭力，避免陷入純粹的價格競爭。面對中國同業的挑戰，公司憑藉品質與長期合作關係來穩固市場地位。
• 風險與應對：
  • 市場需求不確定性：下半年終端需求的實際狀況才是影響營運的關鍵，關稅僅是其中一項變數。
  • 供應鏈動態調整：面對關稅等外部政策變化，公司將跟隨客戶的腳步進行調整。由於客戶在多地設有工廠，供應鏈的移動彈性較大。

6. 展望與指引

公司對 2025Q3 提供以下財務預測，並強調基於客戶上半年提前拉貨的判斷，此展望偏向保守。

• 2025Q3 財務指引：
  • 營業收入：22 億元 至 23.5 億元。
  • 毛利率：36% 至 40%。
  • 營業利益率：16% 至 20%。
• 成長動能與風險：
  • 機會：DDR5 滲透率提升、高階應用市場（車用、工控、伺服器）的長期耕耘。
  • 風險：全球關稅政策的不確定性、下半年終端消費需求的實際表現、以及中國市場的激烈競爭。

7. Q&A 重點

• Q: 若關稅成為一種長期的動態數字，公司要如何因應？A: 供應鏈的反應也是動態的。只要政策確定，客戶自然會調整。例如，若從墨西哥進口的關稅最低，大家就會擴大在墨西哥的組裝產能。但以川普的行事風格，他可能會在幾個月後再次調整對墨西哥的政策，屆時供應鏈又會再次變動。對電子業而言，只需移動銷往美國的部分產能（約 20-25%），而非 100% 搬遷，因此調整相對可行。大家只能撐過這段時間，靜待變化。
• Q: 第三季各產品線的展望如何？是否能提供成長率排序？A: 這無法預測。客戶給的 forecast 從來不準，我們身處供應鏈上游，很難掌握終端市場的精確變化。我們總是在季度結束後，才能統計出各產品線的實際銷售分佈。不過，由於我們的客戶群涵蓋了各領域的龍頭廠商，因此產品應用的佔比通常不會有劇烈變動。

免責聲明

本備忘錄之數據及陳述根據現有公開資訊與初步檢核，可能因實際財務報表或管理層後續公告更新資訊而調整。本文件僅作為參考之用，不構成投資建議。

本摘要僅供參考，若有進一步需求，請查閱原始影音及法說會簡報內容或公司官方公告。