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1. 雲豹能源營運摘要
- 2024Q1 財務表現：雲豹能源 (6869) 2024Q1 合併營收達新台幣 16.64 億元，年增 67%，創下歷史同期新高。毛利率為 18.6%，較去年同期增加 6.8 個百分點。合併營業利益為新台幣 1.31 億元，為近兩年單季最高。營收成長主要由綠電及儲能工程業務驅動。
- 重大發展：
- 進軍 AI 資料中心 (AIDC)：成立子公司「雲豹超算」，正式切入 AIDC 的土地開發、建置、供電及營運服務。
- 收購光電案場: 宣布擬收購全球最大資產管理公司貝萊德 (BlackRock) 旗下基金在台灣已商轉的太陽光電案場群，總裝置容量達 187MW，預計於 2026 年第三季完成。
- 子公司進入資本市場: 旗下售電平台「天能綠電」已於 2026 年 5 月掛牌上櫃；儲能子公司「臺普威」將於 2026 年 5 月 27 日登錄興櫃。
- 未來展望：
- 2026 年營收挑戰歷史新高，2027 年將延續成長高峰。
- 海外儲能與綠電交易為未來兩年主要成長動能。
- AIDC 業務預計今年開始貢獻營收，明年將有倍數增長，目標成為長期成長動能。
2. 雲豹能源主要業務與產品組合
- 核心業務：雲豹能源定位為提供分散式創能的多元解決方案供應商，業務橫跨太陽光電、儲能系統、水處理、售電平台、風力發電及環保塑料六大領域。公司業務版圖已擴展至台灣、日本、越南、菲律賓、泰國、印尼等亞洲市場。
- 業務部門概覽：
- 太陽能: 作為台灣太陽能領導者，持續開發大型案場。近期收購貝萊德 187MW 已商轉案場，將帶來 EPC、資產管理及維運等多重收入。
- 儲能 (臺普威): 在台灣儲能市場具領先地位，累計實績達 412MW/1055MWh。積極拓展海外市場，日本市場成長強勁，並已正式進軍澳洲，同時瞄準 AIDC 帶來的儲能需求。
- 售電 (天能綠電): 為台灣市佔第一的售電業者，在手綠電合約達 341 億度。近期併購同業「臺灣碳資產電業」，以鞏固市場龍頭地位。預期 2025-2027 年 CAGR 將超過 50%。
- 水處理 (煒盛環科): 營運穩健，持續承接大型政府標案，如得標金額 98.88 億元的「濱江水資源再生中心」統包案。未來將拓展民間企業業務。
- 新興業務：
- AI 資料中心 (AIDC): 成立「雲豹超算」，整合集團在土地開發與電力供應的優勢，提供從選址、建置到供電、營運的一站式服務。
- SOFC 發電系統: 取得中油全台首座國營事業 SOFC 示範案，採用美國 Bloom Energy 設備，預計 2026 年底完工，未來將導入資料中心等高用電產業。
3. 雲豹能源財務表現
- 2026Q1 關鍵指標：
- 合併營收: 新台幣 16.64 億元 (年增 67%)
- 毛利率: 18.6% (年增 6.8 個百分點)
- 合併營業利益: 新台幣 1.31 億元
- 每股盈餘 (EPS): -0.99 元
- 營收組成與驅動因素：
- 2026Q1 營收來源: 主要來自售電 (45%) 與儲能工程 (29%)。
- 成長動能: 儲能工程營收年增 691%，光電低碳能源年增 179%，售電業務年增 87%。
- 海外營收貢獻顯著: 2026Q1 海外營收佔比已達 26%，主要來自東南亞的光電案場，顯示營收來源已成功多元化至不同市場。
4. 雲豹能源市場與產品發展動態
- 掌握 AIDC 趨勢: 瞄準全球 AI 發展帶來的龐大資料中心建置需求。根據 Mordor Intelligence 數據，台灣資料中心市場規模預計從 2025 年的 281MW 成長至 2030 年的 1000MW，市場缺口達 719MW，預估建置市場規模超過新台幣 9500 億元。
- AIDC 競爭優勢：
- 土地開發: 擁有多年土地整合經驗與法規熟悉度。
- 電力整合: 可提供全方位電力解決方案，包括綠電轉供 (天能綠電)、儲能備援 (臺普威) 及 SOFC 低碳電力，解決資料中心最大的電力瓶頸。
- 供應鏈優勢: 台灣具備完整的伺服器供應鏈，可降低 GPU 及設備採購成本與縮短交期，相較於受美國出口管制的中國市場更具優勢。
- 策略合作與收購：
- 收購貝萊德案場: 收購 187MW 已商轉案場，將帶來穩定的資產管理與維運收入，並貢獻 EPC 工程收入。
- 併購臺灣碳資產電業: 旗下天能綠電透過併購擴大市佔率，鞏固售電龍頭地位。
- 國際技術合作: 儲能業務與 Powin、Fluence、Wartsila、寧德時代等國際大廠合作；SOFC 業務與美國 Bloom Energy 合作。
5. 雲豹能源營運策略與未來發展
- 長期成長策略：
- 瞄準 AIDC 需求: 結合集團在能源與土地開發的核心能力，切入高成長的 AIDC 建置、供電與營運市場。
- 拓展海內外多元營收: 積極拓展日本、澳洲、東南亞市場的儲能與光電業務，並發展資產管理、維運等長期穩定收入，降低對單一工程專案的依賴。
- 彈性靈活的策略投資: 持續評估大型離岸風場、國內光電案場及其他永續相關產業的投資機會，以達成優於產業的 ROE。
- 各業務發展 pipeline：
- 光電/低碳能源: 台灣目標開工 203MW，海外開發中容量超過 500MW。SOFC 案場與分散式能源解決方案持續推進。
- 儲能工程: 台灣錸寶 60MW 案場預計上半年商轉。日本在手簽約案場 58MW，目標 2027 年累積開發達 500MW。澳洲今年目標開工 30MW，開發中案量超過 100MW。
- 水處理: 2026-2027 年在手訂單約 9-11 億元。
- 子公司資本市場規劃: 透過推動子公司（天能綠電、臺普威）進入資本市場，提升集團整體價值。
6. 雲豹能源展望與指引
公司對 2026 年營運展望樂觀，預期在儲能、綠電及 AIDC 新業務的帶動下，營收將挑戰歷史新高，並於 2027 年延續成長趨勢。
海外市場將成為關鍵成長引擎，特別是日本與澳洲的儲能業務。
AIDC 業務被視為未來數年重要的長期成長動能，預計今年開始產生營收貢獻，明年將有顯著成長。
總經理趙淑民表示，相較過去兩年因法規影響再生能源進展較緩慢，今年已看到曙光，各項業務皆穩定發展且有重大進展，預期將是「快速成長」的一年。
7. 雲豹能源 Q&A 重點
Q: 想請問今明兩年的展望？
A: 總經理趙淑民回應：
- 再生能源: 業務穩步回升。過去因法規進展較緩慢，但近期已陸續取得許可，今年兩座大型太陽能案場將分批動工，未來幾年將穩定發展。
- 綠電 (天能): 市場需求高但供給少，競爭激烈。公司除自行開發案場收電外，也透過併購方式加速成長。
- 儲能 (臺普威): 日本市場發展非常好，同時已跨入澳洲市場。台灣市場雖表前儲能價格下降，但光儲統包 EPC 及維運需求仍然強勁，國內外皆有持續性營收。
- AIDC: 此為雲豹的強項，結合了土地開發與電力整合的優勢，進入門檻相對較低。預計未來幾個月會有好消息公布。
- 總結: 公司正朝多方向快速發展，預期今明兩年將是「倍速成長」而非僅是穩定發展。
Q: 簡報提到雲豹能源將不只提供 AI 所需的電力，更將提供算力，可否多做說明？
A: 副總經理譚宇軒回應：
- 市場趨勢: 資料中心最大瓶頸是電力，尤其在北部（台北、新北、桃園）台電已不太支援新增電力供應，業者需自建發電設施。目前國際主流是天然氣發電廠或氫燃料電池 (SOFC)，後者因無燃燒反應，接受度較高。
- 雲豹優勢: 公司已佈局 SOFC，並取得中油標案，採用全球最大品牌 Bloom Energy 的設備。雲豹能提供從土地、電力（包含低碳電力）到建置的「Total Solution」。
- 商業模式：
- 模式一 (Colocation): 雲豹完成土地、電力、建置等基礎設施，客戶自行購買 GPU「拎包入住」，雲豹收取類似租金的費用。
- 模式二 (算力服務): 雲豹自行採購 GPU 並營運資料中心，直接銷售算力或 token 給終端客戶。
- 市場機會: 台灣具備供應鏈優勢，在美國限制 GPU 出口中國的背景下，台灣建置資料中心的成本與交期均優於中國，是絕佳機會。預期此業務今年即會貢獻營收，且因建置速度快，營收認列也會加速。
Q: 能否多分享一下收購貝萊德 187MW 光電案場的內容？
A: 總經理趙淑民回應：
- 案場狀況: 該資產包總容量為 187MW，均為已併網的案場。其中一個案場因風災受損，需要修復。
- 營收貢獻: 此次收購將為雲豹帶來多樣化的收入。除了案場本身的售電收入外，集團將負責資產管理與後續維運 (O&M)，並承接受損案場的修復工程 (EPC)，這些都將成為新的營收來源。
免責聲明
本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。
