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本報告內容使用 AI 技術，根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。
1. 營運摘要
汎瑋材料 (櫃:6967)2025 上半年營運表現穩健，主要受惠於產品組合優化及高階應用市場需求增溫。公司持續從消費性電子產品轉向 AI 伺服器、電動車、工業電腦等高毛利應用領域，帶動獲利能力提升。
- 2025 上半年財務表現：合併營收為新台幣 6.39 億元，毛利率提升至 25.87%，營業利益率為 9.19%，稅後淨利歸屬於母公司業主為 3,541 萬元，每股盈餘 (EPS) 為 1.43 元。毛利率與營業利益率相較去年同期分別增加 2.87 及 3.32 個百分點。
- 主要成長動能：
- 產品組合優化：AI 伺服器、電動車、工業電腦及筆電等高毛利應用比重顯著增加，而毛利較低的經銷業務佔比則大幅降低。
- 市場趨勢：受惠於 Windows 10 停止支援所帶動的換機潮，以及 AI PC 的興起，推升高階電子功能材料的出貨動能。
- 未來展望與佈局：
- 新興領域擴展：持續聚焦於工業電腦、電動車、伺服器及 AI 應用等高成長利基市場。
- 國際佈局：越南自建廠房已於 2024 年逐步導入量產；2025 年與和協三川合資成立泰國子公司，初期鎖定筆電與伺服器散熱產品，預計 2025Q4 陸續投產，將成為 2026 年主要成長動能之一。
2. 主要業務與產品組合
汎瑋材料早期以經銷 3M 產品起家，現已轉型為專注於電子功能材料的研發與製造，提供客製化解決方案。
- 核心業務：公司主要有兩大營業項目：
- 電子功能性材料解決方案：為公司主要業務，提供導電、散熱、絕緣、緩衝、連接等八大類產品，應用於手機、筆電、穿戴裝置、伺服器、工業電腦及汽車電子等領域。
- 3M 產品經銷業務：經銷黏著性產品、OCA 光學膠及汽車隔熱紙等。
- 2025 上半年各地區營收分佈：
- 台灣：40.7%
- 崑山：41.24%
- 重慶：13.95%
- 越南及馬來西亞：合計 3.34%
- 策略性轉變：公司正積極調整產品組合，降低消費性電子產品比重，從 2023 年的 92.18% 降至 2025 上半年的 86.80%。同時，伺服器、電動車、工業電腦等利基型市場的營收佔比持續提升，顯示公司朝高附加價值市場發展的策略已見成效。
3. 財務表現
- 2025 上半年關鍵財務數據：
- 營業收入：6.39 億元
- 營業毛利：1.65 億元，毛利率 25.87%
- 營業利益：5,873 萬元，營業利益率 9.19%
- 稅後淨利：3,541 萬元，稅後淨利率 5.54%
- 基本每股盈餘 (EPS)：1.43 元
- 獲利能力驅動因素：2025 上半年毛利率與營業利益率顯著提升，主因是 高毛利的利基型產品出貨比重增加，以及 經銷業務佔比由去年同期的 32.75% 大幅下降至 15.63%。雖然越南新廠初期處於產能爬坡階段，但隨著新訂單注入，預期稼動率將逐步提升。
- 研發投入：公司每年維持約 3% 的研發費用佔營收比重，2025 上半年研發費用為 1,981 萬元，佔營收 3.1%，專注於開發創新技術材料解決方案。
- 股利政策：公司維持穩健的股利政策，近年 平均現金配息率超過七成。2024 年度配發現金股利 2.8 元，配息率達 83.09%。
4. 市場與產品發展動態
- 市場趨勢與機會：
- AIoT 市場：根據 Mordor Intelligence 預估，全球 AIoT 市場規模至 2030 年將達 89.4 億美元，複合年增長率 (CAGR) 為 20.56%。
- AI 伺服器市場：Markets and Markets (MnM) 預估，全球 AI 伺服器市場至 2030 年將達 8,378.3 億美元，CAGR 高達 34.3%。
- 智慧機器人市場：Research Nester 預估，全球智慧機器人市場至 2037 年將達 8,357.6 億美元，CAGR 近 34%。
- 關鍵產品與技術發展：
- 利基型產品：公司正擴大在伺服器、工業電腦、電動車及機器人等領域的材料應用，例如用於機器人關節的緩衝材料。
- 生產自動化：2024 年導入自動化設備，如銅箔膠帶自動折彎裝置及保護膜自動對位貼合設備，生產效率大幅提升 10 倍，同時降低成本並提高良率。
- 合作夥伴關係：
- 泰國合資公司：與 和協三川（主要業務為 NB 緊固件、沖壓等）合資設立。汎瑋的軟質功能性材料與和協的硬質金屬材料形成互補，可為客戶提供更完整的解決方案，共同擴大市場。
5. 營運策略與未來發展
- 長期發展計畫（營運成長三利箭）：
- 國際佈局：配合客戶全球化策略，建立在地供應鏈，如已設立的越南、馬來西亞及泰國據點。
- 客戶經濟：深化與現有客戶的合作關係，並同步開發新客戶。
- 新興領域：專注於工業電腦、電動車、伺服器及 AI 應用等新興科技領域。
- 四大發展策略：
- 韌性供應：透過國際化佈局與客製化設計，滿足少量多樣的快速供應需求。
- 低碳生產：導入低碳設備與製程，強化碳管理。
- 高附加價值：開發高附加價值材料應用，擴大在新科技產業的客戶基礎。
- 數位升級：推動工廠數位化與智慧化，打造吸引新世代人才的環境。
- 競爭優勢：公司具備產品質量高、認證齊全、行業經驗豐富、交貨快速可靠、強大技術支援與客製化能力等核心競爭力。
6. 展望與指引
- 管理層對未來營運成長抱持正向看法，主要動能來自利基市場的擴張與海外新廠的貢獻。
- 2026 年主要成長動能：
- 利基型產品：伺服器、工業電腦等產品線的持續推動。
- 東南亞新商機：泰國合資廠 將於 2025Q4 開始投產，初期鎖定筆電與伺服器散熱市場。管理層預期，泰國廠的金屬散熱片業務將在 2026 年 展現顯著的營收貢獻。
- 機器人應用：持續與美系大客戶合作開發機器人相關材料，特別是應用於關節的緩衝材料，並已派駐人員至美國進行下一階段開發。
7. Q&A 重點
- Q1: 筆記型電腦產品佔比相較去年大幅提升的原因？A: 主要有兩個原因。第一，去年面臨新舊機型轉換的停滯期，出貨基期較低；第二，今年有新客戶、新機型的訂單開始量產，帶動了此領域的顯著成長。
- Q2: 按行業別區分的客戶佔比為何？是否有涉入上游半導體產業？A: 公司目前未涉入上游半導體業務。2025 年產品應用佔比約為：筆記型電腦 37.7%、平板電腦 12.75%、智慧型手機 7.8%、穿戴裝置 6.5%、工業電腦與伺服器等少量多樣產品合計 13.2%。經銷業務的佔比則相對縮小。
- Q3: 泰國合資公司的產品線與目標客戶領域為何？A: 初期產品將以 筆記型電腦與伺服器的散熱相關產品 為主。合作夥伴（和協三川）在客戶與產品上與汎瑋具有互補性，希望藉此合作擴大泰國市場。
- Q4: 明年的主要成長動能為何？A: 主要有兩大動能。第一是持續推動的 利基型產品，如伺服器、工業電腦等。第二是 東南亞的新合作商機，特別是泰國合資廠將於今年第四季陸續投產，是明年主要的成長機會。
- Q5: 機器人緩衝材料與泰國子公司金屬散熱材料的進度如何？A:
- 機器人材料：持續與美系大客戶合作開發，主要應用於關節的緩衝材料。雖然市場競爭者多，但公司已規劃派駐人員至美國，進行下一階段的開發。
- 泰國散熱材料：泰國廠初期生產的散熱片將運往越南供應 AI 伺服器客戶。公司期望此業務能有大幅成長，並預計 成果將在 2026 年顯現。
免責聲明
本備忘錄之數據及陳述根據現有公開資訊與初步檢核，可能因實際財務報表或管理層後續公告更新資訊而調整。本文件僅作為參考之用，不構成投資建議。
