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1. 友輝營運摘要
友輝光電 (4933) 公布 2025 年及 2026 年第一季營運狀況。整體而言，公司本業營運穩健，但在匯率逆風下，業外收益受到侵蝕，導致稅後淨利及 EPS 較前一年度同期下滑。
- 2025 全年度回顧：相較於 2024 年，營業額與銷售量均略為增加，營業利益年增 9.7% 至 5.06 億元，顯示本業表現優於前一年。然而，因新台幣升值近 4%，導致業外匯兌收益大幅減少，加上金融資產評價損失，稅後淨利年減 17.9% 至 4.73 億元，EPS 為 5.77 元（2024 年為 7.07 元）。
- 2026 年第一季表現：與 2025 年同期相比，營收與毛利率受匯率影響而略微下滑。2026Q1 營業利益為 1.35 億元，本業表現穩固。但業外淨匯兌收益僅 900 萬元，遠低於去年同期的 5,300 萬元，導致稅後淨利年減 16.3% 至 1.56 億元，EPS 為 1.90 元。
- 未來展望：公司財務狀況健全，為無銀行借款經營。未來將在既有的 LCD 光學膜基礎上，持續投入研發，並積極拓展三大新事業領域：精密塗佈產品、被動元件及智慧聲學產品，作為公司主要的成長動能。
2. 友輝主要業務與產品組合
友輝為專業的塗布廠，生產基地分為竹南廠與大溪廠。
- 核心業務與廠區分工：
- 大溪廠：主要生產 non-solvent (無溶劑) 型塗布產品，以稜鏡片為大宗，佔公司總產品約 70%。主要應用於 NB (筆記型電腦) 與車載領域。
- 竹南廠：主要生產 solvent (溶劑) 型塗布產品，以精密光學膜為主，佔公司總產品約 30%。應用範圍較廣，包括非 LCD 領域。
- 產品應用組合分析 (2026Q1)：
- NB 為最大宗，佔營收 51%。
- TV 佔比提升至 25%。
- 車載 (AUTO) 應用持續成長，佔比達 18%。
- 精密塗佈及其他應用合計約 6%。
- 業務趨勢：近年來，公司產品組合持續優化，TV 與車載應用比重顯著提升，而行動裝置 (Mobile/Tablet) 相關應用佔比則大幅降低。
3. 友輝財務表現
- 2025 全年度關鍵財務指標 (YoY)：
- 淨營業收入：30.07 億元，年增 2.4%。若排除匯率影響，營收增幅預估超過 5%。
- 總毛利：9.6 億元，毛利率 31.9%，較 2024 年的 30.6% 提升。
- 營業損益：5.06 億元，年增 9.7%，顯示本業獲利能力增強。
- 稅後淨利：4.73 億元，年減 17.9%。
- 基本每股盈餘 (EPS)：5.77 元。
- 2026 年第一季關鍵財務指標 (YoY)：
- 淨營業收入：7.35 億元，年減 1.3%。
- 總毛利：2.42 億元，毛利率 32.9%，較去年同期的 35.9% 下滑，主因為匯率差異。
- 營業損益：1.35 億元。
- 稅後淨利：1.56 億元，年減 16.3%。
- 基本每股盈餘 (EPS)：1.90 元。
- 財務結構與挑戰：
- 驅動因素：本業營運穩健，產品組合優化，營業利益持續增長。
- 挑戰與影響：業外損益受匯率波動影響劇烈。2025 年因新台幣大幅升值，導致匯兌收益銳減、利息收入下降及金融資產評價損失，侵蝕整體獲利。公司已採取多重幣別避險策略（如持有歐元、日圓）以降低單一貨幣風險。
- 資產負債：公司財務體質非常健全，負債比僅 20-30%，流動比率高達 3-4 倍，且無銀行借款。
4. 友輝市場與產品發展動態
友輝在鞏固 LCD 光學膜市場地位的同時，積極佈局非 LCD 領域的新產品。
- LCD 用高階光學膜：
- 多功能車載光學膜：因應智慧座艙趨勢，開發整合不同功能的光學膜。
- All-in-one 整合型光學膜：為與 OLED 競爭，開發將多層膜材貼合為單張的輕薄化產品，此為友輝技術強項。
- 循環經濟光學膜：利用關係企業新科光電的回收 PET 材料，滿足品牌客戶對環保的要求。
- 高性價比光學膜組配：化被動為主動，向客戶推薦最佳化的光學膜組合方案。
- 非 LCD 用產品 (新成長動能)：
- 精密塗佈產品：應用於半導體先進封裝的光學膜已送樣至終端客戶進行驗證，具體用途暫不便透露。另也配合電子紙廠商開發製程所需的保護膜或 OCA。
- 被動元件：成立「新陶林」部門，專注於熱敏電阻、壓敏電阻及部分 MLCC 等保護元件。產品已通過歐盟及中國大陸認證，正進行客戶送樣認證，預期下半年開始貢獻營收。
- 智慧聲學產品：開發類似平面喇叭的壓電陶瓷產品，正與日本車廠洽談整合至智慧座艙的可能性。此技術未來也有潛力應用於半導體散熱。
5. 友輝營運策略與未來發展
- 長期計畫：以現有塗布技術為核心，橫向拓展至被動元件、智慧聲學等高成長潛力市場，實現產品多元化。
- 研發投入：公司高度重視研發，研發費用佔營收比重維持在 8-9%，未來隨著新事業發展，預計將持續提高。
- 競爭定位：
- 擁有台灣頂尖的濕式塗布技術。
- 光學膜產品線齊全，具備整合能力。
- 陶瓷材料技術（應用於被動元件與智慧聲學）均為自主研發，無須技術授權。
- 風險與應對：
- 原物料成本：PET 等原料價格受油價波動影響，且成本不易轉嫁客戶，可能影響毛利率。
- 市場競爭：中國大陸車載市場競爭激烈，毛利率較低。
- NB 市場：因記憶體缺料，下半年展望較為保守。
6. 友輝展望與指引
- 資本支出：因應新事業擴展，2026 年資本支出預計將超過 2 億元，高於往年水準，主要用於擴充新產線。
- 產能稼動率：
- 竹南廠：約 8-9 成。
- 大溪廠：約 7-8 成。稼動率與過往持平，但產量下降，主因產品轉向高階、客製化，生產工時較長。
- 各產品線展望：
- 車載：全球市場穩定，但中國市場毛利較低。整體出貨面積因螢幕尺寸放大，預期可持平或微幅成長。
- NB：下半年看法保守，量與毛利率可能受記憶體缺料影響。
- 新事業：不對營收佔比做預測，但強調方向正確，一旦認證通過，後續發展速度可期。
7. 友輝 Q&A 重點
Q：精密塗布與被動元件的關聯性？被動元件主要產品為何？
A：兩者並無直接關係。被動元件主要是做保護元件，包括熱敏電阻、壓敏電阻及部分 MLCC。
Q：公司的稜鏡片技術是否能應用於電子紙？
A：公司未涉獵可變色電子紙的 prism 技術。但有配合電子紙廠商開發其製程中所需的保護膜或 OCA。
Q：PET 報價波動是否影響毛利率？
A：會影響。原物料價格上漲，但產品售價不易調漲，因此會對毛利率造成壓力。
Q：今年資本支出規劃？竹南廠是否有擴廠計畫？
A：今年資本支出約 2 億多元，會比往年多，用於新事業。竹南廠稼動率約八至九成，現階段無擴廠計畫。
Q：公司的光學膜產品是否應用於折疊式手機？
A：稜鏡片沒有。但竹南廠生產的部分保護膜有應用在折疊手機的製程上。
Q：用於半導體先進封裝的光學膜主要用途？
A：產品已送樣至終端客戶認證中。因保密考量，不便說明具體應用，但進展順利。
Q：新事業（被動元件）的營收比重預估多高？
A：取決於客戶認證進度，不做預測。但只要開始出貨，相信後續發展會很快。
Q：新事業放量後是否需要額外資本支出？
A：需要。現有產能無法滿足，目前已在進行資本支出與擴線。
Q：下半年 LCD 產品展望？
A：車載部分，全球市場穩定，但中國市場毛利率較低。NB 市場因記憶體缺料，看法較為保守，量可能會略為減少。
Q：大溪廠稼動率為何？
A：約 7-8 成。因產品轉向客製化與高階化，單位生產時間拉長，因此在相同稼動率下，產量會比過去純粹拼量的時代少。
Q：智慧聲學產品的材料與應用？
A：主要為陶瓷材料（壓電材料），與 AI 及智慧座艙發展相關。已正式成立部門，產品類似平面喇叭，未來也可能應用於半導體散熱（透過震動產生氣流擾動取代風扇），正與半導體公司洽談共同開發。
Q：被動元件的市場定位是取代現有供應鏈嗎？
A：不是取代，而是看好市場持續擴大（尤其在 AI 趨勢下），希望在未來的市場中分一杯羹。公司對自身技術有信心。
Q：被動元件主要送樣給哪些地區的客戶？
A：目前以台灣及中國大陸的廠商為主，日系廠商尚未接觸。
Q：未來車用光學膜的市佔率展望？
A：因競爭關係，市佔率可能略為下降，但因智慧座艙螢幕面積持續放大，整體出貨量（面積）預期可維持或微幅增加。
Q：公司的陶瓷技術來源？
A：所有材料，包括稜鏡片、被動元件陶瓷材料、智慧聲學壓電材料，全部都是自行研發。
免責聲明
本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。
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