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本報告內容使用 AI 技術，根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。
1. 營運摘要
天能綠電（興櫃：7842）為雲豹能源 (6869) 持股 76.73% 的子公司，專注於再生能源售電、憑證與碳權交易，並提供一站式淨零永續解決方案。
- 財務表現：公司營運呈爆炸性成長，2024 年營收達 10.24 億元，年增 338%；2025 上半年營收已達 10.53 億元，超越 2024 全年。2024 年 EPS 為 5.57 元，2025 上半年 EPS 為 2.10 元。
- 業務進展：公司在光電交易市佔率維持領先，2025 上半年綠電交易度數達 1.94 億度，位居市場第一。成功與日月光、京元電子、美光等半導體及科技大廠簽訂長期購電協議 (CPPA)，累積在手訂單達 161 億度，合約總金額超過 800 億元，其中九成為十年以上長約，確保長期穩定營收。
- 未來展望：公司預估 2025 全年綠電交易量將達 4.3 億度，2026 年保底交易量為 6.6 億度，並將持續成長。憑藉快速的服務媒合與強大的執行力，公司已提前達成 2025 年底整合 500 MW 發電案場的目標 (目前已達 512 MW)，鞏固其市場領導地位。
2. 主要業務與產品組合
- 核心業務：天能綠電的核心業務為再生能源售電，作為電力交易平台，服務供給端 (發電業者) 與需求端 (用電戶)。公司不僅媒合母公司雲豹集團開發的案場，也積極對外收購電力，擴大供給來源。
- 服務範疇：提供全方位的「淨零永續解決方案」，業務範疇從核心的電力交易，延伸至再生能源憑證、碳權交易，並因應客戶需求，拓展至碳盤查及顧問輔導服務，旨在協助企業達成減碳及 ESG 目標。
- 業務模式：為解決發電業者售電給民間企業的融資風險，公司與永豐銀行、高雄銀行合作導入綠電電費信託機制，降低發電端的風險，成功擴大外部電力的收購量能。
3. 財務表現
- 關鍵財務數據：
- 2024 全年：
- 營業收入：10.24 億元 (年增 338%)
- 營業毛利：5,121 萬元 (毛利率 5.00%)
- 稅後淨利：2,522 萬元
- EPS：5.57 元
- 2025 上半年：
- 營業收入：10.53 億元
- 營業毛利：5,506 萬元 (毛利率 5.23%)
- 稅後淨利：3,115 萬元
- EPS：2.10 元
- 2024 全年：
- 成長動能：營收與獲利的高速成長主要來自於與大型企業簽訂的長期綠電合約陸續生效，轉供度數顯著提升。
- 毛利挑戰：總經理於問答環節指出，因售電業市場競爭激烈 (業者從十餘家增至上百家)，毛利率由初期的 7% 左右下降至 5% 水準。公司目標將毛利率維持在 5% 作為底線，並預期未來可能透過產業整合或規模經濟提升獲利表現。
- 股本變動：公司於 2024 年辦理現金增資，股本由 4,500 萬元擴大至 1.35 億元，2025 年再提升至 1.49 億元，以支持業務擴張。
4. 市場與產品發展動態
- 市場趨勢：全球在 COP 氣候峰會及《巴黎協定》的共識下，朝 2050 淨零碳排目標邁進。台灣政府亦規劃 2050 年再生能源發電佔比達 60-70%，創造龐大的綠電市場需求。
- 需求驅動力：
- RE100 倡議：為目前最強的驅動力，台積電、鴻海等超過 36 家台灣企業加入，並要求其供應鏈共同減碳。
- 歐盟 CBAM：促使出口導向的製造業為避免碳關稅而積極採購綠電。
- ESG 浪潮：金融業等非製造業為實踐企業社會責任而主動購買綠電。
- 用電大戶條款：政府法規要求契約容量 5,000 kW 以上的用戶履行 10% 的再生能源義務。
- 市場地位：根據能源署售電業月報統計，天能綠電 2025 年 1-6 月的綠電交易量市佔率第一，佔前十大售電業者總交易量的 26.88%。
5. 營運策略與未來發展
- 長期發展計畫：
- 鞏固長期合約：持續鎖定大型用電戶，簽訂 10 年以上的長期購電協議，目前此類長約佔在手訂單的 90%，以確保未來營收的穩定性與可預測性。
- 擴大供給量能：持續整合內外部發電案場，目標是成為市場上擁有最穩定綠電供應能力的售電業者。
- 深化一站式服務：從單純的電力交易商，轉型為提供碳盤查、顧問服務等全方位解決方案的「淨零永續夥伴」。
- 核心競爭優勢：
- 速度與執行力：能快速媒合供需雙方，並在短時間內完成行政流程，協助客戶達成即時的綠電採購目標，建立市場口碑與客戶信任。
- 穩健的供應來源：憑藉集團背景與外部開發能力，已整合 512 MW 的發電容量，確保對客戶的履約能力。
- 品牌與市佔率：身為市場領導者，具備品牌優勢與豐富的交易實績，更容易吸引潛在客戶與發電夥伴。
6. 展望與指引
- 量化指引：
- 2025 全年：預估綠電轉供量將達到 4.3 億度。
- 2026 全年：基於已簽訂合約，預估轉供量至少為 6.6 億度。
- 2024-2027 年：預估轉供度數的年複合成長率 (CAGR) 為 68%。
- 成長機會：隨著 2030 年減碳目標的逼近，企業採購綠電的需求將日益強烈。RE100 會員及其供應鏈將是未來幾年最主要的成長動能。
- 潛在風險：售電市場競爭激烈，可能持續對毛利率造成壓力。公司認為未來產業可能走向整併，屆時市場秩序將更有利於大型業者。
7. Q&A 重點
- Q1: 依簡報顯示貴公司係售電業排名第一，未來營收或淨利是否還有成長空間？A1: 營收肯定會持續成長。2025 上半年的營收已超過去年全年。此外，公司的交易量主要來自光電，夏季 (Q3) 的發電量會比 Q1、Q2 更高，因此不論從微觀的發電特性或宏觀的營收表現來看，都還有成長空間。
- Q2: 113 年度 (2024) 跟 114 年度 (2025) 上半年的毛利率約 5 到 5.23%，不如以往毛利可達 7%。請問是否因售電業競爭激烈而讓毛利受限呢？A2: 沒錯。公司早期 (2021-2022) 進入市場時，具交易規模的業者僅約 10 家，而現在已有上百家業者，競爭非常激烈，因此毛利率受到限制。公司會盡力將毛利率維持在 5% 作為底線，預期不會再低。未來是否能回到 7% 的水準，需視產業發展而定，例如未來若發生類似電信業的產業整併，或公司規模經濟效益更大時，獲利表現就有機會變得更好。
免責聲明
本備忘錄之數據及陳述根據現有公開資訊與初步檢核，可能因實際財務報表或管理層後續公告更新資訊而調整。本文件僅作為參考之用，不構成投資建議。
