【晶采法說會重點內容備忘錄】未來展望趨勢 20251127

1. 晶采營運摘要

晶采光電 (Ampire) 財務長指出，2025 年前三季營運受全球主要經濟體景氣影響，特別是佔營收 60% 的歐洲市場成長趨緩，導致整體營收表現不如預期，與下游工業電腦產業普遍面臨衰退的狀況一致。此外，客戶庫存仍在調整階段，復甦力道尚不強勁。

儘管營收面臨挑戰，公司產品競爭力依然穩固。2025 年前三季毛利率維持在 28% 的高檔水準。展望未來，公司觀察到部分重大專案已開始緩步下單，訂單出貨比 (BB Ratio) 已回到 1:1 的健康水準。基於目前的業務狀況與預算編列，公司預期 2026 年營運將緩步成長約 10%。

策略上，為因應美國關稅政策，公司已調整產能配置，將台灣產能比重提升至 70-80%，中國大陸則降至 20% 左右。同時，公司正積極導入大尺寸整機產品，尺寸最大可達 65-70 吋，拓展新的成長動能。

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2. 晶采主要業務與產品組合

• 核心業務: 晶采專注於中小尺寸工業控制用顯示器，採取客製化、少量多樣的生產模式。主要市場為歐洲 (佔營收 60%) 與美國 (佔 23%)，並透過代理商制度銷售，主要合作夥伴為 Avnet 與 Future。
• 產品應用: 終端應用領域非常分散，可有效抵禦單一產業的景氣波動。主要應用分佈如下：
  • 工廠設備控制面板：26%
  • 醫療器材：18%
  • 特殊車輛 (如農耕機、工程車)：18%
  • 人機介面 (HMI)：11%
  • 其他應用分散於 POS、航海、通訊等領域。
  • 其中，佔比較高的醫療器材與特殊車輛等產品線，毛利率維持在 25% 至 30% 之間，是支撐公司整體高毛利率的關鍵。
• 產品組合與策略轉變:
  • 公司提供從傳統 TN/STN 到 TFT、觸控面板及顯示板卡的完整解決方案，目標成為客戶的「一站式購足」供應商。
  • 近年策略重點為導入大尺寸工業用顯示器 (如 32 吋、43 吋、75 吋) 與 Mini LED 顯示技術，以掌握市場成長趨勢。

3. 晶采財務表現

• 關鍵財務指標:
  • 2025Q3 每股淨值: 19.17 元，較 2023 年的 18.59 元與 2024 年的 18.66 元穩定成長。
  • 2025Q1-Q3 毛利率: 維持在 28% 的水準，顯示產品具備良好競爭力。
  • 2025 全年展望: 預估全年營收與 2024 年的 13 億餘元相近，但因 2024 年有高達 1.1 億元的業外現金股利收入 (貢獻 EPS 近 1 元)，使當年 EPS 達 2.5 元，因此 2025 年的 EPS 將無法達到去年的高水準。若排除業外因素，本業獲利表現相對穩定。
  • 研發費用: 每年投入約 3,000 至 3,500 萬元，佔營收比重約 2% 多。
• 股利政策: 公司維持高股利發放政策，現金股利配發率約在 80%，過去幾年平均殖利率約達 8%。
• 匯率影響:
  • 公司交易以美元計價，持有約 600 至 800 萬美元的部位。
  • 匯率每變動 1%，對毛利率的影響約為 0.4%。

4. 晶采市場與產品發展動態

• 市場趨勢: 根據外部研究報告，工業用顯示器市場未來仍具成長潛力。
  • 工業用 LCD 模組: 預計 2023 至 2030 年的年複合成長率 (CAGR) 為 6.5%。
  • Mini LED 螢幕: 預計 2024 至 2033 年的年複合成長率高達 27%，市場規模將顯著擴大。
  • Open Frame (開放式架構) 顯示器: 未來至 2033 年的年複合成長率約 6% 至 8%。
• 未來產品開發重點: 業務副總以「高、強、大」三個字總結未來產品策略。
  1. 大尺寸工控顯示器: 開發 32、43、75 吋等具備 IP65 全防水等級的產品，應用於戶外數位看板、廣告機及特殊場域 (如預鑄屋展示間)。
  2. Open Frame 顯示器: 擴大產品線，提供更多元、更大尺寸且具備 IP65 防塵防水功能的選擇。
  3. 工業級觸控顯示器: 專為嚴苛、惡劣環境設計的產品。
  4. 特殊應用顯示器: 包括用於軌道交通的長條型 (Bar Type) 螢幕及具備曲面蓋板的特殊設計。
  5. 強固型顯示器: 應用於工程機械、農機、採礦機及軍規國防載具等特殊車載市場。
  6. Mini LED 顯示器: 自 2024 年起積極開發，鎖定醫療器材與戶外產品應用，發揮其高對比、高亮度、低功耗的優勢。

5. 晶采營運策略與未來發展

• 長期發展計畫: 公司將持續開發利基型產品以維持高毛利率。未來兩三年的成長動力將來自於新產品 (大尺寸、Mini LED)、新市場 (擴大美國市佔)、新技術三個面向。
• 競爭定位: 晶采的核心競爭力建立在五大基礎上：
  1. 客製化生產能力。
  2. 以歐洲市場為重心的深耕。
  3. 持續優化產品組合。
  4. 提供客戶一站式購足的便利性。
  5. 與終端客戶協同研發。
• 產能調整與風險管理:
  • 為規避美國對中國大陸產品課徵高關稅的風險，已將主要產能移回台灣汐止廠。
  • 大陸東莞同益廠的員工數已從高峰期的 1,700 人大幅縮減至 72 人，透過轉型生產自有品牌產品，目前已實現小幅獲利，營運效率顯著提升。
• 市場擴張: 除了穩固歐洲市場，公司看好美國「在地製造」趨勢，預期美國市場在未來幾年將有顯著的成長空間。

6. 晶采展望與指引

• 短期展望: 目前訂單狀況穩定，BB Ratio 已達 1:1，顯示營運已趨於平穩。
• 2026 年指引: 公司預期 2026 年營收將有約 10% 的緩步成長，主要動能來自於重大專案的陸續展開以及新產品線的貢獻。
• 成長機會:
  • 大尺寸與 Mini LED 產品線是未來主要的成長引擎。
  • 美國市場因製造業回流趨勢，具備龐大的潛在商機。
• 挑戰與風險: 全球主要經濟體的宏觀經濟狀況，特別是歐美市場的景氣榮枯，仍是影響公司營運的最主要外部因素。

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