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1. 凱碩營運摘要
凱碩科技 (8059) 於 2025 年 4 月 23 日透過可轉換公司債 (SPICB) 轉換，正式併購韓國子公司 SPI Group，此舉顯著擴大公司營運規模與市場版圖。合併後，公司營收結構大幅轉變，市場從原先的中南美洲與臺灣，擴展至美國、歐洲及亞洲主要電信營運商。
財務方面，併購效益已初步顯現。2026Q1 營業利益轉正為 4,827 萬元，稅前淨利達 4,412 萬元，顯示營運體質正逐步改善。然而，公司仍面臨清理疫情期間積壓的主晶片庫存挑戰，導致存貨跌價損失影響短期獲利表現。
未來展望方面，公司將持續聚焦於高速寬頻與次世代網通產品的開發，包括 25G/50G PON 光纖產品、WiFi 7/8 無線網路技術及 5G FWA 產品，以掌握全球網路基礎建設升級的商機。同時，公司將致力於優化財務結構，降低因併購而上升的負債比率，並提升供應鏈管理效率，以應對零組件漲價壓力。
2. 凱碩主要業務與產品組合
- 核心業務：凱碩為專業網通設備製造商，透過策略性整合韓國網通公司，擴大經濟規模與產品線。主要客戶為全球電信營運商及網路服務供應商。
- 市場版圖：合併 SPI Group 後，客戶群已成功由中南美洲及臺灣，擴展至美國、歐洲及亞洲新興市場。
- 產品組合與技術發展：
- 光纖產品：在既有的 10G PON 基礎上，積極投入 25G 及 50G PON 相關產品的開發與技術佈局，以滿足全球高速光纖網路升級的需求。
- 無線網路產品：產品線由 WiFi 6 逐步升級至 WiFi 7，並已開始規劃 WiFi 8 相關產品，以支援更多終端設備連線及更高傳輸效率。
- 5G 產品：積極佈局 5G FWA (固定無線接入) 相關產品，目前部分產品已進入客戶測試及小量出貨階段，旨在掌握 5G 基礎建設的發展機遇。
- 有線寬頻：DOCSIS 技術由 3.1 逐步邁向 4.0，持續推動全球寬頻升級。
3. 凱碩財務表現
- 2025 全年度財務概況：
- 營業收入：76.5 億元，因併入 SPI Group (自 2025 年 4 月 23 日起)，營收規模較 2024 年大幅成長。
- 營業毛利率：9%，相較 2024 年的 -40% 有顯著改善。若排除約佔營收 2% 的存貨跌價損失，調整後毛利率約為 11%。
- 營業利益：虧損 2.69 億元。主因 SPI Group 未完整年度貢獻，且公司持續處理舊有庫存產生毛損。
- 稅前淨損：4.1 億元。業外虧損主要來自 SPI Group 較高的利息費用及 2025 年 4 月的匯兌損失。
- 負債比率：因 SPI Group 營運模式需較多金融機構借款，合併後負債比率由 47% 上升至 82%。
- 2026Q1 財務概況：
- 營業收入：20.93 億元。
- 營業毛利率：18%。儘管仍提列 8,900 萬元 (約佔營收 4%) 的存貨跌價損失，毛利率持續提升。若排除此影響，調整後毛利率可達 22%。
- 營業利益：轉虧為盈，達 4,827 萬元。
- 稅前淨利：4,412 萬元。
- 本期淨利：900 萬元。歸屬於母公司業主之淨損為 1,381 萬元，主因臺灣凱碩本體仍在清理庫存產生虧損，但合併子公司已實現獲利。
- 每股淨值：5.86 元。
- 負債比率：由 2025 年底的 83% 降至 80%，財務結構略有改善。
4. 凱碩市場與產品發展動態
市場趨勢與機會：全球網通產業受 AI 應用、影音串流、雲端服務及企業數位轉型驅動，網路流量穩定成長。各國電信商持續投入高速寬頻與光纖網路建置，為公司帶來升級需求。
技術演進：
- WiFi 技術：市場正由 WiFi 6 升級至 WiFi 7，並朝 WiFi 8 發展，強調高速、低延遲與多裝置連線能力。
- 光纖通訊：技術從 10G PON 逐步向 25G 及 50G PON 演進，以支援更大頻寬需求。
- 5G FWA：5G 固定無線接入因能有效提升建置效率與降低成本，已成為電信產業重要發展方向。
客戶合作：公司與國際客戶維持長期穩定合作關係，合併 SPI Group 後，客戶基礎更為廣泛，涵蓋美、歐、亞的主要電信營運商，有助於深化合作並拓展新市場。
5. 凱碩營運策略與未來發展
長期發展計畫：
- 策略整合：透過整合 SPI Group，擴大經濟規模，提供客戶更多元的新技術與產品。
- 研發投入：持續強化技術研發，聚焦高速傳輸、無線通訊及光纖網路技術，提升產品差異化。
- 財務結構優化：強化資本與財務結構管理，審慎控管資金運用，目標降低利息費用與營運成本，以支持未來研發與市場拓展。
競爭定位：透過策略性整合，已轉型為具備全球競爭力的網通領導廠商。產品佈局與全球高速寬頻、光纖升級、WiFi 升級及 5G 應用等主流趨勢一致。
風險與應對：
- 風險：未來一年主要零組件如記憶體等面臨缺貨與漲價壓力。
- 應對措施：公司將持續推動營運效率改善，透過優化供應鏈管理、庫存控管、改善材料成本及資源整合，提升整體營運效率與財務體質。
6. 凱碩展望與指引
公司未提供具體的財務預測數據，但整體展望正向。經營團隊表示，新產品佈局方向與全球產業趨勢高度契合，未來將持續聚焦於高速寬頻與次世代網通產品的發展。公司將努力強化技術能力、產品競爭力及營運效率，以掌握產業成長機會，朝長期穩健經營的方向發展，並持續提升營運績效與企業價值。
免責聲明
本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。
本摘要僅供參考，若有進一步需求，請查閱原始影音內容或公司官方公告。
