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1. 上洋營運摘要
上洋 (6728) 於 2026Q1 營收為 10.62 億元，年增 8.3%。然而，由於公司進入為期三年的「規模擴張期」，積極投入人力資本與資本支出，導致營業費用較去年同期增加 30%，侵蝕獲利。2026Q1 稅後歸屬母公司淨利為 5,928 萬元 (年減 27%)，每股盈餘 (EPS) 為 1.97 元。
公司目前正處於策略轉型與投資佈局階段，短期獲利雖受影響，但目標是為未來三年的長期成長奠定基礎。主要發展方向包括：
- 新產品線擴展：正式投入三菱重工燃氣發電機、三菱化學可菱水淨水設備等新代理業務。
- 新事業與子公司成立：成立東洋洗濯 (環保布巾洗滌工廠)、日智家電 (代理日本家電)、速購意 (空調安裝媒合平台) 等子公司，拓展多角化經營。
- 海外市場佈局：以商用洗衣業務為核心，積極拓展泰國、越南、印尼等東南亞市場，並計劃進入美洲。
展望未來，公司預期商用市場 (如廠辦、商辦空調) 及新事業體將成為主要成長動能，以彌補目前較為疲軟的家用消費市場。東洋洗濯工廠預計於 2026Q2 開始貢獻營收。
2. 上洋主要業務與產品組合
上洋主要業務分為三大事業群，營收佔比以空調家電為最大宗，商用洗衣則為穩定成長的基石。
- 空調家電事業群 (營收佔比 75.17%):
- 核心業務：代理銷售三菱重工空調，涵蓋家用與商用市場。
- 2026Q1 表現：雖然家用空調市場較為平淡，但商用市場表現強勁。量販通路營收年增 54%，專案市場 (商辦、廠辦、公共工程) 成長 19%，連鎖通路 (便利超商、餐飲) 成長 27%。
- 新產品：除空調外，新增代理三菱化學可菱水淨水設備、三菱重工除濕機，並成立新能源部門，專注於三菱重工燃氣發電機，瞄準企業自主用電與能源市場商機。
- 商用洗衣事業群 (營收佔比 18.97%):
- 核心業務：提供商用洗衣設備銷售 (AQUA、優必洗) 與自助洗衣服務。
- 2026Q1 表現：設備銷售與展店業務穩定成長，營業額年增 12%。其中，高階市場的 RIV 精緻洗衣業務成長顯著，營收年增 61%。
- 新發展：推出自有品牌 TAKUROX，進軍工業用洗衣設備市場，並積極拓展海外市場，已在泰國、越南成立合資公司，並規劃進入印尼與美洲。
- 新發事業群 (營收佔比 5.83%):
- 核心業務：作為公司第二成長曲線，經營自有品牌 ONE METER、代理 DURALEX 玻璃杯、開設實體通路、發展洗衣複合店與居家清潔服務。
- 2026Q1 表現：整體事業群營收年增 80%，展現高速成長潛力。其中，ONE METER 複合式洗衣店已開設 11 家。
- 集團子公司發展:
- 東洋洗濯：建立全環保布巾洗滌工廠，服務飯店及餐飲業，預計 2026Q2 貢獻營收。
- 日智家電：代理日本新系列家電，預計 2026 年 5-6 月開始在各通路鋪貨。
- 速購意：建立空調安裝媒合平台，預計 2026 年 5 月底發布。
3. 上洋財務表現
- 2026Q1 關鍵財務數據:
- 營業收入：10.62 億元，較 2025Q1 的 9.81 億元成長 8.3%。
- 營業毛利：3.92 億元，年增 12%。毛利率自 35.7% 提升至 36.9%，主要受惠於毛利較高的商用洗衣業務成長。
- 營業費用：3.2 億元，較去年同期增加 30%。此為影響本期獲利的主要因素，反映公司在人力、新事業及通路佈局上的策略性投資。
- 稅後淨利 (歸屬母公司)：5,928 萬元，較 2025Q1 的 8,091 萬元減少 27%。
- 每股盈餘 (EPS)：1.97 元，低於去年同期的 2.69 元。
- 財務結構變動:
- 資本支出增加：主要用於兩大項目：(1) 東洋洗濯洗衣工廠的大型設備採購；(2) 鶯歌大型倉儲的長期租賃。
- 負債比與流動比：因應資本支出與投資增加，短期借款上升，導致 2026Q1 的流動比率降至 146% (2025/12 為 167%)，速動比率降至 51% (2025/12 為 74%)。
4. 上洋市場與產品發展動態
- 市場趨勢與機會:
- 商用市場需求強勁：在住宅消費市場疲軟之際，台灣的商用建案、廠辦建設 (特別是電子與半導體業) 及公共工程需求旺盛，帶動商用空調業務顯著成長，有效彌補家用市場的缺口。
- 能源轉型商機：因應 AI 算力發展及台灣能源缺口議題，政府與企業對自主用電需求提升。上洋引進三菱重工的天然氣發電機，提供穩定且成熟的解決方案，已獲市場高度關注。
- 重點產品發展:
- 三菱重工燃氣發電機：自 2025 年底開始推廣，市場詢問度高，預計 2026 年下半年將有明確訂單與出貨計畫，開始貢獻營收。
- TAKUROX 自有品牌：在商用洗衣領域，開發自有品牌 TAKUROX，將產品線從商用延伸至工業用洗衣設備，目標推向全球市場。
- RIV 精緻洗衣：鎖定高端洗衣市場，2026Q1 營收年增 61%，將成為未來重點發展項目。
- 合作與新平台:
- 海外合資：在泰國、越南與當地夥伴成立合資公司，深耕東南亞商用洗衣市場。
- 速購意媒合平台：成立子公司「速購意」，打造空調安裝媒合平台，整合銷售與服務鏈。
5. 上洋營運策略與未來發展
- 長期計畫—三年擴展期:
- 公司明確定位未來三年為「規模擴張期」，策略核心是犧牲短期獲利，換取長期穩健成長。
- 投資重點包括通路建設、品牌經營、海外佈局、系統建置及新子公司資本支出，這些投入將導致短期營業費用維持在較高水準。
- 核心競爭優勢:
- 多事業群風險分散：空調家電與商用洗衣業務具有季節性互補及景氣循環互補的特性，形成穩定的營運基礎。
- 商用市場的深厚根基：在商用空調與商用洗衣領域具備專業知識與工程能力，能有效掌握產業市場的成長機會。
- 與三菱集團的緊密合作：從空調延伸至燃氣發電機、淨水設備等， leveraging 三菱的技術與品牌優勢，跨足新能源與環保領域。
- 未來發展藍圖:
- 平台化營運：目標將各事業部門的成功模式平台化，使通路、品牌與資源能交互運用，提升整體營運效率。
- 海外市場複製：以台灣成熟的商用洗衣經驗為範本，逐步將成功模式複製到泰國、越南、印尼等海外市場，未來再導入其他產品線。
6. 上洋展望與指引
- 短期展望:
- 公司表示 2026Q2 消費市場能否回溫將是影響營收與獲利的關鍵。
- 即使消費市場不確定性高，公司仍將依靠商用市場的穩定需求及新事業的快速成長來推動營運。
- 新成立的東洋洗濯工廠預計將於 2026Q2 開始挹注營收。
- 中長期展望:
- 公司對未來三年的成長策略充滿信心，預期在燃氣發電機、海外商用洗衣、新代理品牌及各子公司業務上將陸續展現成果。
- 營業費用率預期將維持在目前較高的水準，以支持各項成長計畫。
7. 上洋 Q&A 重點
Q1: 公司 2026Q1 淨利率下滑的主要原因？
A1: (財務長) 主要原因是營業費用較去年同期大幅增加 30%。這筆費用是為了未來三年的擴張所做的策略性投資，包括人力、營運建置等。雖然營收成長 8%，但費用成長幅度更高，進而侵蝕了獲利。本季毛利率因高毛利的商用洗衣業務成長而保持穩定。
Q2: 資本支出增加與負債比上升的具體內容為何？公司有何財務規劃？
A2: (財務長) 資本支出主要有兩項：第一是為子公司「東洋洗濯」的洗衣工廠建置採購大型生產線設備；第二是因應業務擴展，在鶯歌租賃了大型的長期倉儲空間，依財會準則認列為資產與負債。這些都是為了支持未來多角化業務成長的必要支出。
Q3: 海外市場的拓展進度與規劃？
A3: (執行長) 海外市場會以商用洗衣業務為先導，因為上洋在此領域具備從設備、規劃、工程到資訊科技的完整競爭力。目前泰國和越南市場較為成熟，已成立合資公司。印尼預計上半年設立公司，美洲則在下半年有新計畫。待海外後勤、業務團隊穩固後，未來會陸續導入其他產品。
Q4: 簡報中提到的「專案市場」具體是指哪部分？目前拓展狀況如何？
A4: (執行長) 專案市場主要指商用空調市場，涵蓋範圍廣泛，包括商用店鋪、商辦、廠辦 (特別是電子業、半導體業)、大型開發案及公共工程等。在目前家用住宅市場較疲軟的情況下，商用市場需求非常強勁，成為支撐公司營運的重要力量。
Q5: 燃氣發電機下半年是否有明確訂單？營業費用率偏高的情況會持續多久？
A5: (執行長) 燃氣發電機確實已有訂單，並有明確的出貨計畫在今年下半年，屆時可公布客戶細節。關於營業費用，因公司仍持續佈局新能源、新事業轉型等，預期費用率會維持在目前差不多的水準，這是在評估業務需求後的策略性投入。
Q6: 對於今、明兩年的展望？
A6: (執行長) 空調家電仍是營收主力，今年 Q2 消費市場的回溫情況是關鍵。但公司不會被動等待，會積極透過其他業務尋求成長，例如東洋洗濯工廠將在 Q2 開始貢獻營收。新發事業群雖然佔比小，但成長非常快速 (Q1 年增 80%)，公司策略是先求成長，站穩腳步後再追求穩定獲利。
免責聲明
本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。
