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1. 元晶營運摘要
元晶科技(市:6443)說明，2025 年因臺灣市場急凍、新舊政府交替及光電產業遭部分汙名化等因素，導致營運面臨挑戰，營收與毛利率均顯著下滑。公司將 2025 年視為營運谷底，並已於 2025 年 4 月起為 2026 年的復甦進行準備。
- 主要發展：
- 產線升級：在 2025Q3 市場冷淡期間，對電池廠進行改造，產能提升 25%，並全面轉向 TOPCon N 型技術。
- 組織精簡：推動「精兵制」管理，進行人員與部門整合，以提升每瓦產值與成本競爭力。
- 市場策略：確立以美國、日本、臺灣為三大主力市場，應對地緣政治變化與國內市場復甦趨勢。
- 未來展望：
- 公司預期臺灣太陽能市場將呈現「先蹲後跳」趨勢，預估 2026 年第二季或第三季市場需求將有機會回溫。
- 海外市場方面，美國因對中政策轉變帶來電池銷售機會；日本市場則因官方案場指定臺灣製造及與中國的緊張關係，有利於模組銷售。
- 公司正積極拓展新業務，包括地熱探勘與低軌衛星太陽能電池開發，後者可有效避開中國大陸的價格競爭。
2. 元晶主要業務與產品組合
- 核心業務：元晶專注於太陽光電產業鏈中下游，主要產品包括太陽能電池 (Solar Cell)、太陽能模組 (Solar Module) 及系統安裝與維運 (EPC)。公司生產基地均位於臺灣，新竹廠負責電池生產，屏東廠負責模組製造。
- 產能與技術：
- 電池廠：擁有兩條 TOPCon N 型產線，總產能達 1 GW。
- 模組廠：同樣配置兩條 TOPCon N 型產線，總產能達 1 GW，與電池產能達成一比一配置。
- 銷售目標 (2026 年)：
- 電池：年度總銷售目標 > 550 MW，主要鎖定海外市場，特別是美國大型模組廠，目標年底前每月銷售達 47 MW 以上。
- 模組：年度總銷售目標 > 500 MW，以臺灣市場為基礎，同時積極開拓日本等海外市場。
3. 元晶財務表現
公司財務受到市場需求急凍的嚴重影響，稼動率大幅下降，導致毛利率呈現負值。
- 關鍵財務指標 (2025 前三季 vs 2024 前三季)：
- 營業收入：新台幣 14.52 億元，較去年同期 37.62 億元衰退 61.4%。
- 營業毛損：新台幣 -5.43 億元，去年同期為毛利 3.6 億元。
- 毛利率：-37.4%，去年同期為 9.6%。
- 稅後淨損：新台幣 -9.76 億元，去年同期為淨利 7,053 萬元。
- 每股稅後虧損 (EPS)：-1.90 元，去年同期為 0.14 元。
- 2025Q3 表現：
- 營業收入：新台幣 3.41 億元。
- 毛利率：-98.7%。
- EPS：-1.21 元。
- 說明：第三季毛利率特別低，主因是公司利用市場低迷時期進行工廠改造、產能提升及人員精簡等一次性調整，以強化未來競爭力。
4. 元晶市場與產品發展動態
- 臺灣市場：
- 現況：2025 年前 9 個月安裝量僅 818 MW，全年預估約 1.2 GW，遠低於過去每年 2 GW 以上的水準。市場低迷原因包括政府交替、弊案調查及產業汙名化。
- 新政策：政府推出「屋頂汰舊換新」政策，預估可創造 1.3 至 1.4 GW 的潛在需求。此外，提供 13.6 億經費補助 4 萬戶屋頂安裝，預計可增加 400 MW 裝置量。
- 展望：公司認為政府已開始收拾戰場，將綠能發展導回正軌，預期市場將在 2026 年第二、三季復甦。
- 海外市場：
- 美國：因地緣政治（如 OBBA 法案中的 FOC 條款）限制中國供應鏈，為臺灣製造的電池帶來重要契機。元晶正與多家美國模組大廠洽談合作，預期 2026Q2 後需求將逐步發酵。
- 日本：由於中日關係緊張，日本官方案場指定使用臺灣製造產品，為元晶模組銷售創造有利條件。公司也正將品牌打入日本屋頂型市場。
- 新事業發展：
- 地熱發電：已與相關機構合作進行地熱探勘，若結果正面，明年將有更具體的執行計畫，有望帶來長期售電收入。
- 低軌衛星太陽能：此為公司中長期重要策略。由於衛星產業具備軍工性質，可有效避開中國不公平競爭。全球民主陣營的衛星大廠均有與元晶接觸，希望合作開發衛星用的電池片與模組。此市場汰舊率高（每年 15-20%），具備持續成長潛力，預期將成為公司未來在產量與毛利上的重要動能。
5. 元晶營運策略與未來發展
- 短期策略：
- 提升營運效率：透過工廠改造提升 25% 產能，並藉由人員精簡降低成本，以應對市場挑戰並為復甦做準備。
- 鞏固主力市場：把握地緣政治機遇，以電池外銷美國、模組銷往日本；同時配合臺灣政府政策，迎接國內市場回溫。
- 中長期計畫：
- 多元化發展：跨足地熱與低軌衛星太陽能等高附加價值領域，降低對單一市場的依賴，並開創新的成長曲線。
- 技術領先：專注於 TOPCon N 型高效能產品，維持技術競爭力，以滿足國內外高端市場需求。
- 競爭優勢：
- 臺灣製造 (MIT)：在地緣政治下，臺灣製造的身份成為進入美、日等市場的關鍵優勢。
- 產業地位：作為臺灣太陽能製造龍頭，元晶在政府溝通及國際合作上具備領先地位，能最直接受惠於市場轉變。
6. 元晶展望與指引
- 整體展望：公司樂觀看待 2026 年的市場發展，認為 2025 年是產業谷底。預期在政府政策支持及海外市場需求帶動下，明年營運將優於今年。
- 市場復甦時程：
- 臺灣市場：預估在 2026 年第二季末或第三季將明顯回溫。
- 美國市場：因客戶端仍有庫存，預期需求將在 2026 年第二季起逐步放量。
- 財務指引：
- 公司預期毛利率有機會在 2026 年第三季或第四季回到過往水準，但實際情況仍取決於美國市場的拉貨速度及臺灣市場的復甦力道。
7. 元晶 Q&A 重點
- Q1：2026 年臺灣政府對綠能太陽能的政策方向？A1：政府態度轉趨積極，主要有三大正面方向：
- 屋頂汰舊換新：針對十年前的案場，更新後效能可提升 50%，潛在需求量約 1.3 至 1.4 GW。
- 新增安裝補助：提供 13.6 億經費，預計可協助新增 400 MW 的屋頂安裝量。以上兩項政策合計潛在需求接近去年全年安裝量。
- 導回正軌：政府已意識到綠電對臺灣產業的重要性（如 AI 資料中心需求），在弊案處理告一段落後，正積極將產業發展導回正軌，並與製造業溝通如何提供協助。
- Q2：（統一投信 Peter 提問）上游大陸晶片成本趨勢？A2：大陸晶片（Wafer）價格已從谷底回升約 20%，但之前的價格是惡性競爭下的不正常狀態。目前供應鏈各環節仍多處於虧損狀態，預期明年價格漲幅有限，成本相對可控。同時，美國等國已意識到不公平競爭，並透過 FOC（受關注外國實體）等政策進行管制，這為元晶創造了有利的市場機會。另外，對於價格上漲的銀漿等材料，公司已透過製程升級來減少用量，控制成本影響。
- Q3：同業多角化發展（如電廠、地熱），公司未來的發展策略？A3：公司正朝兩方面進行多元化發展：
- 地熱：已與機構合作進行探勘，若有正面發現，明年將有更具體的執行計畫。
- 低軌衛星太陽能：這是公司中長期的重要策略。衛星市場具軍工性質，可完全避開中國大陸的競爭。由於民主國家中具備太陽能製造能力的廠商所剩無幾，元晶已成為全球各大衛星廠商的合作對象。此市場具備高成長性與穩定汰換需求，雖然短期內不會貢獻明顯營收，但對公司未來的量與毛利是值得期待的新事業。
- Q4：海外市場明年的貢獻，以及何時可以回到過去的毛利水準？A4：
- 海外市場：美國市場因先前各大模組廠已囤積大量東南亞電池，庫存去化需要時間。預期需求將逐步上升，真正的發酵時間點會在 2026 年第二季下半或季末。
- 毛利率：回到以往水準取決於美國市場的需求速度與臺灣政府的政策執行力道。如果兩者進展順利，明年第三季或第四季有機會達成。
免責聲明
本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。
