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1. 淳安營運摘要
淳安電子(市:6283)在 2025 年前三季營運表現顯著改善，主要受惠於業務轉型、成本結構優化以及成功併購領路特種車。公司於 2025Q3 實現關鍵轉折，達成單季轉虧為盈。
- 營收與獲利： 2025 年前三季合併營收達 14.20 億元，年增 32%。營業毛利率從去年同期的 6% 提升至 14%。營業淨損由 8,634 萬元大幅收斂 45% 至 4,749 萬元。第三季單季營業淨利轉正為 6,526 萬元，歸屬母公司淨利達 4,201 萬元。
- 主要業務發展： 公司營收結構成功轉型，汽車相關業務（汽車電子＋特種車）合計佔比已達 55%，成為核心成長引擎。汽車電子業務營收年增 48% 並實現獲利；特種車業務作為全新佈局，貢獻顯著營收。
- 未來展望： 公司將持續深化在汽車電子與特種車領域的佈局。汽車電子方面，印度合資廠將於 2026 年開始交付日系客戶的全球專案。特種車方面，多款新產品將陸續投放歐、美、日等全球市場。同時，公司已重啟台灣生產基地以降低關稅，並正評估進入 AI 伺服器散熱零組件新賽道的可行性。
2. 淳安主要業務與產品組合
淳安已成功將業務重心轉向高成長性的汽車解決方案，導電薄膜業務佔比相對下降，形成三大業務板塊。
- 汽車電子：
- 2025 年前三季營收佔比 31%，相較去年同期成長 48%，並已由虧轉盈。
- 核心產品為車載攝像頭，已切入日系車廠全球供應鏈，將透過印度合資廠及嘉興廠生產交付，潛在訂單龐大。
- 特種車（微出行）：
- 此為全新業務，2025 年前三季營收佔比已達 24%，是營收增長的主要動能之一。
- 產品線涵蓋高爾夫球車、個人出行車輛（PTV）及微型電動車，由前 BMW 設計總監操刀設計，主攻歐、美、日等海外高端市場。
- 導電薄膜：
- 為公司傳統業務，隨著策略轉型，2025 年前三季營收佔比由去年同期的 71% 下降至 44%。
3. 淳安財務表現
公司財務狀況在 2025 年有顯著改善，尤其在第三季實現了重要的營運轉折點。
- 2025 年前三季關鍵指標：
- 營業收入： 14.20 億元，較 2024 年前三季的 10.74 億元，年增 32%。
- 營業毛利率： 14%，較去年同期的 6% 增加 8 個百分點。
- 營業淨損： 4,749 萬元，虧損較去年同期的 8,634 萬元大幅收斂 45%。
- 歸屬母公司淨損： 2,957 萬元，較去年同期的 5,230 萬元顯著改善。
- 2025Q3 單季轉虧為盈：
- 營業收入： 5.92 億元。
- 營業淨利： 6,526 萬元，實現單季獲利轉正。
- 歸屬母公司淨利： 4,201 萬元。
- 成長驅動因素：
- 業務併購： 2024 年 10 月購入的領路特種車業務，為營收及毛利帶來直接貢獻。
- 成本優化： 原有業務持續進行成本結構改善。
- 業務轉型： 高毛利的汽車相關業務佔比提升，改善整體獲利結構。
4. 淳安市場與產品發展動態
公司在汽車電子與特種車兩大領域均有明確的產品規劃與市場拓展計畫。
- 汽車電子（車載攝像頭）：
- 新專案訂單： 獲得日系車廠全球專案，產品為環視攝像頭。專案生命週期 8 年，預估可爭取訂單總量高達 1,660 萬顆。
- 生產規劃： 印度市場需求將由印度合資工廠於 2026 年 7 月開始生產；日本市場需求則由嘉興淳敏工廠於 2028 年 4 月開始供應。
- 特種車（微出行賽道）：
- 新產品投放：
- 全新高爾夫球車： 已於 2025 年 12 月在嘉興量產，投放全球市場。
- 微出行車 (XYTE)： 與前 BMW 技術長創立的 XYTE 合作，預計 2026 年 3 月在嘉興量產，主攻歐洲高端市場。
- 個人出行車輛 (PTV)： 與美國 VIMO 合作開發，預計 2026 年 4 月及 7 月陸續在台灣量產，分別針對美國中端及高端市場。
- 關鍵零組件創新： 自主開發車用空調系統、CANbox 電子系統及智慧螢幕，拓展後裝市場及提升產品附加價值。
- 新產品投放：
- 全球市場拓展：
- 除了在韓國成立分公司外，2025 年已透過戰略合作夥伴將業務拓展至日本、菲律賓及南非市場。
5. 淳安營運策略與未來發展
淳安透過多元化生產基地、技術合作及探索新興領域，強化長期競爭力。
- 生產基地策略—重啟台灣製造：
- 為應對國際貿易情勢，已於 2025 年 12 月重啟台灣生產基地，並於 2026 年 1 月恢復對美出貨。
- 此舉將使產品銷往美國的關稅從中國大陸出口的 280% 大幅降低至 22.5%，顯著提升市場競爭力。2026 年規劃在台量產 3 款新車型。
- 智能化佈局：
- 自動駕駛： 與台灣勤崴國際 (Kingwaytek)達成合作，預計 2026Q2 在台進行自動駕駛展示。
- 智慧管理： 與 Oolface (ARES 科技)合作開發智慧球場管理系統，預計 2026Q1 形成首批租賃訂單。
- 新賽道探索—AI 伺服器：
- 公司正密切關注 AI 伺服器液冷趨勢所帶來的商機，特別是 316L 不鏽鋼無縫波紋管。
- 由於 NVIDIA GB300/Rubin 等高階晶片推動液冷成為標準配備，預估 2026 年全球需求量可能超過 1.2 億根。
- 目前公司已進入向客戶送樣及團隊籌建階段，將於近期決策是否正式投入此新賽道。
6. 淳安展望與指引
基於目前的業務進展，公司對未來發展持審慎樂觀態度。
- 成長動能：
- 汽車電子： 日系客戶的長期訂單將在 2026 年後提供穩定的成長基礎。
- 特種車： 2026 年將是新產品密集上市年，多款車型將進入歐、美、日等主要市場，有望帶動營收顯著增長。
- 成本效益： 台灣生產基地的運作將有效降低關稅成本，提升獲利能力。
- 潛在機會：
- AI 伺服器不鏽鋼無縫波紋管是公司正在評估的潛在高成長領域，若成功切入，將為公司開創全新的業務增長曲線。
免責聲明
本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。
