【法說會備忘錄】光聖 20181129

本報告內容使用 AI 技術，並根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。

1. 營運摘要

光聖說明，公司 2017 年因中國 G-PON 市場飽和及削價競爭，導致營收及獲利受到影響。2018 年前三季營運狀況與去年同期約略持平，營收微幅下降，但獲利能力有所改善。

• 財務表現：2018 年前三季累計稅前利益約 1.3 億元，每股盈餘 (EPS) 為 1.53 元。
• 主要業務：公司專注於 RF 連接器與光通訊兩大產品線。RF 業務穩定，未來將拓展車用市場；光通訊業務則聚焦於 5G 基礎建設、下一代被動光纖網路 (PON) 及數據中心升級帶來的商機。
• 未來展望：短期將專注於 10G-PON 及 100G 產品，中期目標為掌握 5G 啟動和數據中心升級至 400G 的商機，並預計 2019 年推出 5G 前傳所需的 SFP28 系列模組。長期則佈局矽光子 (Silicon Photonics) 技術，期望成為光電構裝設計與封測的供應商。

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2. 主要業務與產品組合

光聖成立於 1996 年，最初名為光虹光電，後於 2003 年與健聖合併後更名。公司主要有兩大產品線，生產基地主要位於寧波。

• RF 連接器 (高頻連接器)：
  • 應用：主要應用於有線電視系統、通訊基地台、電腦周邊及汽車電子。產品範圍廣泛，從設備間連接到板對板高頻連接皆有涵蓋。
  • 市場：市場相對穩定，根據市調研究，預計未來將維持 7.6% 的年複合成長率，整體市場規模可達 5.6 億美元。
  • 策略：短期目標為擴展至車用 Fakra 連接器市場，並提供濾波器、抗雷擊等附加價值設計。中長期則計畫進入軍規、醫療等高門檻利基市場。
• 光通訊產品：
  • 應用：主要應用於光接取網 (Optical Access Network)，涵蓋三大市場：
    1. 寬頻到府 (FTTH)：被動光纖網路 (PON) 為主。
    2. 數據中心 (Data Center)：伺服器與網路的連接。
    3. 行動通訊回傳/前傳 (Mobile Backhaul/Fronthaul)：連接 4G/5G 基地台。
  • 產品：包含光纖連接器、跳接線、光收發模組、被動式分波合波器 (WDM) 等。公司已具備 10G-PON 全系列量產產品，並已開始量產短距離 100G 模組。

3. 財務表現

• 關鍵財務數據：
  • 2015 年 (104 年) 及 2016 年 (105 年)：營收約 43 億元。
  • 2017 年 (106 年)：因中國 G-PON 市場供過於求及削價競爭，營收與毛利率顯著下滑。
  • 2018 年前三季：
    • 營收：與 2017 年同期相比微幅下降。
    • 稅前利益：1.3 億多元。
    • 每股盈餘 (EPS)：1.53 元。
• 驅動與挑戰：
  • 驅動因素：5G 建設將帶動光通訊需求，包含基地台前傳、中傳、後傳網路的升級，以及數據中心因流量增長而持續擴建。
  • 挑戰：G-PON 市場需求飽和，價格競爭激烈。100G 數據中心市場同樣面臨價格壓力，而下一代 10G-PON 的普及速度仍有待觀察。

4. 市場與產品發展動態

公司認為 5G、數據中心與被動光纖網路三大市場將相互連動，共同推動光通訊器件的需求。

• 5G 市場：
  • 趨勢：5G 要求更高的頻寬與更密集的基地台部署 (密度為 4G 的 16 倍)，將大幅增加對光纖網路的需求。前傳網路速率將從 10G 以下提升至 25G 為基本要求，後傳網路則需 100G/400G 等高速方案。
  • 產品布局：公司已完成 5G 前傳所需元件的認證，預計 2019 年推出 SFP28 系列模組。同時，針對 small cell 回傳應用，已開發 Mini ONT 產品，明年將推出 10G 版本。
• 被動光纖網路 (PON) 市場：
  • 趨勢：G-PON 市場已飽和，成長動能將來自下一代的 10G-PON、40G NG-PON2，甚至 50G/100G PON。5G 的部署將加速電信營運商投資下一代 PON 的意願。
  • 產品布局：公司 10G-PON 產品線已齊全並進入量產。對於下一代 25G/100G PON，研發團隊將密切關注標準制定進度。
• 數據中心市場：
  • 趨勢：網路流量每三年倍增，帶動數據中心市場以 約 20% 的年成長率 穩定擴建。400G 預計在 2020 年後 才會大量應用。
  • 產品布局：公司已量產應用於短距離多模光纖的 100G 產品。未來將調整策略，開發單模光纖模組以應對 Hyperscale data center 的需求。

5. 營運策略與未來發展

光聖將透過垂直整合封裝、組裝與模組能力，提供具差異化且有競爭力的產品方案。

• 短期策略 (現在)：
  • 專注於 10G-PON 市場 的推廣。
  • 提升已量產的 100G 產品 的營收比重。
• 中期策略 (3-5 年)：
  • 把握 5G 啟動 帶來的行動通訊網路建設商機。
  • 因應數據中心從 100G 升級至 400G 的需求。
  • 運用微型化分波合波器及光學引擎技術，開發 100G/400G 相關產品。
• 長期策略：
  • 投入 矽光子 (Silicon Photonics) 技術的研發，特別是光電構裝 (Co-packaging) 設計與封測。
  • 技術長指出，矽光子晶片成本約佔 40%，而封裝成本高達 60%，此領域存在很大的發展空間。
  • 期望將光電構裝技術從光通訊領域擴展至消費性電子產品。

6. 展望與指引

• 成長動能：未來主要的成長動能來自 5G 基礎建設、數據中心升級以及下一代 PON 的部署。這三大市場的連動將為光通訊元件帶來持續的需求。
• 產品時程：預計 2019 年 推出針對 5G 前傳市場的 SFP28 模組，並推出 10G small cell 回傳用 Mini ONT。
• 市場預期：5G 相關設備支出預計在 2019 年 開始規模化，並在 2020 年後 超越 4G。數據中心市場將維持穩定成長，而 400G 產品的大量應用預計在 2020 年之後。

7. Q&A 重點

Q1: 公司 100G 產品的應用市場、技術方案 (VCSEL) 及 2019 年的成長性？

A: 目前的 100G 產品採用 VCSEL 多模光纖方案，傳輸距離在 300 公尺以下，主要鎖定非超大規模 (non-hyperscale) 的數據中心。雖然超大規模數據中心 (約佔市場 40%) 趨向採用單模光纖方案，對多模市場造成擠壓，但仍有約 60% 的市場機會。公司未來將調整策略，開發單模光纖模組給客戶。

Q2: 100G 模組的報價區間與競爭優勢？

A: 價格細節較為敏感，不便透露。但市場競爭激烈，價格已非常接近業界所說的 「1G 一塊錢美金」 的水準。

Q3: 10G-PON 何時會大量取代 2.5G-PON？價格甜蜜點在哪？

A: 目前觀察到中國營運商已部署大量 10G-PON 的局端設備 (OLT)，但用戶端 (ONU) 的安裝比例遠低於預期，市場狀況有些詭異，推測可能是在消化 2.5G 的庫存。公司預期需求遲早會上來，但具體的甜蜜點和時間點尚不明朗，期待明年市場能回到較合理的狀態。

Q4: 公司將矽光子定為長期目標，是因技術難度高，還是因其未來可能取代傳統光模組？

A: 兩者皆是。矽光子是具有破壞性的技術。光聖的核心能力在封裝、組裝與模組，而矽光子方案中，封裝成本佔比高達 60%，晶片僅佔 40%，這為公司提供了很大的發揮空間。因此，從封裝角度切入，是與此新技術接軌的良好策略。

免責聲明

本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。

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