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1. GOGOLOOK 營運摘要
- 2025Q3 營運亮點：第三季合併營收達 2.7 億元，年增 27%。公司已連續三季實現獲利，相較去年同期虧損超過 3,000 萬元，獲利能力顯著改善。毛利率維持高檔水準。
- 費用策略性調整：第三季營業利益略低於第二季，主因是將部分原規劃於第四季的行銷費用，提前至第三季執行，用於支援 Whoscall 在泰國市場的大改版推廣活動。若排除此費用挪移，第三季獲利將高於第二季。
- 第四季與全年展望：
- 第四季展望：受惠於費用提前認列及傳統旺季效應，預期第四季獲利將非常亮眼。管理層預估，第四季單季營業利益可能高於前三季的總和。
- 2025 全年展望：全年營收成長將優於產業平均（防詐產業年增約 20%），與年初的財務指引一致。今年將是公司的「獲利元年」。
- 2026 年展望：
- 在費用端成長有限的情況下（人事費用因導入 AI 而精簡，行銷費用佔比下降），預期營收將維持高速增長，帶動獲利出現非常突出的成長。
- 金融科技事業體預計將在 2026 年開始獲利，成為公司第二個穩定的獲利引擎。
2. GOGOLOOK 主要業務與產品組合
Gogolook 的營運主要圍繞兩大核心事業體：數位防詐與金融科技，兩者皆以數據與 AI 技術為基礎。
- 數位防詐事業（已穩定獲利）：
- 消費端防詐 (Whoscall)：為營收主要來源，佔比超過六成。
- 臺灣市場：滲透率高，訂閱收入穩定成長。
- 泰國市場：為臺灣以外最大市場，目前用戶數約 700 萬，滲透率僅 10%，仍有巨大成長空間。
- 菲律賓市場：展現高速成長動能，年增達三位數，用戶數已達 60 萬，被視為中期（2-3 年後）接棒泰國的下一個主要成長市場。
- 企業端防詐：自去年收購荷蘭公司 Scamadviser 後，今年專注於營運整合，綜效已開始浮現，預期 2026 年將有更明顯的營收貢獻，並將專注於拓展美國市場。
- 消費端防詐 (Whoscall)：為營收主要來源，佔比超過六成。
- 金融科技事業（預計 2026 年轉虧為盈）：
- 貸鼠金融 (Roo.cash)：臺灣最大的金融商品比較平台之一，獲客效率持續提升，預計 2026 年可達損益兩平。
- 揪級 (Roo.fit)：小額融資服務，今年以來每季皆有非常明顯的增長。透過 AI 風險控制模型，有效降低違約率。
- 策略：董事會已通過將金融科技業務分拆 (Spin-off)，未來將尋求策略性投資人，以加速其成長。
3. GOGOLOOK 財務表現
- 關鍵財務數據：
- 2025Q3 營收：2.7 億元，年增 27%。
- 2025 前三季累計營收：7.47 億元。
- 2025Q3 營收組合：
- 消費端訂閱服務 (IAP)：成長強勁，佔營收比重從過去的 20-25% 提升至本季的超過 30%。
- 金融科技：成長最為快速的業務，年增超過 60%。
- 企業端防詐：穩定成長。
- 廣告收入：表現持平穩健。
- 費用結構與驅動因素：
- 行銷費用：2025Q3 行銷費用從前一季的 4,500 萬顯著增長至 7,300 萬元，主因是將第四季的部分預算提前用於 Whoscall 大改版的品牌行銷活動。
- 人事成本：公司全面擁抱 AI 技術，提升生產力，使員工數得以精簡，未來人事費用增長相當有限。
- 雲端費用：透過架構優化，儘管用戶數與營收持續增長，雲端費用反而呈現下降趨勢。
- 資產負債表：
- 公司本質為輕資產的軟體公司，但因「揪級」小額融資業務，資產負債表中的應收分期款科目隨業務成長而增加。此科目主要為貸出的本金，與一般應收帳款性質不同。
4. GOGOLOOK 市場與產品發展動態
- Whoscall 大改版：
- 推出 15 年來首次重大改版，目標是從「工具型 App」轉型為「社群概念」，深化用戶連結。
- 配合改版推出多元訂閱方案（如雙人、家庭方案），成功帶動第三季訂閱收入顯著增長。
- 國際市場拓展策略：
- 自有品牌模式：在泰國、菲律賓等市場，以 Whoscall 品牌直接經營。
- 合作夥伴模式（技術授權）：
- 與新加坡電信龍頭 StarHub 合作，推出類 Whoscall 應用「ScanSafe」，採訂閱分潤模式。
- 此模式成功複製日本市場的經驗，日本合作夥伴的分潤金額在過去一年成長超過一倍。此策略展現了公司進入海外市場的彈性，能有效利用當地夥伴的品牌與通路優勢。
5. GOGOLOOK 營運策略與未來發展
- 長期發展計畫：
- 獲利能力提升：公司已跨越損益平衡點，未來費用成長將遠低於營收成長，獲利能力將因營運槓桿效應而快速提升。
- AI 核心策略：持續運用 AI 提升營運效率、優化產品（如風控模型）及控制人事成本。
- 投資與併購：考慮在 2026 年當 TCRI（中華信評）評等因獲利改善而提升後，評估發行可轉換公司債 (CB) 的可能性。資金將用於充實營運資金及尋找海內外防詐、資安與金融科技領域的優質投資或併購標的。
- 競爭優勢：
- 數據壁壘：Gogolook 擁有全球最完整的防詐資料庫之一。龐大的數據量使其 AI 演算法辨識率極高，新進者難以在短時間內超越，在主要市場形成類獨佔地位。
- 風控能力：「揪級」業務的核心競爭力在於歷經四年訓練的風控模型，使其在低獲客成本下，仍能將違約率控制在穩定低點。
6. GOGOLOOK 展望與指引
- 短期指引 (2025Q4)：
- 第四季為傳統旺季，廣告業務已見回溫，預期將是有史以來最好的一季。
- 獲利將大幅反彈，單季營業利益有望超越前三季總和。
- 中長期展望 (2026 年及以後)：
- 營收：維持優於產業平均（>20%）的高速成長。
- 獲利：將有非常突出的增長，投資人可以參考 2025Q4 的獲利水準作為明年表現的推估基礎。
- 成長動能：
- 消費端防詐：菲律賓市場接棒成長。
- 金融科技：貸鼠金融與揪級業務步入獲利期。
- 企業端防詐：Scamadviser 在歐美市場的業務擴展。
7. GOGOLOOK Q&A 重點
- Q：今年第四季與明年營收的獲利展望？A：第四季因費用提前及旺季效應，獲利會非常亮眼，單季營業利益可能高於前三季加總。明年費用成長有限，營收維持高成長，獲利將有非常突出的表現，可參考今年第四季的狀況來推估。
- Q：未來三年的主要成長動能為何？A：主要來自三大業務：1. 消費端防詐：Whoscall 在菲律賓市場的複製泰國成功經驗。2. 金融科技：貸鼠金融與揪級將於明年轉虧為盈。3. 企業端防詐：Scamadviser 專注於歐美市場的拓展。
- Q：關於上個月內部人持股增加與庫藏股策略？A：公司內部人（包含董事長）對公司前景有信心，因此在二級市場持續買入自家股票。閉鎖期結束後，會視情況繼續回補，目前暫無實施庫藏股的計畫。
- Q：公司營運費用率偏高（約 85%），且流動比率較低，未來如何調整？是否有增資計畫？A：費用率偏高是因軟體公司在成長期有較高的固定費用（研發、人事）。公司已跨越損益平衡點，未來費用成長將遠低於營收成長，營運槓桿效益會顯現。資產負債表受金融科技業務影響，與純軟體公司不同。明年會審慎評估發行 CB，資金主要用於投資併購與充實營運資金。
- Q：揪級服務是否為金融特許行業？A：揪級屬於消費租賃業務，主管機關為經濟部，不屬於金管會管轄的金融特許行業。
- Q：市場多將 Gogolook 視為 App 公司，如何讓市場理解其在 SaaS 產業的價值？A：公司定位為一家「數據與 AI 公司」，Whoscall 僅是接觸消費者的載體。核心價值在於透過獨有的數據源與 AI 技術進行變現，已是全球防詐數據領域的領先者。公司會持續透過法說會等管道與市場溝通此定位。
- Q：第三季訂閱收入增長的原因是價格提升還是用戶數增加？新訂價策略是否會推廣至海外？應收分期款是否會持續增長？A：訂閱增長是多重因素的結果：Whoscall 大改版、推出多元價格方案、以及拓展電信帳單等新銷售通路。揪級的資金池會穩健增長，而非爆發式成長，並受到董事會與內稽內控的嚴格監管。
- Q：揪級分拆後的資金來源為何？A：揪級子公司有三大營收來源：小額放款、導流（將不符資格的案件轉介給合作業者）、以及風控模型輸出服務。未來會審慎評估策略性投資人的加入。
- Q：Whoscall 在泰國市場的成長潛力及廣告業務模式？A：泰國目前用戶數約 700 萬（滲透率 10%），與臺灣相當，但臺灣 Android 手機滲透率已達 50% 以上，顯示泰國仍有極大成長空間。廣告業務主要透過自動化媒合平台，同時也正發展如「商家號碼驗證」等直售型廣告服務。
- Q：菲律賓市場的拓展策略與時間規劃？A：公司採取低成本的市場擴張策略。先觀察市場的有機成長，再與當地政府、銀行、電信商合作，透過其通路與公信力推廣，而非大規模投入行銷預算。此模式能以相對低的投資快速建立市場地位。
免責聲明
本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。
